在期权交易里，正常情况下期权价值（权利金）是由内在价值和时间价值两部分组成的，就像一个商品的价格由本身价值和品牌溢价等组成一样。内在价值简单来说就是现在行权能赚到的钱，时间价值则反映了未来价格波动带来增值的可能性。但有时候，我们会发现一个奇怪的现象：非末日期权（还没到期的期权）的价值竟然小于内在价值，甚至时间价值都归零了，这到底是怎么回事呢？

原因一、交投不活跃，期权价格“慢半拍”的元凶

期权市场就像一个热闹的集市，买卖双方你来我往，不断达成交易。但有些期权合约就像集市里冷清的角落，交投特别不活跃，一天下来没多少成交。咱们看到的期权分时走势图，其实是由每一分钟最新成交价连成的点组成的。

要是期权交投不活跃，可能一个小时都没人成交一笔。这时候，最新成交价就停留在一个小时前的那个价格上，像被按下了“暂停键”。可标的现货市场却热闹得很，价格一直在波动。期权的内在价值是根据标的现货市场的最新价格来计算的，它就像一个紧跟市场节奏的“跑步者”，时刻在变化。

比如，一个小时前某个期权以 5 元的价格成交了一笔，之后这一个小时里标的现货价格大幅上涨，期权的内在价值也随之增加到了 8 元。但咱们在期权报价上看到的最新价还是那 5 元，这就出现了期权价格低于内在价值的情况。

原因二、实际下单，想按低价买？没门！

也许有人会想，既然期权价格显示是 5 元，低于内在价值 8 元，那我赶紧按这个低价买入，岂不是赚翻了？可实际情况是，你根本买不到。因为这个 5 元是一个小时前的成交价，现在市场上已经没人挂这个价格卖期权了，就像集市里那个冷清摊位上的商品，标价还在那儿，但摊主早就把东西收起来不按这个价卖了。

反过来，要是你挂个卖价，比如 7 元（小于内在价值 8 元），你会发现马上就有买家“秒抢”。为啥呢？因为期权交易是对手方撮合成交的，卖方心里清楚期权的内在价值是多少，不会允许期权价格低于内在价值的情况发生，除非是卖方下错单，就像买东西时卖家不小心标错了价格。

原因三、别被最新价“忽悠”，看挂单价更靠谱

在期权交易中，我们看到的最新价其实是上一笔成交价格。当标的物行情波动比较快，但期权流动性差（交投不活跃）的时候，这个最新价就特别不靠谱，没办法指导我们下单后的成交价。就好比你去买水果，摊位上标着一个很久以前的价格，但水果的实际价格早就变了，你要是按那个旧价格去买，肯定买不到。

所以，在这种情况下，我们不应该只看成交价，而是要关注买卖双方的挂单价。挂单价就像市场上真实的“喊价”，反映了当前买卖双方愿意成交的价格范围。我们可以通过观察挂单价，来判断期权实际可能的成交价格，避免被过时的最新价误导。

总之，期权价值小于内在价值这种情况，往往是由于期权交投不活跃，导致最新价滞后于市场变化造成的。在实际交易中，我们要擦亮眼睛，关注挂单价，这样才能更准确地把握期权的价格。

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