题图，近期国际黄金价格（COMEX），数据来源：东方财富

一、

普通人应该怎么买黄金？

（一）先给自己定六条规矩如何？

普通人应该怎么买黄金？或者说我们普通人做黄金投资应该要避开哪些坑？以下是几点想法，供参考。

1. 想清楚买黄金的目的：是为了在自己或家庭资产配置中增加黄金资产，还是作为作为投资品？投资的话是当作长期投资、还是博短期收益？不同的目的，决定了买卖的不同风格，自然也就决定了需要不同的相应专业知识及相关储备。

2. 避免跟风投资：普通人尤其是新手最容易犯的错误是看到别人买黄金就跟着买，没有自己的分析和判断。例如，看到各种媒体上大家都在讨论黄金投资，就误以为是入场的好时机。实际上，黄金投资看似简单，但金价受很多因素影响，相关分析或信息也真真假假。如果没有自己客观理性判断就贸然进入，则无异于与虎谋皮。

3. 选择适合自己的方式和靠谱的渠道：

   （1）买黄金或投资黄金的方式有很多，比如可以买实物黄金，也可以购买黄金ETF、商业银行纸黄金、黄金期货等等。要根据自己的目的，选择适合自己的方式。

   （2）相同的方式也有不同的渠道，比如实物黄金可以在商业银行或专门的金店购买，不同的商业银行有不同的纸黄金产品，黄金ETF也由不同的基金公司发行等等。要选择靠谱的渠道。如何算靠谱？除了官方、正规之外，具体标准则是仁者见仁智者见智，笔者的建议是多问自己几个问题，千万不要仅图方便。

4. 不要过度自信：有些投资者黄金并赚了点小钱后，便认为自己具有天赋异禀的能力，开始加大投入、频繁操作、甚至使用杠杆大举进入，结果一次不利的经济数据就有可能导致重大亏损。任何投资市场，没有永远的上涨、但永远不缺出其不意的暴跌。黄金亦不能例外。本文第三小节我们借由分析近60年以来的国际金价走势，往回推演买黄金什么时候可以赚钱、什么时候赚不到钱。

5. 避免短期波动影响长期决策：相对来说，黄金是比较适合较长时期投资的品种；对我们普通人来说尤其如此。但黄金价格每天都有波动，另外稍微涨跌就会被各种新闻无限放大，如果受每天涨跌或各类媒体影响而快进快出频繁交易，不仅增加了交易成本，还可能导致错失长期投资的机会或者很有可能就赚不到钱。

6. 保持理性、建立完善自己的投资逻辑：

   任何投资，都应该保持理性并独立判断。但真的好难，是吧。但对于买黄金来说，保持理性尤其特别重要。

   （1）黄金既有商品属性、又有金融属性。影响金价变动的若干因素中，地缘冲突、央行储备、ETF投资者进入，这几个频频出现于各种媒体的黄金上涨因素，如果细分析，都并不是简单的促使黄金单边上涨或下跌。

   （2）相同的单一标的，聚集了全球各类投资者。相当于我们普通人是在跟各类国际大鳄同台共舞。风险程度可想而知。

   （3）为什么要形成自己的投资逻辑？其实也就是不要人云亦云的跟风投资。我们前面分析过，我国央行目前可以称得上长期主要买家之一了，但其实也对价格表现一定的敏感性，不是单纯的买买买。再举一个例子，最近几年地缘政治最不稳定的无疑是俄乌冲突了，但当我们回看同时期金价的时会发现，其实未必影响有那么大；本文末尾即第四小节我们简单展开说下。

   （4）黄金投资中，投资者或市场参与者的情绪也是金价重要影响因素。情绪这东西，谁能轻易把握好呢？

   上述，所谓六条规矩是我们对于“形成自己的投资逻辑”的一个抛砖引玉。如果您真打算认真的买黄金或做黄金投资，不妨也先想想为什么买、该如何买等等。不打无准备之仗，做到心中有数。

（二）买黄金什么才是好的方式？

那怎么才是好的投资方式？笔者没法给出准确的建议，但我们普通人或许可以借鉴咱们央行的思路：长期看好+定投思维。长远战略看多、持续买入，但金价太高的时候就减少买入甚至暂停一段时间。

