大家好，今天继续说一说玉米的事，因为当前的玉米行情有点不太对劲。

哪儿不对劲呢？

按照正常逻辑，随着粮源的消耗，山东华北应该是先于东北见底，毕竟产量没有东北大，但是消耗却比东北多。

所以，山东华北市场应该是最先企稳回涨的。

但是我们看到的却是山东华北依然不稳定，不停地起起落落，而东北反倒是率先涨起来了。

但这其实也不奇怪，因为今年有一个重要的变量，那就是小麦。

小麦替代玉米，可以说是板上钉钉，所以山东华北的观望情绪很浓，用粮主体是观望，而持粮主体呢，腾仓转战小麦的也不在少数，所以山东华北市场的玉米上量就一直涨上去、掉下来，再涨上去、再掉下来，不停地反复。

但是东北市场就没这么多麻烦事，因为只有玉米，所以也谈不上什么替不替代，而且东北市场还有一个重要的地域问题，那就是东北玉米早晚是要入关的。

一边是持粮主体等待机会入关变现，一边则是当地企业抓紧时间提价锁粮，所以东北的上涨也就不足为奇了。

那为什么说玉米陷入了一个“局中局”呢？

第一个局是小麦。

玉米行情之所以扑朔迷离，主要是系在了小麦身上。

一直以来，小麦和玉米互为顶底，一边互相拉扯，一边又互相拖拽，而现在正值小麦收获上市，麦价又频频走弱，于是玉米也只能停下来观望。

但小麦只是一个小局，确切地说，大家都在关注小麦，更多的是关注小麦的价格，但其实真正应该关注的是小麦的替代量级。

正常逻辑是价格决定替代量级，但可能这并不适用，而是反过来，替代量级来决定价格。

我们之前分析过，小麦替代是必然的事，无论小麦是否减产，替代都要发生。

为什么？

因为小麦的供应压力太大了，单纯依靠面粉需求去消化那得猴年马月去了。所以必然要进入替代领域。

既然要替代，那就意味着小麦价格或接近玉米，或与玉米持平，或者与玉米倒挂。

所以，这时候比如小麦价格是1.23元/斤，那这是不是玉米的顶？还真不好说了。

即便小麦玉米不倒挂，但玉米和小麦的价差必然不会差太多，从这一点说，与其说小麦是玉米的顶，倒不如说小麦是玉米的底更确切。

第二个局是什么？

就是小麦给玉米筑底，而玉米想要真正上涨，打铁还得自身硬，也就是说，还得要看玉米本身。

看什么？

虽然小麦替代抢占了一定玉米需求，但是这时候就要看玉米的饲用刚需能支撑多少？

毕竟小麦不能完全替代玉米，只是部分替代。

另一个就要看深加工的支撑。

有人说深加工支撑很弱，利润缩减，深加工没有支撑的动力。

但是这里就又有一个变量，那就是玉米供应偏紧以及新玉米的天气炒作。

玉米供应偏紧基本已是市场认可的事，而到七八月份正是极端天气频发的时候，参考前两年，这一时期台风一个接着一个，多少次都影响到了东北。

所以如果供应偏紧和极端天气形成对应，那么就会激发深加工出于分摊风险的考虑而提价收玉米。

当然这目前只是分析，能不能发生要进一步观察了，也有人担心即便玉米缺口显现，政策会加大拍卖投放来打压。

这一点我们之前分析过，拍卖也是正常拍卖，而并非是打压玉米，好不容易托起来的玉米不会一转身就抡锤子给打下去。

所以政策方面不必担忧，需要关注的是小麦替代的量级以及玉米的缺口显现。

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