农产品板块

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数上涨0.58%至1045.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.53%至301.8美金/短吨

1.USDA出口销售报告前瞻：截至5月22日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于15-50万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-25万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于15-40万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-5万吨；

2.油世界：预计欧盟菜籽产量在1920-1940万吨，去年只有1690万吨，最大增量在罗马尼亚，增加90-100万吨，德国，增加30万吨，法国，30万吨；

3.油世界：如果农户的抗议更加广泛同时卡车司机加入，巴西大豆出口可能进一步放缓。这可能暂时减少港口大豆的供应也取决于是否有主要的公路受阻；

4.我的农产品：截止5月23日当周，油厂大豆实际压榨量220.93万吨，开机率为62.1%。大豆库存560.63万吨，较上周减少26.2万吨，减幅4.46%，同比去年增加110.10万吨，增幅24.44%；豆粕库存20.69万吨，较上周增加8.52万吨，增幅70.01%，同比去年减少55.37万吨，减幅72.8%。

【逻辑分析】

国际大豆整体呈现丰产格局，巴西大豆产量整体维持高位，并且整体压榨缺乏利多因素带动，出口压力仍然比较明显。阿根廷产量同样维持高位，虽然对出口影响有限，但对于终端产品压力相对较大。国内大豆到港压力逐步增加，油厂开机率整体处于较高水平，虽然需求端表现良好，但豆粕累库压力仍然比较明显。

【交易策略】

1.单边：观望

2.套利：M11-1正套，MRM09价差扩大

3.期权：卖出宽跨式策略

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.14（0.83%）至17.04美分/磅。

【重要资讯】

1.航运机构Williams发布的数据显示，截至5月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为79艘。港口等待装运的食糖数量为338.66万吨（高级原糖数量为311.41万吨），此前一周为314.74万吨，环比增加23.92万吨，增幅7.6%。桑托斯港等待出口的食糖数量为232.1万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为76.28万吨。

2.5月28日，印度食品部宣布2025年6月的食糖内销配额为230万吨，较上月235万吨减少5万吨；较2024年6月的255万吨减少了25万吨，该配额将从2025年6月1日起生效。

3.沐甜29日讯据了解，5月份云南52家糖厂已经全部收榨。产量方面：截止5月末云南累计产糖241.88万吨，同比增加38.68万吨。还创下近十个榨季以来的新高。销量方面：近5个榨季5月份的平均销量为23.8万吨，结合本月销区采购数量及终端补货情况，鉴于销量呈现增长态势呈现，初步估计当月销量在26-28万吨左右。

4.根据巴西甘蔗技术中心（CTC）于本周三发布的信息，由于2024年长期干旱的影响，巴西中南部2025/26榨季的第一个月出现了平均单产（TCH）和吨甘蔗出糖量（ATR）下降的情况。本榨季4月份的TCH（每公顷甘蔗产量）预计为72.7吨，较上一榨季（2024/25）下降了16.6%。而平均ATR（每吨甘蔗出糖量）为112公斤，同比下降3%。

【逻辑分析】

原糖近期受巴西丰产预期拖累、走势偏弱，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度及原糖边际变化的影响。反观国内，夏季备货需求滞后，叠加原糖短期走势偏弱，预计郑糖维持弱势。

1.单边：郑糖盘面受外盘拖累、破位下行，预计短期维持弱势。

2.套利：观望。

3.期权：虚值比例价差期权。

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.96%至48.39美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.76%至3903林吉特/吨。

1.据外媒报道，马来西亚种植与商品部部长Johari Abdul Ghani表示，马来西亚将把地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20。目前马来西亚全国实施10%的生物柴油强制掺混政策，而纳闽、兰卡威及砂拉越（民都鲁除外）已执行B20标准。

2.USDA出口销售报告前瞻：报告出炉前的一项针对行业分析师的调查结果显示，截至5月22日当周，美国大豆出口销售料净增15-75万吨。其中2024/25年度料净增15-50万吨，2025/26年度料净增0-25万吨。美国豆粕出口销售料净增15-45万吨。其中2024/25年度料净增15-40万吨，2025/26年度料净增0-5万吨。美国豆油出口销售料净增0.5-3.2万吨。其中2024/25年度料净增0.5-2.2万吨，2025/26年度料净增0-1万吨。

