YNTW.COM 虽然隔夜国际糖市在巴西开榨不利以及原油价格的带动下大幅反弹，但最近一段时间国际糖市仍处于明显的下行走势中，7月份原糖期货合约价格一度跌至每磅16.97美分，创下四年来的新低水平。

国际糖价又走到了一个新的十字路口。

以下为名大宗商品分析机构Hedgepoint Global Markets于5月12日发布最新行情分析报告，剖析当前糖价承压的内外部因素，探寻市场参与者面临的主要挑战与潜在机遇。其认为近期国际糖价的阻力主要源于巴西在3月和5月的交割量大幅超出预期，同时作为全球最大食糖进口国–中国采取更为谨慎的进口采购策略，未能对价格形成有力支撑。

价格下行的主要推动因素

Hedgepoint Global Markets的报告指出，巴西主产区（中南部地区）4月降雨改善了中后期甘蔗生长条件，土壤湿度恢复，有利于后续产出，但初期压榨的甘蔗在生长关键期经受干旱考验，产糖率或低于预期（5月13日晚间最新发布，巴西主产区4月份产糖量锐减39%，详见巴西新榨季首月甘蔗入榨量暴跌33% 糖产量锐减39%！国际糖价应声上涨重回18美分！ ）。巴西主产区2025/26榨季产量增长的预估前景是糖价承压的关键因素，虽然初期生产力可能不够理想，但预计未来将逐步改善。此外，巴西港口 4–5 月装船受限，若 6 月食糖集中出货，短期供应或再度“井喷”，进一步增加了市场供应预期。

值得注意的是，全球糖市对巴西供应的依赖度不断增加，这导致预测数据与实际数据之间的任何差异都可能引发比往常更加剧烈的价格波动。这种结构性变化使得糖价波动性显著提高。

关键支撑因素

当前糖价在每磅17.5美分左右波动，需要密切关注两个重要支撑因素：中国进口套利和乙醇价格水平。虽然中国需求放缓，但值得注意的是，孟加拉国、马来西亚和阿尔及利亚等国家自2024年10月以来增加了对巴西糖的需求，这在一定程度上平衡了市场。这意味着，尽管新兴市场拉动了巴西食糖的部分出口，但在整体规模上仍难以与中国市场相提并论。一旦国际糖价跌破 17 美分，窗口再度打开，中国补库采购又可能带来行情 V 型反弹。

短期上涨可能性

尽管供应面压力明显，但宏观经济环境的缓和以及关于巴西新榨季初期主产区产糖量可能低于预期的传言，构成了短期内推动糖价上涨的潜在因素。这表明市场仍存在一定的价格反弹空间。（5月13日晚间，在巴西发布榨季初期产量锐减的数据后，直接引爆了市场情绪，国际糖价大幅反弹至18.22美分/磅，印证了供应端冲击对价格的显著影响。）

结 语

Hedgepoint Global Markets的分析认为，糖价的波动是供需博弈与外部因素共同作用的结果。一方面，巴西的高供应和中国需求疲软可能继续压制价格；另一方面，宏观经济好转和乙醇平价的支撑可能带来反弹。国际市场对巴西供应的依赖加剧了价格波动，任何预期与实际数据的偏差都可能引发剧烈震荡。中国进口套利采购和乙醇平价作为两大关键变量，既是挑战也是机遇。在当前复杂的全球市场环境下，国际糖价正处于供需再平衡的关键时期。投资者和市场参与者应密切关注巴西产量实际数据、中国进口采购以及乙醇市场动态，这些因素将在很大程度上决定未来糖价走势。

请： 市场风险较高，以上内容仅为国外分析师观点，仅供参考，不得作为投资依据！