尽管金价创历史新高，但中国4月黄金进口环比飙升73%，创近一年最高水平，央行为满足投资避险需求4月份向部分商业银行分配新进口配额。

周二，海关数据显示，中国上月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比增幅高达73%。与此同时，铂金进口量也创新一年来最高，4月进口了11.5吨。

世界黄金协会（WGC）日前的数据显示，一季度黄金需求总量同比增长1%，达到1206吨，创下自2016年以来第一季度的最高水平。推动总投资需求增长至552吨，同比增长170%，这是自2022年第一季度以来的最高水平。

高盛央行需求追踪模型显示，3月伦敦OTC市场（除美国外）的机构购金量达64吨（远超2022年前17吨的月均水平），年初至今月均购金量94吨，高于2026年中前80吨/月的基准预测。

高盛指出，尽管贸易协议推进与衰退风险降低使得2025年金价突破基准预测的极端上行概率下降，但当前投机头寸处于低位，为投资者提供了建立黄金多头敞口的有利时机，故重申做多黄金的交易建议。因此，在金价回调与资金流出的背景下，高盛贵金属团队周二发布最新报告，维持2025年底金价3700美元/盎司、2026年中4000美元/盎司的预测目标。

桥水基金创始人、亿万富翁瑞·达利欧（Ray Dalio）周一警告称，穆迪下调美国主权信用评级的行为低估了美债面临的真实风险。他指出“需要明白的是，信用评级始终低估了实际信用风险，因为它们仅评估政府债务违约的可能性，”达利欧在社交媒体平台X上发文表示，“但更重大的风险在于：债务国可能通过印钞偿债，这将导致债券持有人因货币贬值（而非偿付金额减少）而蒙受损失。”

根据最新提交给美国证券交易委员会（SEC）的13F文件显示，今年第一季度桥水基金大举买入了110万股SPDR黄金信托基金（GLD）——全球最大黄金ETF，持仓价值近3.19亿美元。值得注意的是，达利欧此次建仓速度较历史操作显著加快：2000-2022年间桥水曾耗时多年建立峰值达4亿美元的GLD持仓，却在2023年四季度清仓离场。

另一方面，黄金最大的支撑来源依然是美国庞大的债务以及美元的衰落。随着美国30年期国债收益率再次突破5%，创下18年来的第二高位，显示出美债市场正经历极为剧烈的抛售潮。这一现象直接反映出投资者对美国公共债务危机的担忧持续升温。美债作为全球定价锚，其利率暴涨极易波及全球股市、汇率及新兴市场。

5月9日，美国财政部长贝森特致信国会表示，预计美国将于8月面临政府债务违约风险其敦促国会于7月中旬前提高或暂停债务上限，以避免债务违约。由此推断，7月美国的债务上限问题大概率将会解决，届时美国必将发行更大规模的国债以置换即将到期的债务，从而避免发生违约，美国国债的供给短期或将迎来一波“高峰”。

如今，美国的支出与税收收入之间长期存在不平衡。公开持有的联邦债务约为29万亿美元，几乎是特朗普2017年签署最初减税政策时的两倍。美国每支出7美元中就有近1美元用于支付利息，超过了国防支出。

由此可见，在美国债务危机的笼罩下，黄金很难拥有连续大幅下跌的基础。