数据图2：我国央行2015年以来黄金储备逐月增加量及与国际金价的对比图。数据图源于本公众号；图中红色柱体为各月黄金增持量，单位为万盎司。紫色曲线为同时期LBMA价格走势（叠加示意图，截止到4月20日），单位为美元/盎司。数据来源：国家外汇管理局、世界黄金协会。

当然，这是笔者观察得到的未必准确的规律总结，咱们央行并不是单纯的简单定投。对于我们来说，其借鉴意义在于买黄金没必要短期追高、尤其不要疯狂追高。

（三）买黄金要控制仓位吗？

合理控制仓位也是所有投资的基本原则。但什么样的仓位是合理？从5%-20%等等，媒体各种观点都有。个人觉得，要跟自己的对黄金理解程度、风险承受程度相匹配。

如果懵懵懂懂，那5%也是高仓位，也有可能稀里糊涂亏了钱。如果理解很到位、经过专业理性的分析判断，那为什么仓位不多些呢？

类似的比例是评估一国央行黄金储备的比重。，当前我国黄金储备占总储备的比重约在5.5-6%之间，但这个占比并不是我们决策层最关心的指标。按照所谓国际平均水平在10%或15%左右来计算咱们黄金储备缺口，如果不是另有所图，就是不太负责任的。我们比重低，不是因为黄金储备少，而是因为分母大、分母很大。

对，这就跟小马过河一样。仓位多少，自己评估、自己决定。

二、

买黄金能赚到钱吗？

买黄金能赚到钱吗？如果一定要给个简单确定的回复，那答案是：

能。

世界黄金协会于2024年10月在其官网发表《黄金长期预期收益率》相关报告，其中谈到：......研究表明，五十多年来黄金的长期收益率始终远高于通胀率，更接近全球国内生产总值（GDP）的增长率，而GDP也是我们在其他黄金定价模型中使用的经济扩张驱动力的替代指标。

文中，通胀率用美国CPI衡量，为3.9%，全球名义GDP为7.8%，同期黄金价格涨幅为8.0%。

数据图3：黄金长期预期收益率，美国CPI、全球名义GDP及金价50年的年度增长率。数据图来源：世界黄金协会

也就是说，从过去50多年的历史看持有黄金是可以跑赢通胀的，其收益率与全球GDP相当，大体在8%左右。从这个角度看，买黄金是可以赚钱的。

但， 这只是一个很好的理论参考值。 如同投资美国标普500指数或者巴菲特的股票一样，历史K线图很漂亮，但回不到当初便宜的时候了。

之所以强调是理论参考值，

（1）一是因为这是过去50多年的综合收益率，实践中并不会有太多人持有这么长时间；就如同现在每年好几万人参加的 伯克希尔哈撒韦股东大会，而最开始只有寥寥几人是一样的。

（2）二是对于我们中国投资者来说，并不是早在50年之前就可以自由买卖投资黄金。咱们是 1982年 才首次被允许通过银行 实名登记购买黄金首饰，而又过了20年之后的2002年上海黄金交易所成立之后，我国个人可经银行购买投资性金条。也就说是，就算咱们高瞻远瞩并实力允许，在国内的实物黄金投资历史最多也才20几年。

（3）所以，什么时候买、什么时候卖，直接决定了能不能赚钱或者能赚到多少钱。就算是将黄金作为家庭或家族资产进行传承，什么时候买入也是非常重要的。不同时候买入，结果可能千差万别。

接下来我们回顾过去50多年国际金价的历史走势，看看什么时候买黄金可以赚到钱、能赚到多少钱。有观点认为普通人一辈子（一代人）只买一次黄金。梳理完之后，相信我们会更加认同这一观点。

三、

从过去50年金价格涨跌看今天的黄金投资

（一）过去50多年国际黄金价格涨跌趋势

下图是自1970年以来国际黄金价格的总体发展趋势图。凡是对过往金价作较全面分析的，都离不开这张图。我们今天暂且不分析金价涨跌的具体原因*，仅从过去50多年黄金价格趋势 价格表现来看，看什么时候买黄金可以获利、获利多少。

