【本周乙二醇市场动态：价格冲高回落，供需结构变化显著】本周乙二醇价格重心大幅冲高回落，基差波动剧烈。中美达成重要共识，会谈取得实质性进展，商品市场偏强上行。乙二醇受现货流动性收缩以及恒力石化临时停车影响，现货高位成交至 4705 元/吨附近，现货基差短暂冲高至 09 合约升水 200 元/吨附近。下半周，受原油价格回落叠加聚酯市场减产负反馈发酵，乙二醇盘面回调，场内部分供应商出货积极，贸易商存在获利需求，现货端口报盘集中，现货基差同步走弱至 09 合约升水 70 - 75 元/吨附近。中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 60.51%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 60.04%（环比上周 - 6.71%）。周内恒力石化计划外停车、盛虹降负以及煤化工执行检修影响，乙二醇负荷下降至低位，供需结构明显好转。江浙织机负荷 68.0%（环比上周 + 3.0%），江浙加弹负荷 80.0%（环比上周 + 3.0%），聚酯开工率 95.00%（环比上周 + 0.80%），直纺长丝负荷 93.80%（环比上周 + 0.80%）。POY 库存天数 9.5 天（环比上周 - 10.0 天）、FDY 库存天数 14.4 天（环比上周 - 10.5 天）、DTY 库存天数 21.7 天（环比上周 - 5.1 天）。涤短工厂开工率 96.2%（+ 2.1%），涤短工厂权益库存天数 12.5 天（环比上周 - 1.6 天）；瓶片工厂开工率 84.3%（环比上周 + 3.1%）。在宏观氛围回暖、原料价格反弹下，下游织造、加弹开工快速回升，中美谈判取得积极进展，降低关税后，纺服订单明显好转，下游集中补库后，长丝库存明显降低，新装置投产下，5 月聚酯月均负荷或不降反升，需求端短期较坚挺。根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为 75.1 万吨（环比 - 3.9 万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG 华东主港库存为 66.4 万吨（环比 - 2.8 万吨）。本周华东主港计划到港总数 5.5 万吨，下周港口库存预计将维持下降趋势。中美谈判取得积极进展，宏观情绪好转。供应端，近期仓单量大幅增加，乙二醇现货流动性收紧；需求端，近端聚酯负荷高位提升，5 月聚酯月均负荷或不降反升，超出市场预期，需求端支撑偏强，同时美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单恢复发货。短期主外轮港到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度放大，持续去库背景下 6 - 7 月流动性仍有收紧可能，后续关注原料快速拉涨下需求端负反馈兑现情况。策略方面，短期谨慎看多，宏观利好，需求支撑叠加仓单固化下流通性收紧，到港量偏少下预计价格短期偏强表现；跨期为正套；跨品种无。需注意的风险包括原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。