阡乐科技获悉，兴业证券发布研报称，内在新消费的研究范式中，产品力=功能价值+情绪价值+资产价值，过硬的产品仍是基石，凝聚了文化品质、审美内涵、情绪满足等价值的精神需求是品牌的极高加分项。精神需求的崛起有必然性，是经济发展到一定阶段的产物，在物质丰裕的当下，消费者不再单纯为商品功能买单，而是通过消费行为寻求情感共鸣或构建身份认同，中国正处于“精神消费时代”的起点。

兴业证券主要观点如下：

情绪驱动下的消费行为形成了文化势能与商业势能的共振。体现为：

①万物皆可IP。职场“猫meme”视频助力品牌快速涨粉，“撒泼打滚”的绿色鸟子形象打造多邻国“劝学”人设，非传统IP也可通过故事重塑、符号提炼与情感连接，让普通事物升维为具有溢价能力的超级符号。

②情绪营销。Jellycat通过互动体验式情绪营销，构建了高情绪浓度体验链，使Jellycat在毛绒玩具赛道中形成差异化竞争力，掀起消费热潮。

③文化认同沉淀出品牌价值。老铺黄金以国韵文化为产品积淀，激发消费者的文化认同感和身份归属感的深层需求，冲击国际奢牌地位。

④新青年热衷于为兴趣买单，为体验付溢价。

⑤创造情感体验的新业态、新场景形成强大的人流虹吸效应。

投资策略：保持敏锐洞察，捕捉抓住情绪功能为新老赛道带来的战略性机会，看好谷子潮玩、黄金珠宝和城市户外赛道的β机会，股价向上催化剂包括大单品迭代、开出高势能大店、新消费公司入通、卡游等新股上市，逢低买入点包括限售股解禁(老铺黄金6月底解禁、布鲁可7月解禁)、公司配售可能性、新品发布节奏的月度起伏。

谷子潮玩

2024年中国泛娱乐行业规模同比增长30%，2023年IP授权零售额渗透率仅0.1%，对应人均零售额仅为全球平均水平的1/4，IP消费仍有巨大提升空间。我国IP开发潜力仍相对局限，特别是在品类丰富度和人群覆盖度上。盲盒手办、卡牌、积木人已跑出细分品类龙头，推荐泡泡玛特((文化出海加速现现，IP平台化运营模式已走通)、布鲁可(IP储备丰厚，下沉市场加密+SKU加速放量)，建议关注待上市的卡游(集换式卡牌龙头)、美股量子之歌(具备孵化爆款IP能力)。

黄金珠宝

摒弃赚取加工费的模式，老铺黄金、潮宏基、周大福等品牌的一口价产品以兜售工艺和文化满足了高净值人群的消费需求和身份认同感、同时兼顾保值，老树开新花、呈燎原之势。推荐老铺黄金(品牌破圈势如破竹)和周大福(品牌焕新，高股息)。

城市户外

城市户外成为新的生活方式，满足了精致都市人“微度假”精神需求，催生多元化垂类细分赛道，预计2024-2029E行业规模增长CAGR=15%，推荐安踏体育((品品牌渠道精细化改革，户外赛道多价值链布局)，建议关注待上市的伯希和(户外生活方式品牌)。

风险提示：中美贸易政策风险，终端消费复苏不及预期，行业增长低于预期，产品推广不及预期，消费倾向的变化等。