数据图4：过去50余年国际黄金价格历史走势图（LBMA），1975-2025年（5月）。数据来源：本组国际黄金价格历史走势图均来源于世界黄金协会网站。数据图下端为1975-当前（2025年5月）的完整区间对应的价格，其中“进度条”选择部分即为主体部分价格走势曲线对应范围。

我们将历史上金价上涨最“迅猛”的三个阶段以及当前状态用红色方框标识。

1971年布雷顿森林体系瓦解之后，金价不再固定35美元/盎司。第1红框处金价从1976年的100+美元/盎司（后续若省略单位，则均为美元/盎司），一路上涨到1980年的600+。大约四年多时间金价上涨6倍左右。

第2红框是2001年初的260美元/盎司左右，持续上涨到2011年的1800+，大约十年左右，金价上涨7倍左右。 我们将这一期间简单称之为“最漂亮的十年”。在此期间买黄金赚钱了吗？我们下一小节专门简单讨论。

第3红框则大体是2015到2020年：此前金价从2011年的高点经过长达近四年的下跌，2015年10月回落到1100美元/盎司左右；之后开始新一阶段震荡上行，到2020年10月突破9年前即2011年的高点，创出新高，突破1900美元/盎司。

第4红框则是从2023年10月阶段低点1820美元/盎司之后，持续上涨到目前，4月突破3500美元/盎司。

当前很多观点认为现在正处于“史诗级”上升的起点。也有观点认为从2015年（第3红框）开始已经涨了差不多10年了，接下来将开始较长一段时间的回调了。后续到底会朝什么方向发展？我们今天暂时不深入讨论。

看回来，从1970年开始到目前为止50多年期间，国际金价有多长时间是单边上涨的呢？大体是20年左右， 差不多是1/3时间。

所以，金价的持续单边上涨是相对小概率事件。如果要坚定长期看多，必须深入分析、理性决策。您觉得呢？

（二）金价“最漂亮的十年”买黄金能赚钱吗？

我们将前面提到的金价“最漂亮的十年”的走势单独节选，如下：

数据图5：过去50余年国际黄金价格历史走势图（LBMA），1999-2011年。数据图下端为1970-当前（2025年5月）的完整区间对应的价格，其中“进度条”选择部分即为主体部分价格走势曲线对应范围，本图为1999-2011年之间；以下金价历史走势数据图类似，不再赘述。

图中展示的金价十余年单边上涨，看着是不是特别赏心悦目？

我国从 1982年开始政策允许个人 可以购买黄金首饰，。也就是说，在这“最漂亮的十年”里，我们是可以“买黄金自由”的。当然，黄金ETF在我国还得再等到2013年才能出现。

如果在此期间买入投资金条，且在2011年高点之前卖出；那毫无疑问是赚钱的。最理想的比如从2002年开始买入（300-350美元/盎司）、2011年卖出（1500+），则可以获利4-5倍。

但是，凡事最怕但是，

如果在2010年开始大举进入、尤其是到2011年-2012年之间“跟风投资”，那会出现什么结果呢？

在揭晓答案之前我们先停一下，当我们停留在2011年，即上图右上角区域的时候，多少人会信心百倍的说，黄金是最好的投资品？毕竟从2000年开始到2010年之后，黄金已经连续涨了十几年了。

金价后来的发展如下图。 如果从2010年开始大举进入，后续所经历的金价发展趋势如图中绿色方框范围。

数据图6：过去50余年国际黄金价格历史走势图（LBMA），2000-2020年。

也就是说，只要没在2012年9月（约1700+美元/盎司）之前卖出，则金价下一次回到这一高点则要在2020年前后了。差不多要等10年时间。我们都不具备未卜先知的能力，在这是十来年期间，我们靠什么信念支撑才能相信金价会回到高点呢？

还记得2013年五一前后全国抢购黄金不？当年4月15日金价单日暴跌，跌至1321美元/盎司（约267元人民币/克），创下当时年内新低。这一暴跌直接触发了当年4-5月期间我国上海和多个城市的抢金热潮，各大商场金店出现“一金难求”的盛况。据说当时仅10天内中国内地便售出约300吨黄金。

