阡乐科技获悉，有着“皮衣刀客”称号的英伟达首席执行官黄仁勋通过发布比市场普遍预期更加稳健的Blackwell系列AI芯片产品销售预期，可谓缓解了投资者们对英伟达中国市场份额大幅下滑的担忧，并极度乐观地预测Blackwell系列将创下史上最强劲AI芯片销售纪录，推动人工智能算力基础设施市场“呈现出指数级别增长”。

在华尔街大行摩根士丹利、美国银行以及全球资管巨头贝莱德看来，台积电、阿斯麦以及安费诺与英伟达业绩共同显示出，需求持续呈现井喷式扩张的AI算力投资主题堪称股票市场的“最强阿尔法”——即使美国政府强行施加的出口至中国限制规则以及特朗普掀起的新一轮关税战役也未能阻止亚马逊、微软、阿里巴巴以及谷歌所主导的全球AI算力需求激增。

来自贝莱德以及摩根士丹利的分析师团队近期均敦促投资者们仍应保持对于人工智能驱动型股票(AI-driven)的适度配置敞口(若无敞口则应选择逢低布局)，尽管面临近期的全球范围内贸易政策剧烈波动，但贝莱德仍然强调，特朗普政府掀起新一轮面向全球范围的激进关税政策，AI算力需求前景以及所谓“AI投资逻辑”本身所具备的长期投资回报增长潜力仍然“完好无损”。

在贝莱德股票分析团队看来，特朗普政府所主导的关税政策重压难挡AI投资逻辑带来的“超额阿尔法属性”。贝莱德建议投资者们持续配置人工智能驱动型股票，并认为这些股票具备强大的“阿尔法属性”——即跑赢美股大盘基准标普500指数的概率，且相比消费、能源、矿业等其他热门板块投资收益而言将高得多。比如，“AI芯片霸主”自4月份的低点以来已经大举反弹近50%，远超标普500指数与纳斯达克100指数。

TIPRANKS汇编的华尔街分析师最新评级与目标价显示，华尔街对于英伟达股票的共识评级为“强力买入”;12个月内的平均目标价高达164美元，意味着潜在上行空间高达21%;最高目标价则高达200美元。

所谓的“阿尔法”定义为实际投资的收益远超“贝塔收益”——即指代远远超出那些跟踪基准股指所实现的同步投资收益数据。跟踪基准指数实现的同步收益也被称作“贝塔收益”(Beta)。

英伟达在业绩展望中，预计第二财季(截至七月)总营收约为450亿美元。美国政府出台的新出口限制将导致英伟达本期中国市场营收损失约80亿美元，但计入中国市场损失的该预期仍符合华尔街分析师预期，且整体业绩与芯片代工之王台积电业绩显示出同样的信号，那就是关税并未对于AI芯片等算力基础设施需求带来任何负面影响。这帮助推动股价在周三美股盘后交易中上涨约4%。

顶住出口限制重压!Blackwell主导的数据中心业务扛起英伟达业绩增长大旗

这一比市场预期乐观得多的前景显示英伟达正在加大其新一代AI芯片产品——Blackwell架构AI GPU的产量，并且力争架构更加先进且性能更加强劲的BlackwellUltra架构AI GPU产能在第二季度快速扩张。英伟达Blackwell系列AI芯片产品——包含Blackwell与最先进架构AI芯片Blackwell Ultra，已经取代近年来需求无比火热的Hopper架构AI GPU，成为英伟达上半年业绩增长的最大贡献力量，并且未来一段时间也将是英伟达业绩增长最强驱动力。

这家AI芯片霸主——现已成为全球营收和市值最大规模的芯片公司——主导着整个AI算力基础设施领域，这些芯片组件对于开发和运行人工智能大模型至关重要。而英伟达旗下日益丰富的硬件和软件产品阵容组合正在让英伟达向客户销售更大规模产品。

