今天我们的话题是：黄金价格多少才合理。

最近黄金有回调，很多读者又开始恐慌，觉得说这个黄金已经涨了这么多了，过去这些年，现在是不是已经涨到了一个顶点了哈。那我们今天呢，就从一个全球货币体系，当然是以美元为核心的这样的一个视角跟逻辑来分析一下，这个黄金价格到底多少才合理。

最近我在网上看到一个帖子，看完之后我笑了半天啊，跟大家分享一下。

真是难以置信，特朗普提高关税，国债的收益率上升，因为通胀可能要回来了；特朗普降低关税，收益率依然要上升，因为经济增长要回来了；特朗普啥都不做，收益率还是上升啊，因为美联储不会降息。说今天债券市场已经成为特朗普跟贝森特的首要任务，总统跟财政部长的这个首要任务。

所以我们会在新闻当中发现呢，就是说他们出来做一些新的政策或者新的一些澄清的时候，基本上并不是因为股市波动的时候，而是因为债券债市的波动。

那么这幅图其实在前年的时候我有跟大家分享，当时是刚好往上突破了这一条40年的趋势线，这个是美国的国债收益率。那我们可以看到，股债平衡，就是长期的资产配置在股跟债当中平衡的最有效时候，是这个整体收益率下行的时候。如果是回到了这种上行的状态的话，股债平衡策略就失效了，应该是股商平衡，就是股票跟商品的平衡。

那么当它往上突破的时候，当时我就跟大家聊说，这个时候就是未来几年，是股票跟商品我们去做平衡、去做资产配置的时候，股票好的时候去投股票，对吧？商品好的时候，我们可以去做黄金白银。在一个大的趋势上，它是往上走的。所以我们会发现，不管很多在这个时间段，市场对新闻的反馈也好，还是什么也好，应该是国债收益率下降，但它现在反而是上升。就对于大部分的新闻和事件来讲，国债收益率都是上升的，明白吗？

其实它体现的是两个东西，它往上走本质上是一个国家信用的一个利率。我们说你信用越好，你发行的债券，你的利率越低，它整个往上走，代表着国家信用的往下走。那么这个国家信用由什么来决定？就是债务总和。

那我们说债务已经达到了一个程度，再叠加未来的通胀，所以他整个这个是往上走，可能会回到整个这个年代，这是一个大的趋势。所以我们未来会有很多年会看到这样的情况，就是不管它做什么，收益率都会上升，它很难控制。