2025年5月25日中国煤炭市场深度分析报告

一、主产区价格动态：供需博弈下的结构性上涨

1. 区域涨幅分化明显

陕西领涨：狼窝渠煤矿洗小籽煤单日涨20元/吨（突破性调价），东博煤矿洗一二籽煤涨7元/吨，反映当地高卡煤种需求缺口及复产延迟压力。

内蒙温和上涨：尔林兔煤矿1号洗小块煤涨3元/吨，红庆梁末煤调至270元/吨，显示蒙西地区保供稳价政策导向。

山西暂未跟涨：主产区中唯一未提价区域，或与焦煤市场疲软拖累动力煤情绪有关。

2. 供应端扰动加剧

检修停产潮：永智煤矿（6月12日复产）、榆阳区多矿临时停销，导致短期产能收缩约5%-8%。

运输创新突破：淮河能源干煤泥直装火车技术落地，预计降低运输成本15-20元/吨，或重塑华东地区煤泥流通格局。

二、港口库存与交易僵局：高库存下的价格传导阻滞

1. 北方港口积压未解

秦皇岛港库存730万吨（同比+18%），锚地船舶仅35艘（历史低位），显示终端拉运意愿低迷。

5500K煤价僵持615-625元/吨，实际成交价贴近下限，贸易商资金成本压力倒逼部分抛货。

2. 库存周转难题

环渤海港口日均调出量环比下降12%，库存可用天数增至23天（警戒线15天），去库周期或延长至三季度。

三、进口市场塌陷：内外价差倒挂加剧

1. 印尼煤价格螺旋下行

5500K印尼煤CFR成交价逼近600元/吨（较国内港口价贴水15-20元），但海运费上涨吞噬套利空间。

低卡煤（3800K）报价跌至42美元/吨，创2024年来新低，中小贸易商亏损面扩大至60%。

2. 结构性替代效应显现

华南电厂转向内贸高硫煤采购，进口煤到岸量环比降25%，但受制于库存高位（沿海电厂存煤可用22天），补库需求仍被压制。

四、后市展望与策略建议

1. 短期价格走势判断

主产区价格或延续5-15元/吨震荡上行，但港口价格受制于库存压力难突破630元/吨阻力位。

进口煤价格底部未现，印尼雨季结束后供应释放或引发新一轮降价潮。

2. 产业链风险点

矿方：高成本矿井（完全成本超600元/吨）面临现金流危机，关注6月债务到期高峰。

贸易商：港口现货亏损面达8%-10%，需警惕质押煤抛售引发的踩踏风险。

3. 操作策略

采购方：利用长协覆盖+进口煤择机锁价，控制内贸现货采购占比低于20%。

生产方：加快智能化矿井改造（如陕煤张家峁矿5G应用案例），降低吨煤成本3%-5%以增强抗风险能力。

五、政策跟踪：关注产能核增与绿色转型

国家发改委或于6月出台煤矿产能弹性调节机制，允许优质矿井临时核增10%产能以应对夏季保供。

山西试点煤电联营碳配额置换，动力煤企业需提前布局CCUS技术储备。

结论：

当前市场呈现"产区强、港口弱、进口崩"的三重分化格局，结构性矛盾突出。建议市场主体强化期现套保工具应用，重点关注7月水电出力情况及东北冬储启动时点，或成打破僵局的关键变量。