怎么看待当前的黄金市场？因为又过一个礼拜了，市场又有一点变动。总体上来看，我们上周本来预计黄金会小幅波动。

但是上周二日债先崩了，日本20年国债拍卖失败，随后美国也出现拍卖失败的情况。到了周五，特朗普说要给欧洲加关税，之后又取消，这就是上周发生的主要事件。在日美国家收益率上升的情况下，黄金价格上涨了一波。

另外，与上上周美元涨黄金跌的情况相反，上周是美元跌黄金涨。也就是说，即便国债收益率上升对黄金有利，但似乎也是通过美元下跌来实现黄金的上涨，这印证了我们之前提到的部分观点。

第二点，我们上周还提到过几个中短期影响黄金市场的因素。第一点，关税缓和很难持续，关税本质上是对黄金有利的因素。关税发展一般分为三个阶段：

第一个阶段加征。

第二个阶段暂免。

第三个阶段开始谈判。

而谈判过程肯定是比较艰难的。周五特朗普威胁要对欧洲加征关税，说明谈判可能谈不拢或者分歧太大。未来的关税谈判要传出缓和消息、达成协议难度很大，甚至有可能7月9号，90天的谈判期限到了却一无所获。

在这种情况下，后续与中国的谈判也将面临巨大挑战。从历史经验来看，关税谈判通常需要两三年时间，在当前中国态度强硬的情况下，一两个月内达成协议几乎不可能，所以未来关税仍将是支撑黄金价格的因素 。

还有减税因素，各国为减税都面临着财政赤字问题。虽然减税看似对经济利好，但在当前降低评级、日债崩盘等背景下，大家关注的不是减税对经济的利好，而是财政赤字增加后未来如何偿还。

另外，还有债务置换，6月份有债务置换，8、9月份如果国债上限到期，可能要增发一两万亿的美债，这可能会导致美债收益率上升。虽然从今年的情况来看，相关难关应该能够度过，但想要顺利发行国债就需要提高收益率（加钱），因为当前利率太低难以被市场接受。

然而，如果真的提高收益率，未来的债务成本又会增加，新增的国债收益率最终都会转化为利息，而利息又难以偿还，这就形成了国债螺旋，并且会越来越快，未来的风险也会越来越大。