阡乐科技获悉，国信证券发布研报称，2025年一季度传媒板块业绩触底回升，影视内容与游戏市场表现亮眼，叠加AI应用加速落地，板块投资价值凸显。一季度A股传媒行业实现营收1258.53亿元(同比+5.59%)，归母净利润110.77亿元(同比+28.63%)，连续四个季度下滑后首次显著改善。游戏市场一季度收入857.04亿元(同比+17.99%)，版号发放同比增加7.6%，行业景气度持续回升;综艺市场中芒果TV保持领先，但4月票房同比下滑46.5%，需关注内容供给修复。此外，AI领域Agent技术突破及创投市场热度攀升，进一步催化板块机会。

国信证券主要观点如下：

4月跑赢市场，25年Q1业绩触底向上

1)25年4月份传媒板块(申万传媒指数)下跌2.23%，跑赢沪深300指数0.78百分点，在申万一级31个行业中排名第14位;完美世界、荣信文化、横店影视、ST华闻、ST华通涨幅居前;ST返利、ST天泽、ST云网、ST中青宝、ST大晟等跌幅居前;估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 43x，处于过去5年83%分位数;

2)25年Q1A股传媒板块共计实现营业收入1258.53亿元、归母净利润110.77亿元，同比分别增长5.59%、28.63%，归母净利润在经历了24年Q1以来的连续4个季度下滑后显著改善向上;营收亦从24年Q3以来的持续下滑后拐点向上;主要得益于一方面影视行业在《哪吒2》票房带动下营收及净利润大幅增长，另一方面基数效应以及所得税政策调整所带来的税费端改善;基数效应、需求端改善之下，25年传媒板块净利润增速相比24年有望持续改善。

游戏市场1-3月营收双位数增长，持续看好关注政策、景气度与AI应用驱动下的板块机会

1)4月份共有118款国产游戏和9款进口游戏过审，1-4月份累计发放游戏版号510个，同比增长7.6%;2)1-3月份中国游戏市场实际销售收入达到857.04亿元，同比增长17.99%;移动游戏市场收入636.26亿元，同比增长20.29%，保持较高增长。

4月票房市场新片乏力，综艺市场芒果继续表现优异

1)25年4月总票房达11.97亿元人民币，同比下滑46.5%，新片表现乏力，持续关注国产电影内容供给修复情况;2)剧集市场，4月正片播放量的全网剧集TOP10中，《无忧渡》8.65亿播放量问鼎榜首。紧随其后的是《蛮好的人生》和《我的后半生》，分别取得6.50亿和6.10亿的成绩;3)综艺市场芒果TV《乘风2025》全网正片市占率16.09%、《大侦探》市占率9.25%位居第二;网综方面，芒果TV继续领跑，前十综艺中有4部综艺上榜。

AI应用：Agent进展迅速，创投市场AI领域占比大幅提升

1)Google推出Agent2Agent(A2A)协议、字节跳动推出通用AI智能体Agent平台“扣子空间”、魔搭上线最大MCP中文社区、Meta 推出独立AI 助手应用;2)投融资方面，OpenAI完成新一轮融资，估值达3000亿美元;一季度全球AI和机器学习领域投融资规模占全球风投总额比重为57.87%。

风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。