来源：华闻期货

沪证监许可【2016】38号

今日期货市场涨跌互现。黑色板块中，焦煤与焦炭分别下跌5.28%、2.13%。能化板块中，燃料油与LU燃油分别下跌4.85%、3.33%。有色板块中，多晶硅上涨1.42%，工业硅下跌1.65%。农产品板块中，菜籽粕与鸡蛋分别上涨1.23%、0.82%。

一、燃料油

行情回顾

受国际油价转为下跌影响，燃料油价格低开低走，持续下行。主力合约收在2903元/吨，跌幅4.85%。

数据来源：文华财经 华闻期货交易咨询部

波动逻辑

（1）成本端：本周末OPEC+会议即将召开，市场认为其计划在7月再次维持较大规模的增产力度，给油价带来利空压力。此外虽然美国法院裁定暂停特朗普新政一度带来利好，但特朗普政府上诉后，联邦上诉法院暂停裁决。国际原油价格由涨转跌，对燃料油成本支撑大幅减弱。

WTI原油价格走势

数据来源：文华财经 华闻期货交易咨询部

（2）供应端：端午节后部分主营炼厂复工，各区域炼厂正常放量，供应有增加预期。

（3）需求端：6月仍处于船用油消费淡季，拉运需求欠佳。

（4）库存端：国产燃料油库存率总体回升，部分产品炼厂出货承压，炼厂库存仍有小涨风险。

截止5月29日，山东油浆市场库存率14.0%，较上周期涨3.6个百分点。山东地区渣油库存率0.6%，较上周期跌0.2%，山东地区蜡油库存率2.3%，较上周期跌0.2%。

山东地区国产燃料油库存率走势

数据来源：隆众资讯 华闻期货交易咨询部

（5）国际市场端：受6月装船货买兴增强支撑，近期新加坡低硫现货溢价将走强，预计将吸引部分欧洲船货在未来几日流入新加坡，同时部分中硫燃料油已开始向新加坡流入。

截至2025年5月28日，本周期新加坡燃料油库存2233.8万桶，比上周期涨83.20万桶，环比涨3.87%。

新加坡燃料油库存图

数据来源：隆众资讯 华闻期货交易咨询部

后市展望

国际原油价格转跌使燃料油成本支撑大幅减弱。端午节后供应有恢复预期，而需求持续疲软。国内燃料油库存或持续累库。欧洲船货即将流入，新加坡燃料油库存连续上升，国际市场燃料油价格也承压。短期燃料油期货价格或继续走弱，持续关注国际原油价格走势。

二、20号胶

行情回顾

20号胶主力合约今日偏弱运行，收盘报11865元/吨，收跌4.66%。

数据来源：文华财经、华闻期货交易咨询部

波动逻辑

（1）供应端，天气状况整体较好，供应旺季到来，泰国橡胶管理局（RAOT）5月初宣布将开割时间延后一个月，上量预期不变，供应压力随之增加。泰国橡胶管理局今日公布的数据显示，泰国杯胶价格下跌0.9%，报49.5泰铢/公斤，成本支撑有所减弱。

（2）需求方面，隆众最新数据显示，至5月29日，半钢轮胎周度产能利用率72.51%，环比降1.23%；全钢轮胎产能利用率60.8%，环比降1.29%。随着“端午节”假期期间部分企业存在检修计划，预计下周轮胎产能利用率或继续走低。

此外，海关数据显示，2025年4月我国小客车轮胎出口量25.76万吨，环比减少10.39%，同比减少0.94%，从隆众统计的出口订单来看，出口订单减少的轮胎企业比例大于出口订单持平或提升的企业，订单呈偏弱运行态势。

（3）库存端，至5月25日，我国天胶社库130.8万吨，环比降3.4万吨，降幅2.5%。其中，深色天然橡胶库存为79万吨，环比降3.4%，降幅主要来自于NR库存仓单注销。虽然库存呈去库趋势，但现货市场未见好转，两者关联性减弱。

后市展望

综合来看，橡胶供应旺季到来，供应压力逐渐增加。原料价格有所回落，成本支撑减弱。需求方面，随着“端午节”假期期间部分企业存在检修计划，轮胎企业下周开工率有降低预期，预计20号胶短期维持低位震荡。

杨广喜 投资咨询从业证书号 Z0000278

袁徐超 投资咨询从业证书号 Z0019817

（转自：华闻期货）