市场没太多好写，跟大伙分享一下我之前的读书心得吧。

多年前我读《海龟交易法则》，这是一本讲趋势交易的书。故事发生在上世纪80年代，作者想证明成功的交易员是可以培养的，不需要太多知识和天赋，就找了一些完全不懂金融的人，代号“海龟”，让这些人严格按照他制定的趋势指标交易商品期货，按照他的纪律控制仓位，最后结果是他成功了，海龟们最后都赚了钱。

海龟交易法能大获成功，有历史环境和运气因素，并非简单复制到当前市场就能继续赚钱，不过它包含的一些思想，我觉得放到现在依然很有启迪。

我总结了四点：

1. 策略简单。

海龟的策略并不复杂，就是价格超过近X日历史最高价就开仓，价格从最高点回落Y%就平仓，甚至X和Y的具体值都不太重要，在合理范围内大概取一个都行。

未来不会是历史的简单重复，越复杂的模型越容易过度拟合，往往在历史数据上表现很好，但面对未知时就变得脆弱。策略越简单，规律越基础，通用性才越强，对未来各种情境适应性也越强。

2. 严控风险。

海龟策略在开仓后，并不一定每次都能赚钱，相反，大部分开仓都是假信号，很快价格就可能回落，策略需要按纪律止损退出，都会小亏一笔。

海龟通过控制单次开仓的仓位来管理风险，把单次失败甚至是多次连续失败产生的损失，都控制在可接受的范围内。确保能在市场持续生存是第一要务，只有持续生存才能等来大行情。

3. 严守纪律。

海龟交易法强调坚守纪律。无论市场消息如何变化，无论个人对市场有何主观感受，都必须抵御干扰，严格按照既定规则执行。

在试验中，有一些参与者没能完全遵守纪律，而是根据消息和自己的主观判断，挑选了部分开仓信号参与，最终这些人的业绩明显落后于严格遵守纪律的人。

市场充斥着噪音和情绪，人类天性中的贪婪和恐惧，往往才会导致交易失败。纪律则提供了一套应对市场不确定性的框架，使得决策不再受情绪干扰。

4. 保持耐心。

开仓和平仓信号的出现，只在很少的交易日出现，大部分交易日都不需要做任何事，就是耐心等待。我记得书里有个情节，说他们每天无所事事，就搞了乒乓球台子大家每天打球消遣，同栋办公楼的其他公司员工看了都感到疑惑，不知道他们公司是做什么业务的。

机会总是稀缺的，需要长时间的观察和等待，才会有值得动手的窗口期。没有机会的时候硬要行动，赚钱的概率就会降低，亏损的概率就会增大，大部分时候不动才是合适的选择。

虽然这本书讲的是趋势交易，但这些理念，策略的简洁性、严格的风险管理、坚定的纪律性以及必要的耐心，我觉得属于投资的通用原理，不管用什么策略都值得参考。

2025年6月5日估值：

股债利差估值分位6.8%，股票相对债券吸引力更高；

A股PE分位64.4%，PB分位14.5%，估值处于中等偏低区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌29.6%，距近15年的中位估值位置，还需涨5.5%。

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