阡乐科技获悉，摩根士丹利研究管理总监王大鹏在所管产品大摩消费领航2025年一季度报告中表示，展望2025年全年消费各细分行业，可以关注四条主线：一是商业模式优秀、竞争格局稳定、长期增长持续的医药、白酒等；二是政策倾斜和支持力度较高的细分行业，例如以旧换新补贴拉动明显的家电、汽车、家居等；三是下游渠道仍在发生积极变革、释放红利的行业，例如零食量贩、商超调改、微信送礼等对消费的积极影响；四是在消费环境和方式变化下出现的景气型新消费。

王大鹏称，年初至今消费整体呈现弱复苏状态，其中景气型新消费和补贴型消费表现相对较好，例如汽车、家电、港股新消费等。消费需求去年前高后低，今年受益基数预计平稳筑底、边际向上的概率较高。长期来看消费行业仍具备较大的投资价值，但需要自下而上精选基本面良好的企业。

摩根士丹利基金提到，从“一吒难求”的谷子经济，到社交媒体大火的“95后全屋智能的家”，从文化加持的新式茶饮，再到火热“出海”的国货新势力，今年以来持续火爆的“新消费”似乎正勾勒出当下消费领域的全新趋势。与传统消费相比，新消费不再是简单聚焦于产品的实用功能，而是更注重消费者的情感需求、品牌文化内涵以及科技带来的全新体验。

在崛起的新消费背后，蕴藏着哪些投资线索？大消费板块又有哪些主线等待挖掘？

线索一：悦己消费需求催生新蓝海

2025年以来，港股每3个IPO里就有1个贴着“新消费”标签，茶饮、潮玩、宠物、医美等赛道组团进入资本市场，共同见证着中国新消费品牌集体崛起的里程碑时刻。

当下，新式茶饮将国风手绘杯套打造成颇具影响力的社交元素，潮玩品牌借敦煌飞天主题盲盒吸引众多收藏爱好者，医美机构则以“情绪疗愈” 为概念，让玻尿酸产品兼具美容与心理舒缓的双重属性。从某茶饮品牌IPO时超1.8万亿港元的认购规模，到某潮玩品牌东南亚门店月均万人打卡的热度，均凸显出“新消费” 领域的重要逻辑：契合年轻一代消费者的情绪需求和精神需求正在成为消费企业提升市场竞争力的新抓手。

与此同时，新的经济结构的升级也推动服务产业占比提升，服务业发展为悦己消费提供丰富的载体。数据显示，近年来中国人均消费支出中服务型消费占比成为拉动零售业态的新增长极，根据国家统计局数据，2024年我国服务零售额同比增长幅度高于社零总额增速。

数据来源：国家统计局、开源证券研究所

线索二：科技变革驱动消费新场景

在“情感消费”和“文化消费”之外，年轻一代消费者也更愿意拥抱科技带来的新变化。科技变革正在驱动产生新的消费应用和场景，智能家居便是其中一个典型代表，越来越多的消费者倾向于将家居消费聚焦于全屋空间智能化。据国家统计局数据，2024年限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额突破万亿元大关，达到10307亿元，较上年增长12.3%，创下历史新高。

与此同时，智能家居也在加速出海。数据显示，2024年家电板块外销同比增长12% ，其中智能家居相关的各子板块出口增速显著提升。白电智能化产品凭借远程操控、节能预警等功能，收获海外消费者青睐；主打健康养生概念的小厨电，以及具备放松疗愈属性的生活电器，在海外市场销量节节攀升，视听电器更是借助沉浸式观影体验等情绪价值卖点，实现出口增长的新突破。

数据来源：Wind，公司公告，华福证券研究所

另一方面，AI终端创新品类也层出不穷。比如，AI眼镜集合了眼镜、相机、耳机、导航、翻译等多重功能；AI手机可实现智能交互并提供个性化服务；AI手环能够分析健康数据，提供个性化建议，还有智能提醒、移动支付、信息推送等生活辅助功能。

线索三：政策支持激活海内外市场

趋势背后，也离不开政策的支持。近年来，国家以"促开放"与"扩内需"双轮驱动产业升级，从深化跨境贸易便利化改革、扩容跨境电商综试区到设立千亿级出口信贷资金池等措施，构建起企业出海各环节都有政策支撑的保障网。

2025年消费提振政策精准发力，用家电以旧换新补贴、新能源汽车购置优惠等真金白银激活国内市场，同步推进智能产品创新和养老旅游服务升级。这套"内外兼修"的组合拳，让企业既能在国内市场练出硬核技术，又带着国际认证的好产品去海外拓展市场，持续提升中国智造在国际分工中的话语权。