【行情回顾：钢材表需走弱与动力煤加速下跌主导】双焦本周整体以下跌为主。交易核心集中在本周钢材表需超预期走弱及动力煤超预期加速下跌。前者加深市场对铁水见顶即将回落的担忧，后者引发对煤价下行空单的想象，打破动力煤底部支撑信仰。焦炭前期提涨未落地，反遭河北钢厂对干熄焦提降；焦煤现货维持弱势，蒙煤通关节后恢复，重回 1000 车附近水平。【宏观：国内降准降息，抢出口状态延续】5 月 7 日，央行宣布降准降息，5 月 15 日起降准 0.5 个百分点，预计向市场提供长期流动性约 1 万亿元；7 天期逆回购操作利率下调 0.1 个百分点至 1.4%，结构性货币政策工具利率下调 0.25 个百分点，个人住房公积金贷款利率下调 0.25 个百分点。5 月 8 日，美国一季度 GDP 环比折年率转负，4 月官方制造业 PMI 回落至 49，非制造业 PMI 为 50.4。5 月 9 日，美英达成贸易协议；4 月我国货物贸易进出口总值 3.84 万亿元，其中出口 2.27 万亿元，增长 9.3%；进口 1.57 万亿元，增长 0.8%。【下周南方降雨增加，动力煤仍料偏弱】本周动煤供增需弱，沿海电厂超预期垒库，北港库存再创新高，现货加速下跌。未来十天江南东部华南降水偏多，西北地区东南部黄淮等地降水持续偏少。料水电出力增加，日耗下周仍将季节性低位震荡，且同比正增长幅度有限，内外价差持续修复，需求大概率见顶，内外供给压力不改，价格料偏弱不变，中长期看跌方向不变。【钢材表需走弱，双焦担忧需求阶段性见顶】对于后市，双焦交易核心在于成材需求走向、焦煤供给端变化及动力煤下跌。目前建材资金情况偏差，近两周无专项债发行，板材则韧性强。本周数据公布后，市场更担忧需求见顶、铁水见顶风险。焦煤内矿预计持续给出增速支撑，进口端边际修复但总体仍偏负增长。焦炭在现货利润扩大背景下压力更大。总体维持前期观点，建议短期谨慎操作，中长期升水空配不变。 风险点：终端需求超预期、进口不及预期、宏观波动加大等