阡乐科技获悉，日前，瑞银更新了对标普500指数的展望，认为指数反弹并突破6144点历史高位的可能性，高于重新测试今年4835点低位的可能性。这一观点转变不仅基于中美贸易局势改善带来的风险偏好回升，也源于对盈利升级周期的乐观预期。瑞银指出，若已达到关税峰值、利率回归正轨、并且税收改革和银行业放松管制的进展提前到5月，那么投资者就可以忽略今年夏天普遍预期的宏观数据下滑。值得注意的是，在超预期的一季报后，衡量盈利预期的修正广度（即分析师上调与下调预期的比例）已显现企稳迹象，甚至可能已触及底部。

上调MSCI中国指数和恒生指数2025年目标

瑞银研究将MSCI中国指数2025年的目标从之前的73点上调至80点，将恒生指数的目标从20000点上调至24500 点。策略师詹姆斯・王认为，目前最极端的不确定性已经消除，正是增加中国股票敞口的时候。互联网行业最受青睐，过去3个月市场普遍预测其增长 3%。尽管较历史平均水平存在7%-8%的折扣，较MSCI世界指数的市盈率相对值存在15%的折扣，但外国机构的持仓量较低。策略师雷蒙还预计，2025 年沪深300指数的每股收益将同比增长6%。中国A股第一季度的收益同比增长 3.5%。目前，中国市场的估值较新兴市场存在显著折扣。他建议增持成长股、小盘股和高贝塔系数板块。

中国：结构性积极但周期性消极

美中初步贸易协议后的普遍反馈显示，离岸客户由于未来2-3 个月缺乏积极催化剂，正在获取短期利润。然而，这对香港市场和A股市场具有结构性积极意义，因为投资者认为，在外部环境稳定后，进行基本面分析并根据业绩挑选优质股票将相对容易。与此同时，投资者可能会将关税减免视为美中紧张局势缓和的迹象，这可能缓解对潜在金融脱钩的担忧。基本面应该成为股价表现更重要的驱动因素，现在是时候提高风险设定了。此外，外国机构的持仓量仍低于历史水平，与投资者的讨论表明，由于存在重大不确定性，最近几周很少有人建立大量头寸。另一方面，鉴于贸易结果以及中国在人工智能和机器人技术方面的进展，乐观情绪正在改善。因此，任何回调都可能获得良好支撑，总体而言，目前的风险回报更好。

商品交易顾问并不急于增加风险资产

瑞银研究显示，过去两周，商品交易顾问一直在支持风险资产的反弹，购买了约300 亿美元的全球股票，主要集中在发达市场指数。策略师尼古拉・勒鲁表示，他现在并不急于增持，可能会在进行重大增持之前等待价格确认。由于价格走势平淡和基数效应为负，商品交易顾问即将再次转向负久期。短期内，所有地区和期限的债券都将面临抛售压力，尤其是韩国 10年期债券。在信贷方面，他在回补空头后即将建立新的多头头寸。在外汇方面，他预计G10 货币将出现可观的获利回吐，尤其是日元，新兴市场外汇的资金流动有限。当前信号显示，股票和债券持平，信贷和黄金看涨，美元看跌。

特朗普政府废除人工智能扩散规则

美国商务部废除了人工智能扩散规则，但仅表示未来将发布替代规则。该规则将世界分为三类：第一类允许拥有所有先进的美国芯片;第二类可以拥有较不先进的芯片;第三类不能拥有任何芯片。与此同时，美国商务部表示，任何使用华为昇腾芯片的行为都违反了美国的管制规定。

美国众议院法案对亚太地区的影响

众议院筹款委员会的《一个伟大的美丽法案》将取消6.500亿美元的消费者信贷(OD)。风能/电池生产信贷(45X)将被保留，但提前一年(2032 年)逐步取消。瑞银分析师蒂姆・布什认为，韩国阴极制造商可能会受益，但在瑞银的基本情景假设中，美国已经占据了60%-70% 的主导市场份额。对于现代汽车和起亚，瑞银分析师尹卓认为，取消电动汽车税收抵免可能给年度营业利润带来高达8000 亿韩元的阻力，但汽车制造商有可能通过将产品组合更多地转向内燃机/ 混合动力汽车来减轻影响。根据瑞银分析师严一舒的说法，互惠关税的减少对储能行业应该是一个积极因素，因为该行业在2025年只需要缴纳40.9% 的关税。(股票销售蒂米・苏)

