【上周锌价冲高回落，后市仍有下行风险】上周，锌价走势冲高回落。截至周五，沪锌指数收跌1.29%，报22118元/吨，单边交易总持仓22.67万手。同日15:00，伦锌3S较前日同期跌58.5，至2658美元/吨，总持仓21.14万手。 高频数据显示，SMM0#锌锭均价22770元/吨，上海、天津、广东基差分别为170元/吨、180元/吨、460元/吨，沪粤价差-290元/吨。上期所锌锭期货库存0.17万吨，国内社会库存减至7.50万吨。LME锌锭库存14.14万吨，注销仓单6.24万吨。剔汇后盘面沪伦比价1.151，锌锭进口盈亏-198.19元/吨。 产业数据方面，本周锌精矿国产TC3600元/金属吨，进口TC45美元/干吨。港口库存23.7万实物吨，工厂库存59.8万实物吨。镀锌结构件、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为52.17%、48.81%、60.08%，各有不同规模的原料与成品库存。 总体而言，原料端锌精矿加工费上行，锌矿过剩预期不变。SMM预计2025年6月国内精炼锌产量59.02万吨，环比增4.08万吨或7.43%，同比增8.13%。终端消费乏力，锌锭社会库存累库，锌价下行风险较大。