期权交易里，波动率是个特别重要的东西。今天就来给大家讲讲，波动率到底是个啥，为啥这么重要，还有怎么利用它赚钱。

在期权定价里，波动率是个关键参数，但问题是它没法直接测出来，只能靠估计。用传统的BS期权定价模型算出来的隐含波动率，还有个有趣的现象，叫“波动率微笑”。就是说，对于同一到期日和标的资产的期权，执行价格离现货价格越远，隐含波动率就越大。

那期权波动率交易的本质是什么呢？

其实，我们可以通过期权的价格来反推出它的隐含波动率。如果我们不关心资产价格是涨是跌，只关心波动率的变化，那就可以通过Delta对冲来去掉方向上的影响，专门做波动率的交易。

具体怎么做呢？

比如你买入一张期权合约，就相当于你赌未来波动率会上涨，也就是标的资产的实际波动率会高于你买入期权时的隐含波动率。如果你赌对了，实际波动率真的高于隐含波动率，那你就可以做空隐含波动率，做多实际波动率来赚钱。简单来说，就是你觉得市场会波动得更厉害，但期权价格里已经包含了较高的波动率预期，那你就可以卖出期权，希望市场平静点，这样你就能赚取波动率下降的收益。

不过，这里有个重要的点要注意。当行情已经涨得很高，还在继续往上冲的时候，你再去买看涨期权，可能会亏钱。因为这时候期权的波动率已经很高了，就算行情再涨，但如果波动率下跌，你还是会亏。所以，在买入期权的时候，一定要看看当时的波动率情况，别让它高于你预计的实际波动率。

从国内的数据来看，隐含波动率经常比历史波动率高，这就是所谓的“溢价”。如果隐含波动率比历史波动率高很多，那就可以认为它被高估了；反之，如果比历史波动率低很多，那就可以认为它被低估了。

再来说说隐含波动率的日内特征

波动率在一天之内也有规律。一般来说，开盘的时候波动率最高，收盘的时候也比较高，中间的时候波动率会下降。这是为啥呢？因为开盘的时候，大家都不知道市场会怎么走，所以波动率很高。收盘的时候，大家也都在调整仓位，波动率也会比较高。中间的时候，市场比较平稳，波动率就低一些。

（一）买入波动率

如果你打算买入波动率，最好在盘中操作，避开开盘和收盘的高峰。当然，前提是市场没有大行情（比如暴跌或者暴涨）。如果市场比较平稳，那盘中的波动率通常会比较低，这时候买入成本会低一些。

（二）卖出波动率

如果你打算卖出波动率，最好在开盘或者收盘的时候操作。不过，要注意买卖价差。比如50ETF期权，开盘的时候买卖价差会特别大，因为大家都很谨慎，怕市场突然变脸。

波动率是期权交易的核心，它决定了期权的价值。如果你能准确判断波动率的变化，就可以通过期权交易赚钱。不过，波动率交易也有风险，尤其是做空波动率，一定要小心谨慎。

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