技术面：下行趋势延续，短期支撑待考验

　　当前美元指数(DXY)技术面呈现明显弱势信号。从日线级别看，价格已跌破 20 日、50 日等多条关键均线，短期均线系统呈现空头排列，暗示卖压主导。技术指标方面，RSI (14) 维持在 50 附近震荡，MACD 双线向下发散且柱状图收缩，显示动能减弱；而进入超卖区域，或暗示短期存在反弹需求。此外，关键枢轴点分析显示，104.00 - 104.50 区间构成重要支撑带，若失守该区域，可能进一步下探 2024 年低点 100.16。

　　基本面：多重因素施压，避险属性边际弱化

　　美联储政策转向预期

　　市场普遍预期美联储将在 2025 年启动降息周期，5 月首次降息概率已超 50%。利率下行周期将削弱美元资产吸引力，导致资本外流压力增大。同时，美国经济数据疲软加剧了这一预期：1 月消费者支出下滑、贸易逆差扩大至历史高位，GDP 增速预测下调至 - 1.5%，均指向经济放缓风险。

　　政策不确定性与财政压力

　　特朗普政府的贸易保护政策(如加征关税)及财政支出缩减，导致美国政策不确定性指数攀升。德意志银行分析指出，关税本质上是对消费者征税，叠加财政刺激缺位，可能进一步拖累经济增长。此外，美国经常账户赤字突破 4% 的警戒线，历史经验表明这往往是美元高估的临界点。

　　随着欧洲、日本等主要经济体通胀回落及政策转向，非美货币(如欧元、日元)逐渐走强。数据显示，2025 年以来欧元兑美元已累计升值 2.3%，日元反弹 5.1%，反映市场对美元避险需求的降温。同时，新兴市场资产吸引力回升，进一步分流国际资本。

　　尽管短期承压，美元的长期韧性仍不可忽视：

　　避险地位：地缘政治冲突(如俄乌局势、中东紧张)及全球经济衰退风险未消，美元作为 “安全资产” 的需求可能阶段性回升。

　　政策空间差异：相较于欧元区和日本，美联储在货币政策灵活性上仍具优势，若经济数据意外走强，可能推迟降息节奏，支撑美元反弹。

　　美元指数关注 104.00 - 104.50 区间支撑，若有效跌破可轻仓做空，目标下看 103.00；若非农数据超预期，可逢低反弹至 105.00 附近尝试短多。

　　美元当前处于短期调整与长期趋势的十字路口。尽管技术面与短期基本面施压，但结构性优势与避险属性仍为其提供支撑。