3.加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至5月25日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少10.36%至16.01万吨，之前一周为17.86万吨。2024年8月1日至2025年5月25日，加拿大油菜籽出口量为834.87万吨，较上一年度同期的524.12万吨增加59.29%。截至5月25日，加拿大油菜籽商业库存为91.99万吨。

【逻辑分析】

隔夜印度降税传闻辟谣，马盘回落。短期预计5月马棕继续增产累库，继续关注中国和印度买船情况；近日传国内大豆通关时间再次延长，部分油厂或缺豆停机，豆油累库速度或将放缓；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。另外，继续关注美国生柴相关情况。

【交易策略】

1.单边：短期预计油脂维持震荡运行，棕榈油可考虑区间上沿逢高试空。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘下跌，上个交易日主力合约回落0.3%，收盘为447.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和下跌，其中基准期约收低0.9%，主要原因是美国中西部地区的天气模式有利，南美玉米丰产在望。

2、周四，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘上涨，其中基准期约收高0.7%，主要原因

是美元走低。

3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月29日，全国饲料企业平均库存36.54天，较上周增加1.34天，环比上涨3.81%，同比上涨18.02%。

4、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月28日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量452.7万吨，降幅0.18%。

5、5月29日北港收购价价为700容重15水分价格为2260-2290元/吨，价格稳定，华北产区玉米价格稳定。

【逻辑分析】

美玉米播种加快，外盘玉米继续回落。国内玉米供应偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。预期6月后糙米即将拍卖，华北玉米现货稳定，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货相对稳定。07玉米低位震荡，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期稳定，期货支撑较强。

【交易策略】

1.单边：外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑。07玉米多单平仓观望。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入09淀粉空09玉米）。买玉米空07玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

生猪

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区14-14.3元/公斤，持稳；华北地区14.4-14.6元/公斤，持稳；华东地区14.6-14.9元/公斤，持稳；西南地区14.2-14.5元/公斤，持稳；华南地区14.1-15.4元/公斤，持稳；

2.仔猪母猪价格：截止5月27日当周，全国7公斤仔猪价格501元/头，较5月23日下跌12元/头，15公斤仔猪价格607元/头，较5月23日下跌17元/头，50公斤母猪价格1628元/头，较5月23日下跌3元/头；

3.农业农村部：5月29日“农产品批发价格200指数”为114.14，下降0.08个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.37，下降0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.69元/公斤，下降0.7%

【逻辑分析】

由于前期生猪出栏完成情况一般，近期养殖端出栏积极性整体有所增加，规模企业整体变化不大，普通养殖户以及二次育肥出栏量有所增加，加之当前生猪出栏体重整体维持高位，生猪供应端以偏宽松为主，预计价格整体偏弱运行。

【交易策略】

1.单边：震荡运行为主

2.套利：LH79反套

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.60-4.65元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.05-4.10元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.60-4.70元/斤；兴城花育23通货米报价4.55-4.65元/斤，吉林产区308通货米收购价4.5-4.8元/斤。

2、新沂鲁花油厂到货200吨，成交7600-7800元/吨左右，费县中粮油厂到货300吨左右，合同报价7350元/吨，成交价差大，以质论价；开封益海嘉里到400多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；兴泉油厂到约100多吨，成交7600元/吨左右，以质论价；金胜油厂到200吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价14950元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3260元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到2025年5月22日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计154280吨，较上周增加260吨。据Mysteel调研显示，截止到5月23日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40430吨，较上周减少90吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生上涨，东北花生偏强，目前稳定在4.4元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场偏弱。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气继续干旱，叠加上量偏少，10花生短期偏强，但受预期面积增加，预计反弹空间有限。

