焦煤市场动态分析（2025年5月26日）

一、价格分化：进口煤“价格战”与国产煤“成本刚性”碰撞

1. 进口煤成本持续崩塌

蒙古煤低价碾压：蒙古低硫主焦煤到厂价1205元/吨，较山西同质煤价差扩大至47元/吨，凭借显著性价比加速渗透华北市场，倒逼国内煤企调整定价策略。

澳洲煤高价遇冷：澳洲主焦煤报价虽再降5元至1734元/吨，但与蒙煤价差仍高达529元/吨，终端采购近乎停滞，逐步退出主力需求市场。

2. 国产煤成本线承压

山西中硫主焦煤周跌31元至1042元/吨，折期货仓单962元/吨，逼近完全成本线（约1000-1200元/吨），部分国有大矿吨煤亏损达30元。

吕梁、临汾主焦煤护城河效应显现：出厂价连续三日横盘，但库存压力显著（总库存达2865.5万吨），区域性稳价措施与下游压价需求矛盾加剧。

二、供需矛盾：供应过剩与需求疲软共振

1. 供应端宽松压力加剧

国内产能高位运行：晋陕蒙主产区煤矿复产推进，内蒙古、陕西等地增产填补山西安全检查缺口，炼焦煤总供应同比降幅缩窄至4%左右。

进口增量冲击：蒙古煤口岸通关量维持高位，1-5月进口量同比增长30%，叠加中蒙跨境铁路建设提升运输效率，中长期进口增量潜力达600万吨/年。

2. 需求端持续疲软

钢厂利润承压：钢材终端需求受房地产低迷拖累，粗钢表需同比下降2.8%，钢厂对焦煤采购以刚需为主，焦化厂开工率维持71.95%低位。

产业链库存高企：港口库存去化缓慢（如曹妃甸俄煤库存占比33.84%），叠加钢厂补库意愿低迷，进一步压制价格反弹空间。

三、市场逻辑重塑：结构性塌陷与定价权转移

1. 定价权向蒙煤倾斜

蒙古煤凭借低价优势加速抢占市场份额，华北地区焦煤定价权逐步向口岸价格靠拢，倒逼山西主产区价格中枢下移。

澳洲、俄罗斯煤因印度市场抬价及国内终端压价，出口偏向性减弱，贸易商议价能力趋弱。

2. 成本与价格倒挂倒逼行业出清

国有大矿亏损面扩大：80%以上国有煤矿陷入亏损，人工成本占比达100-300元/吨，政策调控与市场出清矛盾凸显。

贸易商退出风险：进口煤利润空间压缩（如印尼Q3800到岸价低至435元/吨），中小矿商因亏损考虑退出市场，行业洗牌加速。

四、后市展望：短期弱势难改，政策与需求成关键变量

1. 价格下行压力延续

焦煤主力合约仓单成本已跌破1030元/吨，叠加钢厂焦炭第十一轮提降开启，现货价格或继续探底，期货盘面升水难以打开反弹空间。

2. 潜在反弹动能

政策干预预期：若夏季安监趋严或进口煤限制政策出台（如美国焦煤加征关税），可能阶段性收紧供应。

需求边际改善：基建项目开工率提升或刺激钢厂补库需求，但需警惕钢材出口限制及终端利润修复乏力风险。

总结

当前焦煤市场正经历“蒙煤冲击、澳煤退潮”的结构性塌陷，价格战与成本刚性碰撞下，行业定价逻辑加速重构。短期弱势震荡格局难改，中长期需关注产能优化（如淘汰90万吨以下矿井）、绿色转型（煤化工高附加值转化）及政策调控对供需平衡的修复作用。