5月12日下午三时，中美两国发布日内瓦经贸会谈联合声明，中美国互降加征关税为10%。同时，双方表示将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

早前，中美双方在瑞士日内瓦举行了长达2日的经贸高层会谈。会后，中方代表团在新闻发布会上表示，双方就经贸问题进行了深入交流，达成重要共识，并取得实质性进展。

事实上，此次会谈已被认为是两国和解的重要信号。截至12日收盘，A、H两地股值均已回升至4月初水平。其中，上证指数和恒生指数在双方的联合声明发布前，已高于4月3日水平。美股方面，历经多轮波动后，纳斯达克指数和标普500指数9日收盘价也均高于4月2日水平。

受此影响，金价于12日大幅回调。COMEX黄金期货盘中一度跌破3270美元/盎司。国内金饰价格跟跌，周生生足金饰品标价1007元/克，较前一日1021元/克的价格下跌14元/克。周大福足金饰品标价1008元/克，较前一日1022元/克的价格下跌14元/克。市场避险情绪有所缓和。

摩根士丹利指，中美贸易会谈达成达成重要共识和实质性进展，双方同意建立经济和贸易磋商机制。对中国市场是近期一个实质性的正面催化剂。

贸易战现“停火协议”

当地时间5月10日至11日，中美两国在瑞士日内瓦举行了为期两天、总计16小时的经贸谈判，并取得实质性进展。

国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。

同一天，美国财长贝森特向媒体表示，“我很高兴地报告，美中在这场非常重要的贸易谈判中取得了实质性进展。”

美国贸易代表格里尔则说道，“中美将达成一项协议，将有助于减少美国1.2万亿美元的全球贸易逆差。”他还称，“中美能够迅速达成协议，反映出双方的分歧并没有想象中的那么大。”

与此同时，白宫经济顾问哈塞特透露，除中美协议外，本周可能宣布更多与其他国家的贸易协定。上周美英达成的有限协议仍保留多项英国产品的10%关税。

不过，此次谈判取得进展，并不等同于贸易战已经结束，双方只是进入了战略缓冲期。

根据最新的谈判成果，中美双方取消自4月2日后的额外加征关税，但仍保留10%的额外关税和此前已经生效的关税措施。

而未来这些关税措施是否会进行变动或是取消，仍需要看后续的谈判进展。因此，综合来看美国当前对华商品的平均关税税率仍高达50%。

另外，双方并未提及此次会谈中是否讨论了半导体、新能源等竞争最为激烈的核心领域的相关议题。而对于诸如上月18日宣布的“港口税”等其他对华限制措施，双方的联合声明中也未有提及。

故有市场观点认为，未来中美两国全面脱钩的风险将大大降低，但在部分领域内的竞争仍会非常激烈。

双方还剩哪些分歧未解决？

此次日内瓦会谈最大的意义，是双方同意设立“中美经贸磋商机制”，从而使两国经贸摩擦的解决方式从“单边施压”转向“制度化谈判”。

过去几年，美国频繁使用关税大棒、科技封锁等手段打压中国，而中国则不得不采取对等反制措施。如今，磋商机制的建立有助于减少突发性政策冲击，降低市场不确定性。

然而有市场观点认为，即使中美双方谈判取得重大进展，两国也难以重建互信关系。

首先，美国减少贸易逆差的目的并未达成。

据了解，2024年，美国贸易逆差再次创下了历史新高，高达1.2117万亿美元，较上年攀升了14%。其中，中国则成为了美国最大的逆差对象国，其后依次是欧盟和墨西哥。

根据中国方面公布的数据显示，2024年，中美之间的贸易额高达4.90万亿元人民币，占中国全年贸易总额的11.17%。中国对美贸易顺差高达2.57万亿元人民币，远远高于其他国家。

2025 年 1月，美国贸易逆差再增34%，达到1314亿美元，成为1992 年以来单月最高的贸易逆差。中国以297亿美元再次位列第一贸易逆差国。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒的观点认为：随着中国经济持续转型升级，中美之间关系 从“供需互补”阶段发展到了“需求争夺”阶段。中国供给范围不断扩张，与美国供给发生重叠，于是出现了对存量蛋糕的争夺。

其次，在美国的制造业回流长期战略中，中国依旧是其最大的竞争对手。

近年来，美国政府大力推行制造业回流政策，从奥巴马的 “再工业化” 战略，特朗普第一届任期内的 “制造业回流” 战略，再到拜登政府的 “供应链弹性” 战略。同时，包括减税、财政补贴、加征关税、限制采购等系列政策相继出台。

而面对中国企业的领先技术和雄厚产能，美国采取多种措施，逼迫中国企业进行产能或技术转移。

2022年，美国发布《通胀削减法案》，并附加多条技术共享条款。受制于此，多家中国光伏、新能源领域企业不得不赴美投资建厂。

2023年，宁德时代与美国福特达成合作协议，由福特出资35亿美元在美国新建一座动力电池工厂，宁德时代负责提供技术支持。

2024年，隆基绿能（601012.SH）与当地能源巨头Invenergy合资建厂，其中，核心原料硅片前置到马来西亚工厂，并与美国硅料供应商Ferroglobe签订本土硅料协议。

同年11月，天合光能（688599.SH）将位于得克萨斯州威尔默的5GW组件工厂，出售给美国上市公司 FREYR（NYSE: FREY），天合光能获得 FREYR部分股权。

据Reshoring Initative的统计，2010—2023年间从中国回流美国的企业共1425家，回流的就业岗位共21万个。

不过，中国企业赴美建厂依旧无法解决问题。美国当地所存在的工人工作效率、法律法规、产业集群度、供应链密集度等因素大大提高了在美国构建生产线的成本。

其次，政策风险仍是最大的不确定性因素。包括美国政府的持续换届，以及各州对华资本的不同态度。例如美国北卡罗来纳州虽对中资持开放态度，但得克萨斯、南卡罗来纳等州早已竖起政策壁垒。

但直至目前，市场普遍认为中美仍然有合作存在。