作为这一推动举措的一部分，公司将其AI芯片产品作为整套AI计算机系统进行提供——英伟达称此举对于加速部署更复杂且性能更强大AI技术是必要的。英伟达CEO黄仁勋在业绩会议上预计，AI算力基础设施最终将改变全球经济。

“如今，每个国家都将AI视为下一次工业革命的最核心——一个为全球每个经济体不断生产智能以及关键基础设施的新兴产业，”黄仁勋在与分析师们的业绩电话会议中表示。

截至4月27日结束的第一财季，英伟达整体营收同比增长69%，达到441亿美元，而分析师平均预估为433亿美元。

这一增长率对于大多数芯片公司而言可谓羡煞旁人，尽管这是英伟达两年来的最低百分点增幅。扣除特定项目后，每股利润为0.96美元，华尔街预期为0.93美元。

在Blackwell架构AI GPU强劲贡献之下，数据中心业务部门的销售额为391亿美元，该业务部门单独的营收规模甚至已经超过包括英特尔与AMD在内的英伟达所有最近竞争对手的营收总和，不过略低于分析师平均预估的392亿美元。与游戏相关的营收——曾是英伟达的主要业务——约为38亿美元，分析师平均预测为28.5亿美元。汽车业务营收约为5.67亿美元。

一个仍未解决且市场担忧挥之不去的问题在于，美国对华贸易限制是否会阻碍英伟达的长期增长。今年四月，特朗普政府对向中国客户出口数据中心AI芯片实施了新限制，实际上将英伟达H20排除在该市场之外。周三，该芯片巨头表示因此计提了45亿美元的减值准备，不过优于该机构此前给出的55亿美元预期。

来自Emarketer的分析师Jacob Bourne在报告中指出：“更广泛的担忧在于，全球贸易紧张局势和潜在关税对数据中心营收扩展的影响，可能在未来几个季度对AI芯片需求造成阻力。”

但好在英伟达CEO黄仁勋在业绩会议上的乐观言论令市场担忧显著缓解，且英伟达强劲的营收展望，再结合此前台积电强劲业绩预期，令市场相信关税对于AI芯片无比强劲的需求未造成任何阻碍，并且未来Blackwell强劲销售前景有望覆盖中国市场份额缩减。黄仁勋预测Blackwell系列产品将创下史上最强劲AI芯片销售纪录，且由于推理端带来的AI算力需求堪称“星辰大海”，推动人工智能算力基础设施市场“呈现出指数级别增长”。

在与分析师们的电话会议中，黄仁勋被问及该公司是否会生产一款新数据中心AI芯片，以让其恢复向中国出口。此前，该公司曾推出性能较低的H20产品以符合早期的美国监管规定。但更严格的限制现已限制了其在中国市场的任何销售。

黄仁勋表示，英伟达无法再进一步降低H20功能，同时仍致力于为中国推出具有实用价值的产品。该公司正在考虑是否能为中国市场研发一些“有趣”的产品。他称英伟达目前仅在讨论此想法，目前尚无具体方案。如果能设计出新产品，英伟达将与美国政府进行磋商。

黄仁勋还利用这次万众瞩目的业绩电话会议再次呼吁特朗普政府允许其再次为中国推出AI芯片。他表示，如果无法获得该许可，AI领域的全球领导地位并不明朗。黄仁勋还称，中国公司将凭借自身半导体实力在AI领域取得成功。

“失去进入我们预计将增长至近500亿美元的中国AI芯片市场，将对我们未来业务产生实质性的不利影响，并使我们在中国以及全球的国外竞争对手获益。”黄仁勋表示。

英伟达并非唯一一家面临特朗普政府对中国更强硬立场的科技公司。惠普(HP Inc.)也在周三发布业绩时警告将面临“与贸易相关”的成本压力，其股价在盘后交易中暴跌约8%。

