一、近期玉米价格变动情况

春节之后，华北地区玉米价格整体维持震荡偏强的走势，大概分为三个阶段。

第一阶段，从春节以后到3月上旬。春节之后余粮减少，东北地区继续增储，华北贸易商挺价意愿增强，下游企业有补库需求，市场诸多利好因素支撑下，华北地区玉米价格迎来一波快速上涨，到3月10日，山东潍坊深加工企业玉米收购价格达到2320元/吨，较春节前（1月27日，2090元/吨）上涨230元/吨。

第二个阶段，从3月中旬到4月中旬。贸易商出货意愿增强，加上东北地区货源补充，深加工企业库存得到补充后，维持按需采购的节奏，饲料企业开始用小麦替代，玉米替代比例整体下降。华北玉米市场供需基本维持相对平衡，玉米价格维持区间内窄幅调整的局面，价格变动幅度有限。

第三个阶段，4月下旬到5月中旬。农户余粮基本售尽，南北港口开始逐渐去库存，产区粮源集中在贸易商手中，挺价意愿较强，市场供应偏紧。同时由于天气原因造成的小麦减产预期逐渐发酵，小麦和玉米价格同步上涨。期货价格也在现货的带动下，创阶段性新高，之后价格再次进入震荡状态。 截至5月11日，山东潍坊深加工企业玉米收购价格达到2460元/吨，较春节之前价格上涨370元/吨，较去年同期价格上涨168元/吨。

二、供应情况分析

从供应的角度来看，目前农户余粮已经基本售完，粮源基本转移至贸易环节，贸易商话语权加重。截至5月15日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期快3%。 全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期偏快4%。其中华北产区整体售粮进度已经到到98%，较去年同期偏快94%。

华北地区玉米供应情况（截至2025年5月15日）

备注：贸易商占比：贸易商库存量与产量的比值

从整个华北市场来看，按照产量6660万吨来算，农户余粮353万吨，贸易商渠道库存1007万吨，加上深加工和饲料库存，全渠道库存参考1955万吨。考虑到农户自留粮源继续出售量有限，贸易商可供销售的粮源仅为1007万吨左右。从贸易商库存占比情况来看，今年贸易商的销售进度是明显偏快的。

三、需求情况分析

华北地区玉米需求情况（截至2025年5月15日）

从下游需求来看，从整个华北地区去来看，深加工企业和饲料企业月用量分别按照280万吨和388万吨来算，贸易商加农户玉米库存可用2.2个月，也就是基本可以用到7月中旬左右，但农户余粮继续出售数量有限，贸易商粮源还会有一定程度的结转，按照理论计算的情况来看，华北地区特别是山东地区在6月底或者7月初供需紧张的情况或会逐渐显现出来。当然我们这里只是理论的计算，里面并没有考虑到后期外部粮源的流入、饲料小麦的替代、深加工企业需求的变化等，仅供市场参考。

四、影响因素分析及行情预测

利好：农户余粮售尽；贸易商库存快速下降；市场中长期心态看涨；新小麦价格高开。

利空：饲料小麦替代；麦收之前贸易商出货；深加工亏损，开工下降；国储拍卖。

供应方面，农户余粮基本售尽，粮源转移到贸易商环节，目前渠道库存逐渐进入快速去库存的阶段，贸易商话语权逐渐加重。从季节性的供应来看，由于前期价格上涨明显，部分贸易商麦收之前选择出货变现，但并不能形成持续的供应压力。从需求来看，二季度深加工行业进入亏损周期，开工率下降，需求减弱。饲料小麦应用范围扩大，对玉米需求形成利空的压制。从相关产品来看，虽然小麦尚未大面积收割，但新麦整体减产概率较大，贸易商收购积极性尚可，面粉企业新小麦价格开秤高于保护价已成定局，对玉米来说是个利好。

综合来看，虽然需求方面有利空影响，但目前供应依然是影响行情的主要因素，随着余粮供应紧张加剧，预计华北地区玉米价格中长期上涨的判断不变。

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