【交易策略】

1.单边：10花生逢高建立空单。

2.套利：观望。

3.期权：卖出pk510-C-8600期权。

鸡蛋

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为2.91元/斤，较上一交易日价格上一日下跌0.01元/斤，主销区均价3.09元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩13台车，今日全国主流价格多数回落，北京各大市场鸡蛋价格下落4元每箱，北京主流参考价137元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价137元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格138-141【落4】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格多数下落；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

2、根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。

3、根据卓创数据，5月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1856万只，较前一周增加7.5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月8日当周淘汰鸡平均淘汰日龄534天，较前一周相比减少1天。

4、根据卓创数据，截至5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8716吨，较上周相比增加1.4%。

5、根据卓创数据，截至5月15日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.27天，流通环节周度平均库存有1天，较前一周库存减少0.33天。

6、根据卓创数据显示，截至5月16日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.12元/斤，较前一周相比增加0.06元/斤；5月9日，蛋鸡养殖预期利润为20.15元/羽，较上一周价格上涨0.8元/斤。

【交易逻辑】

目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高，目前蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象，建议前期空单获利平仓观望。

【交易策略】

1、单边：空单可考虑获利平仓后观望。

2、套利：多08空09。

3、期权：观望。

棉花-棉纱

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘影响】

昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.30（0.46%）至65.03美分/磅。

【重要资讯】

1、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年5月25日当周，印度棉花周度上市量11万吨，同比增长128%；印度2024/25年度的棉花累计上市量467.1万吨，同比下滑6%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的94%，同比快4%。印度棉上市环比大幅增加，主要是古吉拉特邦、卡纳塔克邦、马哈拉斯特邦贡献了近9成上市。据报道，印度将中绒棉收购价格上调至每100公斤7710卢比，较去年增加589卢比/百公斤。

2、根据USDA最新生长周报，截止5月25日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为52%，较去年同期慢5%。

3、新闻：当地时间周四(5月29日)，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。（美国国际贸易法院28日的裁决认为，总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税。美国国会将“不受限制的关税权力”授予总统是违反宪法的。国会在《国际紧急经济权力法》中设定了权限，限制总统何时以及如何征收关税。4月23日，美国12个州组成联盟共同起诉特朗普政府，指控其关税政策违法。亚利桑那州、科罗拉多州、康涅狄格州、特拉华州、伊利诺伊州、缅因州、明尼苏达州、内华达州、新墨西哥州、纽约州、俄勒冈州和佛蒙特州的总检察长当天向位于纽约的美国国际贸易法院提起诉讼，称特朗普政府的关税政策为“一时兴起，而非合法权力的正当行使”，要求法院宣布“对等关税”非法，并阻止其实施。）

【交易逻辑】

当前市场主要交易逻辑仍以宏观因素主导，美国国际贸易法院28日的裁决认为，总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税，如果特朗普未提出上诉，之对全球贸易伙伴征收的10%“最低基准关税”、对全球贸易伙伴征收的“对等关税”以及对中国征收的20%芬太尼关税和对进口汽车加征的25%关税均将无效。但当地时间周四(5月29日)，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。综合来看，当前市场不确定性增加，郑棉大概率维持震荡走势，建议离场观望并关注宏观进一步变化。

【交易策略】

1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计震荡走势。

2、套利：观望。

3、期权：观望。

苹果

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘影响】

1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

3、卓创：昨日苹果市场行情平稳，价格稳定。苹果进入销售淡季，气温升高，其他水果增加，苹果需求降低，客商从产地采购量减少，存储商出货意愿较高，主动卖货。冷库实际成交不旺，交易量不高。批发市场总体到货量不多，成交一般，主流批发价格稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格维持稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5 4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。销售淡季，成交一般，客商采购量不大。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

【交易逻辑】

目前苹果处于天气交易高峰，近期陕西地区降雨对前期干旱情况有所缓解，预计市场可能会修复之前的悲观预期且随着进入苹果消费淡季，现货市场走货有所放缓，但考虑到当前市场库存量偏低对现货价格有一定支撑，预计短期内可能会略有偏弱，2510合约已经下跌至目前价格，预计继续向下空间不大。

【交易策略】

1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。