昨日是美国阵亡将士纪念日的休市日，全球资本市场虽无交易波动，却因美联储明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的一席讲话暗流涌动。这位素以“鹰派”姿态示人的政策制定者，在东京公开直言：“当前讨论9月前调整利率为时尚早，联储仍需更多数据支撑决策。”此言一出，直接浇灭了市场对7月降息的乐观预期。

美联储泼冷水：9月降息悬而未决

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一在东京接受采访时表示：美国当下贸易与移民政策的重大转变，正为美联储在9月前的利率调整制造诸多不确定性。目前，特朗普政府正与多国进行关税谈判，这一进程极大地干扰了经济走向，也让美联储的决策变得艰难。

他坦言：“一切皆有可能，但情况会在9月之前足够明朗吗？我现在还不确定。我们必须观察数据走向，同时关注谈判进展。若美国和其他国家在未来几个月内达成贸易协议，这应该能提供我们所寻求的清晰度。”

卡什卡利此番言论，明确表明美联储并不急于在7月就开启降息周期。他指出，川普政府正推动的关税改革及其带来的通胀预期，使联储内部对利率政策保持极为谨慎的态度。在通胀预期未明朗、国际谈判未达成前，美联储将维持当前高利率状态。

根据芝商所的 “美联储观察” 工具显示，在卡什卡利讲话前，利率市场交易员预计美联储在9月及更早前会议上降息的概率约为56%，不降息的概率则为44% 。而如今，这一不确定性被进一步放大。

值得一提的是，卡什卡利近几年多次在关键节点对美联储政策走向作出精准预判，市场对其表态尤为敏感。本次他在日本接受彭博社采访时特别强调：关税政策尚不稳定，美联储将“等待明确数据”后再行决策。与其讲话同步，美联储主席鲍威尔近日也通过媒体间接向白宫释放信号，呼吁行政当局提供更明晰的政策框架。货币政策与政治博弈之间的张力愈发明显。

对于投资者而言，卡什卡利的讲话无疑是一个重要警示，未来几个月，需紧密关注美国贸易谈判进展、经济数据变化以及美联储官员的后续表态，在这充满不确定性的市场环境中，谨慎调整投资策略，以应对随时可能出现的市场波动。

黄金走势基本面分析

当前黄金市场正上演“多空拉锯战”，短期波动与长期上涨逻辑并存。我们可从以下三条线索理清脉络：

1. 利率上行压力与避险需求对冲

• 长端利率攀升施压金价：穆迪下调美国评级预期及特朗普减税法案持续发酵，推动30年期美债收益率突破5.15%，日本央行货币政策转向引发40年期日债收益率飙升至3.7%（创2007年以来新高）。主要西方经济体长端利率集体上行，反映市场对长期通胀粘性及债务可持续性的担忧，理论上利空无息资产黄金。

• 关税博弈提供避险支撑：特朗普威胁对欧盟加征50%关税的言论曾推动金价冲高，尽管谈判延期至7月9日导致黄金短暂回调，但贸易政策不确定性使市场持续为黄金赋予风险溢价。

2. 美联储政策与财政扩张的矛盾信号

• 短期按兵不动，长期宽松预期仍存：美联储5月会议暗示维持利率不变，但市场对未来降息的期待未完全消散。需重点关注6月核心PCE通胀数据及7月非农就业报告，若失业率突破4.0%或通胀显著回落，可能触发政策转向讨论。

• 财政赤字扩张构成长线支撑：特朗普“大而美”减税法案通过虽短期缓解经济衰退担忧（利空金价），但将推高美国杠杆率，长期债务风险预期支撑黄金配置价值。

3. 结构性因素支撑长期上行趋势

• 去美元化与央行购金：全球央行增持黄金储备趋势延续，国际货币体系多元化进程削弱美元信用基础。

• 地缘政治与经济下行压力：全球地缘冲突频发、欧美经济增速放缓预期，强化黄金的战略避险属性。