老话说：盛世古董，乱世黄金。

一开年，黄金便成了香饽饽，是全球表现最好的大类资产。

央妈带货、机构增持、大爷大妈疯抢，市场好不热闹。

买入情绪过于高涨后，出现一个问题：黄金波动率抬升。

过去三年，每盎司金价从2000美元到2500美元耗时1466天，从2500美元到3000美元耗时207天，从3000美元到3500美元仅用了35天。

4月22日，金价飞速冲上3500美元后，随即暴跌100美元。在回调期间，暴涨暴跌成了家常便饭。

大家开始在心里嘀咕：说好的避险资产呢？大起大落的黄金还能买么？

什么是黄金？

当大家对黄金趋之若鹜时，要先搞清楚这种贵金属到底是什么。

先说个冷知识，黄金不是地球产的，而是超新星爆发时在极端高温高压环境下形成的特殊元素。这些宇宙馈赠的贵金属最终随天体撞击降临地球，历经数十亿年的地质变迁，逐渐沉积形成可供人类开采的矿藏。

科学家扒了扒地球家底，发现超过98%的黄金已随地质运动永久沉降至地核深处，可供开采的黄金仅占地球总储量的约0.3%。

目前全球已开采的黄金总量约21万吨，现有探明储量约6万吨。最气人的是海里泡着2000万吨黄金，可一亿吨海水里才漂着四克金渣渣，这比大海捞针还难百倍。

说白了黄金就是个限量版宇宙纪念品，每年全球拼死拼活也就挖3000吨，跟大伙买金条金饰的热情根本不成正比。当我们抢购金饰与金条时，不应忘记每一克黄金都外太空穿越过来的“星星碎片”。

供给的天然稀缺性和贵金属的稳定性，让黄金成为天然的货币。

为什么要配置黄金？

作为特殊的大类资产，黄金展现出独特的投资属性，一直是投资圈的宠儿。

首先，黄金的流动性很高，可以轻松买卖，想出手分分钟变现；其二，黄金作为物理存在的硬通货，天然规避了信用违约与交易对手方风险；其三，黄金价格波动与股票、债券等传统资产呈现弱相关性，使其成为投资组合中优质的风险对冲工具。

更为关键的是，黄金的货币锚定功能独立于法定货币体系，各国央行拼命印钞时，黄金可以有效抵御通胀。

正如J.P.摩根所言，“只有黄金才是硬通货，其它都是信用制度的泡影幻象”。

黄金大牛市

每一次波澜壮阔的黄金牛市，总会与舞台另一端的强势货币上演着此消彼长的故事。

20世纪70年代布雷顿森林体系解体时，黄金价格在十年间完成从35美元到850美元的惊人飞跃，恰是美元与黄金”离婚”阵痛期的真实写照；2008年全球金融危机后金价三年翻番，则记录着各国央行直升机撒钱引发的信用焦虑；2020年疫情冲击下的黄金新高，更是量化宽松浪潮中货币价值稀释的集体投票。

本轮黄金牛市，始于2022年俄乌冲突，美债对俄罗斯的“技术性违约”。

美国冻结俄罗斯3000亿美元外储充当“战争基金”，全球央行突然集体清醒：原来美元这张”信用白条"真能说撕就撕！自此，金价曲线如同脱缰野马，朝着历史新高一路狂飙。

自此之后，黄金最主要的定价驱动力是“美元不讲信用”，直观表现为各国央行的购金行为。

中国、土耳其这些地缘大玩家，连带新加坡这样的中立派，不约而同把金灿灿的”避风港”塞满储备库。2022年三季度全球央行黄金采购量就像坐上了火箭，同期以美元计价的黄金价格涨幅逾20%，形成鲜明对照。

与此同时。世界各国的美元储备占比从60%落到58%——可别小看2%，这可是价值万亿美元的信任投票。

2024年底，特朗普高调预告”贸易战2.0”，全球供应链闻风颤抖。各国央行彻底坐不住了——四季度抢购潮比三季度暴增80%，连淡定七个月的中国央行都忍不住在11月重启”剁手模式"。

