【供应政策趋严，氧化铝期现价格联动走强】供应上政策趋严预期，叠加中短期供需缺口压力，氧化铝期现价格联动走强。价格回升使亏损幅度收窄，复产预期增强，但供应端政策扰动程度未明。上方压力位参考两个区域，一是全产业完全盈利的价格区域，约在 3000 - 3100 元/吨区间；二是极端情况下，价格压力约在 3300 - 3400 元/吨区间。自北方某大型企业新投产能不合规事件披露，市场氛围变化。此前现货市场企稳，期货价格二次回调，买交割有利润，交易所注册仓单流出。有关部门或研究加大审批及排查，几内亚矿消息提振信心，多头资金入场，价格突破震荡区间上涨。行业基本面改善，前期亏损减产体现供需变化，头部企业暂停采购集团外矿石并加大减产力度。测算 5 - 6 月行业有逾 10 万多吨供需缺口，现货价格回升。价格上行空间受制约，政策不确定性高。悲观假设下，大厂产能关停供需平衡，但氧化铝停复产易，价格回升或使产能释放。目前北方大厂投产正常，矿价下行，生产成本下移，复产动力足需跟踪，期价高于现货，卖交割窗口打开限制涨幅。