本文授权来自《中国民商》

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

日用玻璃在生活场景中广泛应用。2023年9月20日，为玻璃制品生产企业提供玻璃成型设备、粉体物自动配料系统等设备及解决方案的湖北楚大智能装备股份有限公司（下称“楚大智能”）挂牌新三板。次年4月18日，楚大智能进入创新层，同年6月26日，其北交所IPO申请获受理，目前处于已问询状态。

业绩增速放缓、毛利率变动异于同行

楚大智能招股书披露，2021年至2023年，各期营业收入分别为1.83亿元、2.10亿元、3.00亿元，年度增长率分别为14.44%、42.98%。同期扣非归母净利润分别为761.36万元、1,330.24万元、4,116.18万元，分别同比增长74.72%和209.43%。

今年3月，楚大智能发布了2024年年报。年报显示，当年度营业收入为3.12亿元，同比增长4.11%；扣非归母净利润为4,997.36万元，同比增长21.41%。相较于招股书披露的业绩增势，2024年的业绩增速明显放缓。

同时，楚大智能的毛利率水平及变动趋势逆于同行。

招股书中，楚大智能选取了永创智能(603901)、达意隆(002209)、新美星(300509)和中亚股份(300512)作为同行业可比公司。2021年至2023年，相较于同行可比公司各年毛利率的波动式下降，楚大智能的毛利率则持续上升，且在2024年仍继续保持增势。

结合招股书与同行业可比上市公司披露的2024年年报，2024年度，同行可比公司综合毛利率平均水平为24.66%，楚大智能综合毛利率为34.36%，较可比同行均值高出将近10个百分点。

2023年至2024年，同行业毛利率均值水平下降，由26.40%降至24.66%；相反，楚大智能的毛利率由32.64%增至34.36%。

（数据来源于招股书和同行业上市公司2024年年报）

随着营业收入的增加，楚大智能的应收账款和存货期末余额也有所增加。2024年年末，楚大智能的应收账款余额为4,466.27万元，同比增长30.63%，远高于同期营业收入的增长速度；存货余额为1.33亿元，同比增长29.39%。应收账款坏账准备由上年末的308.30万元增至393.33万元。

此外，应收账款周转率有所下降，由上一年度的8.15降至7.28，存货周转率也由2.21降至1.71。经营活动产生的现金流量净额为4,594.46万元，同比下降41.91%。

前高管在职时开设公司成销售服务商

据申报材料，楚大智能的销售按照区域可以分为境内销售和境外销售，境外销售采用销售服务商和自主开拓相结合的模式。楚大智能的销售服务商中，有一家公司由前副总经理朱伟奇于在职期间设立，即佛山市伊文思智能科技有限公司（下称“佛山市伊文思”）。

佛山市伊文思成立于2017年5月，其2017年工商年报显示，该公司的股东发起人有且仅有一人，即楚大智能的前副总经理朱伟奇。但实际上，朱伟奇于2018年5月才从楚大智能离职。

（截图来自企信网）

首轮问询回复称，朱伟奇自2011年即担任楚大智能的副总经理，后来出于对家庭团聚、孩子成长等方面的考虑自公司离职。其在离职后主要从事无人机相关业务的推广服务，并在印度、墨西哥等国家为楚大智能推介商业合作机会。

2021年3月前，存在朱伟奇以个人服务商名义与楚大智能签署相关海外销售协议的情况。

双方签订协议的内容包括：楚大智能需（1）每月支付6,600元推广费；（2）报销因业务需要所发生的差旅费；（3）按销售回款支付提成，提成比例略低于其他销售服务商。后续楚大智能进行整改，自2022年10月以后不再向佛山市伊文思支付每月的6,600元；自2023年6月起不再报销差旅费。但提高销售回款提成比例，将核算方式与其他销售服务商保持一致。

2021年至2024年，楚大智能通过佛山市伊文思实现的销售收入分别为760.43万元、650.73万元、794.01万元、110.68万元，支付的销售服务费分别为39.59万元、37.73万元、43.02万元、6.26万元，支付的推广费分别为30.23万元、48.34万元、44.09万元、0万元。

另外，楚大智能还存在部分供应商和客户重叠的情况。

此前，楚大智能在挂牌新三板时披露的公开转让说明书显示，2021年、2022年，其存在供应商和客户重叠的情况。

其中，2021年，楚大智能向5名客户合计采购2,033.90万元，合计销售53.53万元；2022年向5名客户合计采购2,006.81万元，合计销售16.69万元。

楚大智能对此解释称，上述客户供应商的重合，主要还是体现对方是公司的大供应商，公司向该等供应商采购机器人部件、加工件、外协加工服务等。同时，该等供应商因自身生产经营需求，偶发性地向公司采购零件、配件，满足自身生产需要，相关销售与采购业务不相关。另外，公司向该等供应商销售的金额相对于采购金额来说均较小。

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