澳大利亚工资上涨;瑞银预计澳大利亚央行下周将降息25个基点

官方数据显示，受医疗保健和教育行业推动，澳大利亚第一季度经季节性调整的工资价格指数环比上涨0.9%，高于市场预期的0.8%和前值 0.7%。公共部门工资环比上涨1.0%，私营部门工资环比上涨0.9%。年度工资增长率攀升至3.4%，高于市场预期的前一季度持平的 3.2%，但低于去年第一季度的4.0%。瑞银研究预计，澳大利亚央行将在5月、8月和11月各降息25个基点，共三次，最终降至3.35% 的终端低谷。

日本批发通胀放缓，但仍处于高位

日本4月批发通胀率从0.4%环比放缓至0.2%，同比从4.3%放缓至 4%，符合预期，部分商品价格下跌，国内抑制燃料成本的补贴逐步取消。与此同时，以日元计价的进口价格指数同比下跌2%，3月份下跌 2.4%。日本央行周三在新闻发布会上表示，数据显示，4月2日宣布的美国大规模关税影响不大，因为随后有90 天的决定暂停期，许多企业尚未最终确定定价策略。然而，企业商品价格指数连续第八个月创下历史新高，表明通胀压力持续存在。许多日本企业在新财年伊始继续提价—— 食品和饮料价格同比从3.4%上涨至3.6%，农产品价格从39.1%飙升至42.2%。值得注意的是，3月份核心消费者价格指数为 3.2%，远高于日本央行2%的目标。瑞银研究仍然认为，今年年底前加息的门槛很高。日元已回到开盘水平附近，逆转了数据公布后的小幅下跌。

新西兰零售支出疲软

4月电子卡交易——新西兰的主要零售销售指标——在环比下跌0.8% 后持平，而鉴于近期的降息，市场预期会有小幅增长。值得注意的是，生活成本压力仍然高企，劳动力市场疲软。官方数据周三早些时候显示，按支出类别划分，消费品上涨 0.5%，酒店业上涨0.2%，耐用品上涨0.1%，而机动车下跌2.9%，燃料下跌2.2%，服装下跌 1.9%。包括服务和其他非零售类别的电子卡消费总额环比下降0.2%。纽元兑美元今天上午跟踪全球发展，而非本地数据。

韩国失业率低于预期，但制造业就业岗位减少

韩国4月经季节性调整的失业率为2.7%，低于预期的3%和3月份的2.9%。然而，制造业连续10个月裁员，同比减少12.4 万个岗位，这是自2019年2月以来最严重的年度跌幅。4月的就业增长(+20 万)主要由老年人就业推动，而年轻年龄组的就业则大幅下降。由于头寸平仓，交易台最近一直关注韩元利率的支付利息。

韩国宣布为出口商提供更多支持

据韩联社报道，尽管美中达成了临时贸易协议，但不确定性依然存在，韩国政府周三宣布了额外措施，帮助可能受到美国新关税打击的国内中小型出口商。官员表示，政府将把海外运费折扣从 10%提高到15%，并加强监控，防止将关税负担不公正地转嫁给分包商。为了支持二次电池和电动汽车，政府将出台新电池使用回收材料的强制配额制度等措施。

巴西和中国深化金融联系

巴西和中国签署了30多项中国在巴西投资的协议，包括矿业、交通基础设施、港口、人工智能合作和气候行动，并加强在农业和相关技术方面的合作。两国央行还签署了 1900亿元人民币的货币互换协议，为彼此的市场提供五年的流动性。

卖出欧元兑巴西雷亚尔，买入巴西雷亚尔兑哥伦比亚比索

纽约交易台提供的拉丁美洲外汇、利率和波动率观点概览见此处。所有水平均为指示性水平—— 可根据要求提供定价。本周的一些亮点：巴西雷亚尔：卖出欧元兑巴西雷亚尔，做多巴西雷亚尔兑哥伦比亚比索;墨西哥比索：淡化区间的极端值;安第斯山脉：交易美元兑智利比索区间;拉丁美洲资金流动：当地和外国机构投资者上周购买了 8.88亿美元的美元兑巴西雷亚尔期货。

惠誉上调阿根廷信用评级

惠誉将阿根廷的信用评级从CCC上调至CCC+，赞扬了米尔斯总统稳定计划的成功。惠誉将阿根廷的本币和外币基准信用评级从CC上调至 CCC+。惠誉赞扬了米尔斯总统稳定计划的成功，但警告称，到目前为止，新的外汇计划未能使该国积累国际储备。选举将是确保稳定计划下一步的关键。