与此同时，有媒体报道称，一些EDA芯片设计软件供应商已被美国政府警告，需停止在中国销售其产品。

英伟达最初因向游戏玩家销售高性能GPU显卡而声名鹊起，但在过去两年已成为数据中心AI芯片霸主。总部位于加州圣克拉拉的该公司迅速意识到其所谓“加速计算”的潜力——一种硬件与软件结合的方案，正在为机器系统实现类似人类的学习与推理奠定基础。

最新业绩证明，英伟达仍然为全球AI领域当之无愧的“最强卖铲人”，靠着在AI训练/推理领域高达80%—90%的市场份额，乘着全球企业布局AI的前所未有热潮疯狂吸金。英伟达发现其并行架构适用于人工智能以及广泛的高性能计算之后，近年来全身心布局人工智能芯片，拥有大量计算核心、能够同时执行多个高密集型AI任务，并且极度擅长处理并行计算的英伟达AI GPU近年来成为芯片领域的最核心硬件，凭借AIGPU+CUDA生态壁垒建立起极其宽阔护城河。

尤其在AI训练过程中，英伟达AIGPU帮助软件大模型学习识别以及响应现实世界的自然语言输入，2024年以来英伟达AI GPU还被大规模用于运行GPT、Claude系列等超级人工智能大模型的大规模AI服务器集群中，这一过程被称为“AI推理”，也是黄仁勋认为英伟达未来营收的最大规模来源。

英伟达CEO黄仁勋强调，全球向人工智能的转变现在才刚刚开始，他认为，通过将特定任务分解成更小的部分并且进行并行处理来加速特定任务的GPU加速计算正在占据主导地位。

自ChatGPT火爆全球以来，随着AI对于全球高科技行业和技术发展的影响力度越来越大，专注于单线程性能与通用型计算的CPU仍是芯片领域不可或缺的一环，但其在芯片领域的地位和重要程度已远不及GPU，毕竟 CPU设计初衷是在多种常规任务之间进行通用型计算，而不是像GPU那样去处理天量级别的并行化计算模式以及高计算密度的矩阵运算。

Blackwell系列AI芯片——带动英伟达业绩未来持续高歌猛进的核心

该芯片巨头的市值已攀升至超过3万亿美元，约占纳斯达克总市值的10%，这使投资者对其业绩预期以及超预期程度的判断标准极高。他们已习惯了快速业绩增长和惊人利润。即使相对于高企预期出现细微差距，也会引发人们对AI热潮放缓的担忧。

英伟达占据了约80%-90%的AI芯片市场，这一领域利润丰厚。最新的财年，英伟达整体年营收有望接近2000亿美元，而两年前仅为270亿美元，而华尔街分析师们之所以予以英伟达如此强劲的业绩预期，核心因素在于Blackwell系列AI芯片有望为英伟达带来比Hopper架构强劲得多的营收规模。

根据摩根士丹利在英伟达公布业绩前夕发布的研报，尽管“H20销售限制”带来短期财务压力，可能导致英伟达约50亿美元销售损失，但市场可能低估了AI推理端需求爆发式增长的长期潜力，叠加Blackwell芯片供应大幅改善，英伟达下半年业绩或迎来新的加速拐点。

由72个高性能GPU引起的过热问题、液冷系统泄漏、软件漏洞以及芯片间连接等机架问题，曾威胁到英伟达的年度销售目标，并对公司股价造成负面影响。但是大摩表示，主要负责约90%的Blackwell AI服务器机架供应的三家ODM厂商4月份已达到约1500个机架的月产量，且这一数字预计在今年内还将持续增长。

大摩分析团队还认为市场低估了非机架形式Blackwell芯片的需求增速，由于许多客户尚未准备好采用液体冷却技术或ARM处理器，因此会寻求B200或其他形式的Blackwell芯片来满足猛烈扩张的推理需求。

SemiAnalysis分析师Chu Wei-Chia表示：“这项制造技术确实非常复杂。没有公司曾尝试在如此短的时间内让这么多高性能AI芯片同时在服务器集群中工作，而且时间框架如此短。英伟达没有给供应链足够的准备时间，因此导致供应延迟。随着制造商们在下半年增加机架产量，GB200的库存风险将会缓解。”

