阡乐科技获悉，民生证券发布研报称，1)煤价大幅下跌，火电Q1业绩稳步增长，二三季度进入用电旺季，在煤价维持低位时业绩有望持续改善，部分企业积极布局风电及热电联产等优质资产，远期成长性可期。重点关注福能股份(600483.SH)、建投能源(000600.SZ)、甘肃能源(000791.SZ)、华电国际(600027.SH)。2)大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注长江电力(600900.SH)、川投能源(600674.SH)。

民生证券主要观点如下：

本周（20250512-20250516）电力板块行情：本周电力板块走势弱于大盘。截至2025年05月16日，本周公用事业板块收于2,379.01点，上涨1.80点，涨幅0.08%；电力子板块收于3,173.84点，上涨1.93点，涨幅0.06%，低于沪深300本周涨幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第19位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨1.25%，风力发电下跌0.26%，热力服务下跌0.95%，火力发电下跌0.89%，水力发电上涨0.87%。

本周专题：广东省机制电价出炉，保障比例不超过90%。文件表示，2025年中期，广东将组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产、核准、备案的新能源项目，参与首次竞价的项目需在2025年12月31日前投产。竞价电量规模由广东省发改委、能源局确定，并在竞价前公布，申报信息包括机制电量比例、机制电价等。机制电量比例申报上限与存量项目机制电量比例衔接，不高于90%。

东北电力辅助服务规则的升级主要的两方面：1）增设旋转备用交易品种，实现辅助服务市场“压低谷、顶尖峰”全覆盖。2） 对原有深度调峰补偿机制进行了完善。《东北电力辅助服务市场运营规则（暂行）》在东北电网经过半年模拟运行，于7月1日正式启动试运行并实际结算。4月29日，国家发改委、国家能源局正式印发《电力辅助服务市场基本规则》，其中明确，经营主体包括发电企业、售电企业、电力用户和新型经营主体。截至2024年，全国已有16个省建立调峰市场、15个省建立调频市场、6个区域试点备用市场。2024年全国电力辅助服务费用达1680亿元，同比增长28%，全国调峰市场中标电量达到1204亿千瓦时，有力促进了新能源消纳。从电力辅助服务补偿费用的结构上看，全国调峰补偿费用占比最高为35.46%，总额52.34亿元；从电力辅助服务补偿总费用来看，补偿费用最高的三个区域依次为西北、东北和华北区域，其中东北、西北区域调峰补偿力度最大。

投资建议：1）煤价大幅下跌，火电Q1业绩稳步增长，二三季度进入用电旺季，在煤价维持低位时业绩有望持续改善，部分企业积极布局风电及热电联产等优质资产，远期成长性可期。重点关注【福能股份】、【建投能源】、【甘肃能源】、【华电国际】。2）大水电企业业绩稳定向上，在利率下行背景下，股息率仍具备溢价优势，且分红率预期稳定，重点关注【长江电力】、【川投能源】。

风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。