阡乐科技获悉，美国总统唐纳德・特朗普威胁对从欧盟进口的商品加征50%的关税，该关税将于6月1日生效。汇丰银行之前估计，10%的关税会使欧元区GDP减少0.3%，因此，这些更高的关税可能会产生更大的影响。对该估计值进行简单的线性外推(绝不是精确的校准)，如果征收50%的关税，意味着欧元区GDP将损失1.5%。可能受到最大影响的国家可能是那些向美国出口更多商品的国家，例如四大经济体中的德国和意大利。美欧贸易谈判将如何受到影响还有待观察，但更多的不确定性不利于经济增长，并可能促使欧洲央行进一步降息。

特朗普总统在“真相社交”上宣布，谈判毫无进展，并抱怨 “强大的贸易壁垒、增值税、荒谬的企业惩罚、非关税贸易壁垒、货币操纵、对美国公司的不公平和不合理诉讼等等”。

这一事态发展之前，据报道，美欧贸易谈判数周来进展甚微。此前，欧盟已提出包括跨大西洋货物贸易“零关税” 等提议，并增加从美国购买包括能源在内的各种商品。但美国反而要求欧盟单方面让步，包括关税配额和减少非关税壁垒(《政治报》，5月23日)。

汇丰银行指出，如果特朗普提出的50%关税威胁得以实施，对欧洲的经济影响可能非常显著。

该行的核心预测假设是，美国对欧盟进口商品征收10%的关税，而欧盟的报复措施有限。通过贸易逆风和不确定性影响的综合作用，汇丰的预测包括与关税相关的 0.3%的欧元区GDP拖累(表1)。汇丰还认为，这种影响具有去通胀作用，但只会在一定程度上导致欧洲央行在6月进一步降息至 2.00%，然后暂停降息。

对该估计值进行简单的线性外推(绝不是精确的校准)，如果征收50%的关税，意味着欧元区GDP将损失 1.5%。可能受到最大影响的国家可能是那些向美国出口更多商品的国家——四大经济体中的德国和意大利(图 2)。特别容易受到影响的行业包括汽车和制药行业(图3，尽管后者目前被排除在美国的互惠关税之外)。

这种潜在的经济影响存在许多不确定性，包括欧盟可能采取的报复措施的程度，这可能会导致通货膨胀。

事实上，欧盟委员会已提议对价值950亿欧元的美国进口商品征收反关税，包括酒精饮料、鱼类、飞机、汽车和机械(路透社，5月8 日)。但成员国尚未就这些措施达成一致——事实上，欧盟甚至尚未完全对260亿欧元的钢铁和铝关税采取报复措施——因此，就针对50% 关税的额外措施达成任何协议都可能很困难。如果报复措施有限，经济影响可能更大，增加了欧洲央行将利率降至“中性”区间1.75-2.00%以下的风险。

不过，最终，这一关税威胁是否真的会生效，或者是否会成为推动谈判前进的催化剂，还有待观察。

一方面，特朗普总统的社交媒体帖子中包含了欧盟极不可能解决的不满—— 例如增值税。但另一方面，如此高的关税将导致显著的市场波动，并最终对美国产生滞胀影响(这些问题导致美国之前降低了关税增幅)。

无论如何，这对任何认为贸易背景正在平静或变得更可预测的人来说都是一个警钟。至于欧洲央行，更多的不确定性—— 克里斯蒂娜・拉加德行长早些时候评论说，贸易将永远不会再和以前一样—— 以及美国提高关税可能带来的去通胀影响，可能会促使理事会进一步降息，将利率带入支持性区间。