受炼油利润率大幅下降、原油价格疲软等因素影响

2025年以来，地缘政治局势依然复杂多变。俄乌冲突的持续、中东地区的紧张局势以及亚太地区的地缘竞争，都对全球经济产生了深远影响。全球供应链的重构也在加速推进。美国、欧盟等经济体纷纷出台政策，推动供应链本土化或区域化，以减少对外部市场的依赖。这一趋势虽然有助于提升供应链的安全性，但也可能导致全球贸易成本的上升和效率的下降。这种情况致使国际油气市场环境更加复杂，国际原油价格在今年初一度突破每桶100美元，随后又因供需关系的调整而迅速震荡下跌。全球绿色转型的步伐进一步加快，根据国际能源署（IEA）的数据，2025年全球可再生能源装机容量预计同比增长15%。在油价震荡走低与新能源继续快速发展的双重挑战下，五大国际石油公司（埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源和bp）2025年第一季度经营业绩同比回落明显。

一季度五大国际石油公司净利润同比较大幅下降引关注

2025年第一季度，五大国际石油公司实现营业收入3010.26亿美元，与2024年第一季度的3127.41亿美元相比，下降3.7%；与2024年第四季度的3030.55亿美元相比，下降0.7%。实现未调整归属母公司的净利润（以下简称净利润）205.31亿美元，与2024年第一季度的290.63亿美元相比，下降29.4%；与2024年第四季度的137.74亿美元相比，上升49.1%。五大国际石油公司净利润同比的较大幅度下降，引起业界广泛关注。

2025年第一季度，埃克森美孚实现营业收入831.30亿美元，同比小幅上升0.1%；实现净利润77.13亿美元，同比下降6.2%。雪佛龙实现营业收入476.10亿美元，同比下降2.3%；实现净利润35亿美元，同比下降36.4%。壳牌实现营业收入701.52亿美元，同比下降6.1%；实现净利润47.80亿美元，同比下降35.0%。道达尔能源实现营业收入522.54亿美元，同比下降7.2%；实现净利润38.51亿美元，同比下降32.7%。bp实现营业收入478.80亿美元，同比下降4.2%；实现净利润6.87亿美元，同比下降69.6%。五大国际石油公司中，除埃克森美孚实现营业收入小幅增长外，其他4家国际石油公司营业收入和净利润均出现一定幅度的下降。

炼油利润率降低、原油价格疲软等因素导致经营业绩下滑

炼油利润率降低是导致五大国际石油公司2025年第一季度盈利同比下降的一大主因。2025年第一季度，行业炼油利润率的下降导致埃克森美孚能源产品板块净利润为8.27亿美元，与去年同期的13.76亿美元相比减少了5.49亿美元，降幅达39.9%。雪佛龙公司的精炼产品销售利润率出现较大下跌，第一季度美国地区下游净利润为1.03亿美元，与2024年第一季度的4.53亿美元相比，下降77.3%；全球下游净利润为2.22亿美元，同比下降32.7%。2个北美国际石油公司的炼油利润出现较大幅度的下跌。

欧洲国际石油公司也是如此。bp的平均炼油标记利润率由2024年第一季度的20.6美元/桶降至今年第一季度的15.2美元/桶，下降26.2%；壳牌的全球指示性炼油利润率由2024年第一季度的12美元/桶降至今年第一季度的6.2美元/桶，下降48.3%；道达尔能源的欧洲炼油标记利润率由去年第一季度的71.7美元/吨，降至今年第一季度的29.4美元/吨，下降59%。

根据今年第一季度财报披露和相关研究报告分析，五大国际石油公司为了遏制盈利下滑，没有按照以往的做法，和其他独立炼油企业一样，为了迎接夏季出行旺季，在第一季度实施检修，而是推迟检修实施计划，实施了部分逆周期操作。可以看出，即便这样，五大国际石油公司的炼油利润率依然同比下滑，造成公司盈利同比下降。可见，在全球关税战、贸易战短期阴影笼罩下，在全球绿色低碳转型的长期压力下，国际油品需求现状及预期都十分不乐观。

国际原油价格疲软对国际石油公司的经营业绩造成较大影响。国际原油价格方面，2025年第一季度，从需求层面看，美国实施的贸易措施可能会减少需求，并重新改变石油流向；从供给层面看，“欧佩克+”国家正在按计划增产，加剧了对石油供应过剩的预期；美国开启加征关税进程，并出手调停俄乌冲突，这些因素叠加导致了原油价格的同比下跌。以布伦特原油价格为例，2025年第一季度，布伦特国际原油期货价格平均为74.98美元/桶，同比下降8.3%。从季度均价数值上看，1月、2月、3月布伦特原油价格分别下降0.80美元/桶、6.77美元/桶、13.20美元/桶。国际原油价格同比较大幅度下挫，对国际石油公司的经营业绩造成较大影响。

此外，低迷的天然气交易、战略撤资、增加的折旧费用、不利的外汇影响、高额的运营费用等因素也导致了五大国际石油公司经营业绩下降。

然而，更高的油气产量、更高的天然气价格以及长期坚持实施的低成本战略，则在一定程度上弥补了由炼油利润率下降、原油价格下跌导致的业绩下滑。

2025年第一季度，五大国际石油公司实现油气产量当量为1554万桶/日，与2024年第一季度的1488万桶/日相比，上升4.4%。除bp受埃及和特立尼达撤资影响油气产量同比下降5.8%，壳牌产量小幅下降外，其他3家国际石油公司均实现了油气产量的同比增长。其中，在收购先锋自然资源公司的推动下，二叠纪和圭亚那的优质资产产量的大幅增长抵消了非核心资产剥离的影响，使埃克森美孚2025年第一季度油气产量同比增长20.3%；得益于巴西、美国、马来西亚、阿根廷和丹麦项目的持续增长，道达尔能源实现了油气产量同比增长3.9%；同时，二叠纪盆地、墨西哥湾与哈萨克斯坦的产量增长为雪佛龙公司带来整体产量的小幅上升。

国际天然气价格方面，由于欧洲和美国冬季供暖需求增加，天然气储备大幅下降，欧洲TTF和美国Henry Hub天然气价格同期大幅上涨，亚洲JKM价格随之上涨。2025年第一季度，美国HH、欧洲TTF和亚洲JKM的均价分别为4.26美元/百万英热、14.26美元/百万英热和14.13美元/百万英热，分别同比上升74.6%、63.2%和51.9%。道达尔能源等国际石油公司在财报中指出，天然气价格的上升部分弥补了油价下跌和炼油利润率下降对公司带来的不利影响。

五大国际石油公司经营业绩或受宏观环境影响较大

展望第二季度及全年业绩表现，如果美国继续挥舞关税大棒害人伤己，全球贸易摩擦将会继续升级，全球经济复苏不及预期，原油价格将会继续在中低位徘徊，炼油利润率和石油贸易交易量都会继续走低，短期还会继续导致国际石油公司经营业绩下滑。与国家石油公司、独立石油公司有所区别，五大国际石油公司将会继续专注于油气业务“归核化”，严格按照可再生能源投资纪律，发挥其在技术、规模和油气业务一体化方面的优势，来应对市场不确定性带来的挑战并为股东持续创造价值。

来源丨中国石油报

记者丨徐东 付迪 中国石油规划总院

编辑丨郭梓沣

责编丨陈娜