【棉花期货与现货价格昨日变动，市场多因素影响棉价走势】期货方面，昨日收盘棉花2509合约为13495元/吨，较前一日涨135元/吨，涨幅1.01%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14485元/吨，较前一日涨42元/吨，现货基差CF09+990，较前一日降93；全国均价14620元/吨，较前一日涨59元/吨，现货基差CF09+1125，较前一日降76。 5月底全国棉花商业库存345.87万吨，较上月减少69.39万吨，降幅16.71%，低于去年同期31.54万吨，降幅8.36%。 昨日郑棉期价延续偏强震荡。宏观上，中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受提振小幅反弹，但关税不确定性强，需关注伦敦中美会谈结果。国际上，美棉播种进度慢支撑棉价，主产区降雨多旱情改善，国际棉价短期预计震荡，随宏观情绪波动。 国内棉花商业库存加速去库，需求有韧性，本年度后期供需有趋紧预期。不过新年度植棉面积稳中有增，新作产量或增加，种植端缺乏利好。下游成品累库不严重，但需求入淡季，新增订单不足，市场担忧关税政策，外贸订单未改善，需求面支撑不足。 策略上持中性观点。当前关税政策不确定，新年度疆棉丰产预期强，国内进入消费淡季，保留关税高，郑棉反弹后或再次探底，核心矛盾是下游需求衰退传导时间。 风险方面需关注宏观及政策风险、主产国天气。