但在此之后，金价下一次回到1300+则是2016年了。如果一定要获利之后才愿意卖出，则大概率得等到2019年。

如果单看这一期间，黄金非但不是避险资产，而是妥妥的高风险资产。

当然，如果您对黄金价值抱有坚定信念，从2010年开始持有，经历过2016年、2019年的阶段低点仍然没放手，甚至如咱们央行一样在阶段低点继续增持黄金（参见数据图2），那则能够享受当前这轮黄金的“凌厉上涨”所带来的收益。获利至少也有1.5倍，大概会在2倍以上，就是时间略长了。如下图。

数据图7：过去50余年国际黄金价格历史走势图（LBMA），2000-2025年。

（三）今天之后呢？

我们来看下面这张图，光看价格曲线的话，是不是跟前面数据图5很像？

数据图8：过去50余年国际黄金价格历史走势图（LBMA），2015-2025年（5月）。

对，这是目前往前10年，即从2015年至今的价格趋势图。数据图5对应的是前面（数据图4）红色方框2，而目前这张图则对应红框3和4。

我们回不到过去，也没必要回去翻看2010年前后（数据图5的右上区域，数据图4之红色方框2右上区域）那时候有多少人在唱多黄金。刚才已经用那时候的“千里眼”看到了2010年之后15年的金价走势图，我们已经知道：在黄金牛市中买入黄金能否赚钱，没有单一答案。

现在，2025年，即数据图8的右上区域、数据图4中之红色方框3与4的右上区域，金价接下来会如何走呢？

估计您不会轻信任何一个只提供简单结论的观点了。

四、

俄乌冲突对国际金价影响有多大？

先直接说结论：冲突爆发对金价的长期影响并没有太大！

2014年2月克里米亚危机爆发、后来紧接着顿巴斯战争爆发，美欧很对启动对俄罗斯的首轮制裁。这一系列“突发”事件，在黄金价格上并没有太明显的体现。如下图左侧蓝色椭圆区域。

数据图9：过去50余年国际黄金价格历史走势图（LBMA），2013-2025年（5月）。

图中，2014年之后金价还持续两年多下跌，并没有体现出不太平的俄乌关系。（由此，是不是也可以近似的认为，近期印巴对金价的影响，也只是更多的体现在自媒体流量方面？）

2022年2月24日，俄罗斯发动“特别军事行动 ”。当天金价暴涨60多美元，但当天还是收的阴线。连续上涨9个交易日后3月8日到达阶段高点；然后快速下跌，到3月14日已经回到了2月24日之前价格水平。前后不过13个交易日。（数据图10，红色箭头处为2月24日）。

后期呢？从2022年到2024年之间，金价仍然按照过往的趋势在震荡前行。（数据图9右侧蓝色椭圆区域，红色箭头处为2022年2月）。

单拎这个因素来举例，是想说近期金价下跌原因分析中，把俄乌冲突缓和作为影响因素来考虑是欠周全的。如果一定要说有关系，那也是投资者或参与者（无论是参与黄金投资还是参与金价分析）的主观判断及情绪体现。

数据图10：俄乌冲突爆发前后国际黄金价格走势（COMEX）。数据来源：东方财富

难道俄乌冲突对国际黄金市场就没有影响吗？那倒也不是。比如，俄罗斯为了应对制裁，，将黄金储备从2013年底的1030吨左右，到2021年年底2300多吨。。

五、

何以长期看多？

对于黄金价格，我不想看空。

相反，非常想看多。如果当前真的正处于新的黄金十年，那该是多么美好的一段时光。就按照过往最短的4年上涨周期来看，都至少还有两年半的上涨时间。

只是，黄金投资真的有这么简单？

尤其是黄金作为全球各类投资者都共同参与的同一标的！

所以，断不敢贸然大举进入。这也是这组分析文章产生的原因，希望能把影响黄金价格的若干主要因素，客观理性的分析清楚。不要人云亦云、更不要似是而非；对分析负责，更对投资负责。

您觉得呢？