黄金为何波动？

近期黄金的波动很大。

懂王祭出“对等关税”大招，又嚷嚷着要炒掉美联储主席鲍威尔时，市场瞬间炸锅——简直是美元信用双杀套餐。

贸易战的硝烟混着央行独立性的动摇，全球市场上演美债美元美股三件套“大甩卖”，直接把黄金推上全球避险资金的王座，散户和机构一同涌入黄金ETF。

金价波动率也随之一飞冲天。4月25日，黄金波动指数直接飙升至93%的高位，把2008年金融危机的记录都甩在身后。

正当菜市场买菜的大妈都在讨论黄金的时候，剧情突然反转：先有5月5日特朗普接受采访并改口称“没有解雇鲍威尔的打算”，后有5月12日中美发表“日内瓦协议联合声明”。

就此，黄金开启了短暂的下跌通道，今晚再次跌破3300美元大关。

黄金牛还在吗？

短期受获利回吐和贸易局势缓和影响，金价有所回落。但从中长期来看，黄金的上涨逻辑依然存在。

一则，特朗普加征关税，对长期形成的国际国内秩序带来巨大冲击，贸易局势有所缓和，但风险仍在。多国贸易谈判结果悬而未决，懂王关税大棒的威胁又砸向欧盟，围绕不确定性的谜雾还将笼罩全球。

二则，市场出现美债收益率飙升、美元走软的情景，暗示了资金流向：投资者不再把更多流动性投向美债，而是抛售美元去购买美国以外的资产。

黄金作为美元信用的反面，目前是一切不确定性的“看涨期权”。未来，预计各国央行将边际降低对美元的需求，继续购买黄金，对金价构成支撑。

普通人如何配置黄金？

乱世，黄金成为机构投资者资产配置中不可或缺的“压舱石”。对于普通投资者而言，配置黄金也是一种比较好的风险对冲工具，当其他资产收到冲击时，黄金便能大放异彩。

轱辘慧整理了黄金的几种投资方式供参考。

1.实物黄金

金条和金币

优点：

实物资产，无信用风险

溢价低（尤其大规格金条），保值属性强

部分国家 / 地区享受增值税或资本利得税优惠

金币兼具收藏价值（如熊猫币、鹰洋币等）

缺点：

存储需保险柜或银行保管箱，成本较高

流通性受限（需通过专业机构回购）

小额交易溢价可能回升（如小克重金币）

黄金珠宝

优点：

兼具佩戴功能和投资属性

高纯度（如 24K ）珠宝具备保值基础

奢侈品牌或文化符号款有额外溢价空间

缺点：

工艺费高昂（可达金价 30% 以上）

流通性差（回购时按原料金计价，品牌溢价消失）

纯度不足（如 18K 金）则投资价值低

2.金融工具

1. 黄金ETF

优点：

挂钩实物黄金价格，无需管理存储

交易便捷（如股票买卖），流动性高

分散化投资（部分 ETF 含多国金库储备）

缺点：

需支付管理费（约 0.3%-0.6%/ 年）

无实物交割权

受金融市场波动影响（如股市崩盘时流动性风险）

2. 管理黄金产品（托管账户）

优点：

专业机构保管，免除存储负担

可灵活买卖或提取实物

部分产品支持分克投资（适合小额）

缺点：

存在机构信用风险（如平台破产）

托管费或账户管理费侵蚀收益

提取实物需支付手续费

3. 黄金衍生品（期货、期权）

优点：

杠杆交易放大收益（保证金制度）

多空双向操作（对冲或投机均可）

高流动性（全球 24 小时交易）

缺点：

高风险（杠杆可能加剧亏损）

需专业知识（如合约展期、基差风险）

不直接持有黄金，仅价格博弈工具

4.银行积存金/纸黄金

优点：

银行背书，无实物存储成本

交易灵活（可定投或实时买卖）

部分支持兑换实物黄金

缺点：

仅账面资产，依赖发行机构信用

点差较高（买卖价差约 1%-2% ）

无利息收益

5. 黄金股票与矿业基金

优点：

杠杆效应（金价上涨时矿企利润倍增）

股息收益（部分矿企分红稳定）

分散风险（基金覆盖多家公司）

缺点：

受股市和经营风险影响（如矿山事故）

与金价相关性不完全匹配

需研究企业基本面，门槛较高

免责声明：本文内容‬仅代表个人思路‬，不构成投资建议，不具有任何指导作用。市场有风险，投资需谨慎。