英伟达高管在业绩会议上预计，最尖端AI芯片产品——BlackwellUltra架构AIGPU将于本季度、即第二财季开始出货。作为Blackwell Ultra架构旗舰产品，GB300AIGPU将在本季度投产。英伟达高管表示，Blackwell Ultra出货加速增长可能有助于提升未来几个月的营收和毛利率。

堪称“最强阿尔法”的AI算力产业链有望继续跑赢大盘

贝莱德的分析师团队指出，过去几年人工智能是全球股市领涨的最关键驱动力，并且预言未来几年也将如此。尽管美国政府不断调整的贸易政策措施——包括针对个别国家或地区的出口管制与关税风险，仍然有可能继续加剧了市场不确定性，贝莱德仍然认为“精选AI投资机遇”仍在不断浮现。

光刻机巨头阿斯麦(ASML.US)近日业绩电话会议显示，管理层预计2025与2026 年均为业绩增长年，且预计终端市场动态需求将使得芯片产品组合倾向高端制程AI芯片与数据中心存储芯片。这家堪称“人类科技巅峰”的半导体设备巨头强调关税重压下AI算力需求持续强劲，随着AI算力重心转向需求堪称无止境的AI推理领域，这点已经获高端光刻机客户证实，纷纷表露出AI科技领域需持续大规模投资。

有着“芯片代工之王”称号的台积电(TSM.US)公布的最新业绩同样显示AI算力需求猛增，更重要的是，在特朗普面向全球的关税大棒重压下，台积电重申强劲的业绩增长数据。台积电维持其2025年的营收增长预期，预计今年的增长速度仍将达到25%左右，与1月份设定的目标完全一致，其中人工智能(AI)相关的营收规模预计将翻番。

在全球投资者聚焦的关税相关问题上，台积电表示未观察到客户行为因美国关税而发生任何变化，其乐观的预期基调与全球市场的不确定性形成了鲜明对比。尤其是台积电计划将CoWoS先进封装产能翻番，主要用于英伟达AI GPU产能，这也表明该公司对AI芯片无比强劲需求将持续到2026年初充满信心。

在业绩电话会议中，台积电管理层仍然预计未来5年(即2024-29年)营收复合年增长率目标约为20%，其中人工智能相关营收预计将增长45%左右，与上次业绩会议给出的强劲预期完全一致，暗示台积电没有看到特朗普面向全球的激进关税政策带来的任何程度需求降温。

此外，尽管英伟达正被挤出中国市场，其他政策变化或有助于开辟更多市场。美国总统特朗普最近访问了沙特阿拉伯及中东其他国家，并宣布了大型AI基础设施项目。这一举措逆转了拜登政府此前对该地区获取AI芯片的限制。

黄仁勋被问及是否将在其他国家推出类似的AI计划。他表示下周将前往欧洲。“我将前往法国、英国、德国、比利时，”他表示。“我认为现在非常清楚，每个国家都认识到人工智能算力资源就像电力、互联网和通信一样，是国家基础设施的一部分。”

摩根士丹利于5月27日发布研报称，英伟达仍是该行首选的半导体股，维持对该股的“增持”评级，目标价为160美元，并且予以英伟达的牛市目标价高达203美元。

另一华尔街大行美银表示，NVLink Fusion技术允许数据中心将英伟达GPU与第三方CPU或定制化AI加速器混合使用，标志着英伟达正式打破硬件生态壁垒，向更广阔的市场发起冲击，该行重申了对英伟达股票的 “买入”评级以及160美元的目标价。

华尔街知名投资机构奥本海默(Oppenheimer)重申将“AI芯片三巨头”，即英伟达、博通以及迈威尔科技列为半导体板块的首选推荐，并表示：“在纷乱的宏观环境和关税背景下，我们认为人工智能芯片是最强劲且最安全的增长方向。”