为什么说这次黄金是百年未有之大变局？

这次黄金的牛市与历史上任何一次牛市都不同。过去的黄金牛市是单轮驱动，本轮黄金牛市是特别的双轮驱动，双轮的动力决定了黄金能走多远。

牛市的第一轮驱动是大国权力交接。老外可能很难理解，经历过多次改朝换代的国人对此却很熟悉。老祖宗总结出了“乱世买黄金”的经验。黄金在乱世中的作用，是填补大国权力交接中的信用真空。旧大国的货币信用在降低，新大国的货币信用还没完善，黄金填的就是这个坑。

假设我们生活在元朝末年，朝廷各种贪污腐败，各地起义不断，你眼见着元朝一步步走向衰亡。旧王朝衰落时，如何保卫自己的资产？有朋友可能会说，换成朱元璋老朱家的货币，投资老朱家不是收益最大？

不不，朱元璋忙着打元朝，未来还要和陈友谅打，你没有历史透视眼，不知道最终谁一定会赢，一旦压错宝，那就满盘皆输。而且，就算笃定朱元璋一定会赢，老朱家在战时的财政模型和全国统一后的财政模型完全不同。在正式统一天下后，朱元璋才统一了全国的货币体系，规定了铜钱、大明宝钞、白银三种货币的兑换关系，属于大明王朝的货币时代此时才正式开始。在新模型还没稳固前，最为稳妥、最为安全的就只有黄金。

若回到现在，老美的衰落相当于元朝的衰落，并一路伴随黄金的上涨，衰落的速度和黄金的上涨速度成反比。至于有人说，美元衰落以后是不是人民币要起来？

作为中国人，当然希望如此，站在投资的角度是不能有感情的。在新的货币体系出来前，最稳妥的选择还是黄金，其他的选择本质上都是在押宝。历史上很多次黄金的牛市都是来自大国权力的交接，这是本轮黄金牛市的特征之一。

本轮黄金牛市的另一个驱动因素，是人类历史第一次大规模遇到的情况——纸币危机。1971年布雷顿森林体系瓦解，标志着人类社会第一次进入到纯纸币时代。在纯纸币时代，当国家遇到天灾人祸、遇到危机时，各国的选择只有一个——印货币，增加流动性。

特别是从2008年次贷危机开始，各国印刷货币的规模加速。日本国债GDP比率突破260%，日本央行下场买自己的股票，现在持有37万亿日元的股指ETF；美国国债利息支出超过1万亿美元，占财政收入比例高达30%，美联储在新冠危机中下场买自家的国债，政府拿着这些印出来的钱发给民众，制造了一场新冠后的经济繁荣。

除了美国、日本、欧洲如此，其他国家或多或少也在这么做，这是人性没办法的事。在经济学上，这叫债务货币化。当债务货币化成为经济的唯一出路时，黄金作为唯一对冲工具，价值被空前放大。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼指出，在债务货币化的列车上，黄金是唯一的逃生舱。

人类社会进入纸币时代后，这算是第一次正式的大规模反思其弊端。一个是大国权力交接，一个是纸币危机的反思，两轮驱动使得黄金不断上涨。在两个因素共同作用下，黄金在过去一年出现一个现象：很难出现大幅回调，总是回调一点就迅速反弹上去了，这让很多想以便宜价格抄底黄金的朋友没有等到买点。