导语：2025年1-5月份，国内玉米淀粉行业开机较2024年下滑明显，截至5月28日，据钢联数据对60家样本企业调研显示，本年内玉米淀粉周度平均开机61.33%，较去年同期下滑5.34%，玉米淀粉产量669.48万吨，较去年同期减少45.65万吨，降幅6.38%，产量下滑较为明显。从库存数据来看，目前行业库存在141.2万吨，较去年同期增加36.2万吨，供需格局宽松，需求端减量较为明显。

玉米淀粉需求下滑主要源于下游行业需求缩减及替代品冲击的影响，具体表现分析如下：

1. 造纸行业替代加剧

1-5月份，箱板纸产量1203万吨，较去年同期增长42万吨，瓦楞纸产量845万吨，较去年同期增长12万吨。产量虽有提升，但玉米淀粉的实际用量被木薯淀粉大幅分流，市场份额持续受挤压。尤其是中小型纸板厂替代量迅速增加，南方纸板厂替代量能达到50-80%左右。

2. 淀粉糖消费量下降

1-5月份，玉米淀粉在淀粉糖行业的使用量在124.24万吨左右，较2024年同期减少2.74万吨，食品、饮料及啤酒等行业需求在传统旺季尤其是春节备货动力不足，产品库存积压较为普遍。除了经济形势对消费力的影响之外，消费者对健康意识的提升，导致购买偏好转向低糖、低卡路里产品的情况明显增加。

3. 民用市场需求缩减明显

根据贸易商反馈，今年玉米淀粉销量同比下滑20%-30%左右，一方面，消费水平下滑，对下游食品、工业等行业产量均有影响，另一方面，木薯淀粉及小麦淀粉的替代也有明显的影响。目前，影响行情走势的不确定因素较多，且价格波动有限，客户备长期库存的情况较少，一般维持刚需补库为主。

4. 替代品性价比优势凸显

3月份开始，木薯淀粉与玉米淀粉价差缩小至400元以内，木薯淀粉因价格低、糊化特性更优，在造纸行业广泛应用，其次食品、及其他部分工业也有替代需求增加，进入4月下旬，小麦淀粉价格跌至2600元/吨左右，价格低于玉米淀粉200元以上后，部分食品加工领域也转向小麦淀粉替代，进一步分流玉米淀粉需求。

综合来看，除经济环境制约外，替代品对玉米淀粉需求影响较为突出，若短期替代竞争持续，外加玉米淀粉即将进入淡季，需求回暖空间将十分有限。近期减产检修企业增加，6月份，开机有继续下滑预期，供需矛盾或通过降开机来缓和。

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