之前分析过一些期货品种生产成本和现货价格的对比，其中有一个问题是不少期货品种的价格已经低于成本，但企业依然还在生产，属于亏本经营，虽然能用期货或者期权来对冲风险，但直接停产然后做空期货来获利不更好吗？作为局外人，这么想其实很正常，但如果你是产品的生产厂商就能理解其中的心酸。

以玻璃生产为例分析：

首先，设备成本不可忽视，停产冷修成本可以高达5000万到几亿不等，另外还有算巨额环保费，而且停产后想再复产至少得半年时间，其中损失更是无法估计，停产期间员工工资要不要付？停产期间行业突然复苏怎么办？还有你的客户跑到竞争对手那里怎么办？这都是要考虑的问题。所以可以对比，如果生产亏损的损失低于停产冷修造成的损失，则不停产，损失更小，两害相较取其轻，这个道理都懂。

有这样一个公式，可以大致算出厂商能对生产持续亏损的容忍度：修成本/停产天数=每日亏损容忍值。以600吨产线为例：5000万元冷修费/90天停产期≈55.6万元/日，即单吨玻璃亏损需＞231.5元/吨时,冷修才更划算。

以上是理论，现实其实更困境，多数企业亏损低于临界值（如2022年天然气浮法玻璃理论亏损约195元/吨），选择硬撑而非冷修，以避免数亿元一次性支出。

所以，不要小瞧了生产厂商的对亏损的容忍度。期货交易就是考验的人性，都想成为留到最后那个，现货市场的竞争也是如此，好的方法和强大的心态缺一不可。