一、市场动态概述：第二轮提降迫近，博弈白热化

1. 提降节奏明确：焦炭第二轮提降计划于5月26日落地执行，降幅预计维持100-110元/吨区间，但部分焦企已通过“暗降抢跑”提前消化压力，加剧市场混乱。

2. 钢厂政策约束：部分地区要求钢厂不得早于23日发函提降，旨在规范调价节奏，避免无序竞争（“以德调价”机制）。

二、供需矛盾与各方博弈分析

1. 焦企困境：

原料端焦煤价格松动有限，成本支撑仍存，但成材需求疲软倒逼钢厂压价焦炭；

暗降抢跑反映焦企库存压力攀升，部分企业为维持现金流被迫提前降价。

2. 钢厂策略：

高炉开工率边际下滑，叠加终端钢材销售不畅，钢厂利润承压，提降诉求强烈；

政策约束下，部分钢厂通过延迟发函、延长谈判周期施压焦企。

三、价格走势与区域分化

1. 主流市场：华北、华东主产区准一级焦出厂含税价暂稳于1950-2050元/吨，但实际成交暗降20-30元/吨，贸易商抛货意愿增强。

2. 区域差异：

西北地区因运输成本高企，焦企挺价意愿较强，暂未跟降；

西南区域钢厂采购价已提前下调50元/吨，倒逼焦企让利。

四、核心矛盾与后市关键变量

1. 产业链利润分配：成材价格能否企稳回升，决定钢厂对焦炭压价力度是否持续。

2. 政策干预风险：

若焦企亏损面扩大，可能触发区域性限产保价；

环保督察、安全生产检查等突发事件或扰动供应端。

3. 进口焦炭冲击：俄罗斯、蒙古等国低价焦炭到港量增加，加剧国内市场竞争。

五、后市展望与策略建议

1. 短期走势：第二轮提降落地后，焦炭价格或进入短暂平台期，但若钢厂持续打压，第三轮提降风险仍存。

2. 博弈焦点：

焦企联合限产能否有效对冲需求下滑；

终端地产、基建项目开工节奏对钢材需求的边际改善。

3. 操作建议：

贸易商需警惕港口库存积压导致的流动性风险；

钢厂可择机锁定远期低价资源，但需平衡长协履约与市场采购比例。

结论：

当前焦炭市场处于“成本刚性”与“需求坍塌”的夹缝之中，第二轮提降落地或加速行业洗牌。建议密切关注成材去库速度及宏观政策对黑色产业链的传导效应，短期价格底部需待供需再平衡信号明确后方可确认。