【导语】：上半年国内纯苯价格走势疲软，市场归因为原油弱势及供应相对充足，其中进口量的突出增量尤为明显。

1、供需基本面数据偏弱背景下，原油对价格引导力回归

图1 2021-2025年度纯苯价格与主要驱动因素影响图（元/吨，右轴：美元/桶）

数据来源：隆众资讯

2020-2025年，作为炼化装置产出品之一，纯苯与原油价格关联性较强。从数据表现来看，受2020-2024年纯苯供需基本面矛盾逐渐尖锐影响，供需基本面数据对纯苯价格影响力趋强，相应的，纯苯与原油相关性逐年下降。

2020-2022年，纯苯原油相关性高达0.92，2023年这一数字下降至0.86，2024年进一步下降至0.75。

供需数据方面，2024年相比2020-2022年，纯苯价格与商业库存相关性由-0.76增强至-0.80，负相关性进一步增加。相同时间段的其他对比数据，纯苯价格与检修损失量相关性由0.33上升至0.70，纯苯价格与供需差相关性由-0.17增强至-0.50。

然而随着2025年纯苯进口增量，国内需求增幅放缓，纯苯供需数据引导交易情绪长期偏空，参与者增加了从以原油波动为代表的宏观数据寻找价格波动指引的意愿，纯苯与原油相关性较2023-2024时间段增强。2025年1-6月上旬，纯苯-原油相关性重回0.95的高位。

2、供应充足归因于进口激增，需求乏力多受贸易摩擦影响

图2 2024-2025年中国纯苯月度进口预测图（万吨）

数据来源：隆众资讯

2025年受检修集中、山东地炼非计划停车印象，国内产量提升8%，低于预期，但进口量提升远超预期。上半年国内纯苯进口量评估为293万吨，较2024年同期增量67%，远超年初预期的40%。造成进口量大增的原因除前文提到的海外需求下降外，美国对全球增收关税致使亚洲、欧洲纯苯大量流向中国，也是不可忽视的原因之一。

以全球最大的纯苯出口国韩国为例，2025年1-5月，韩国纯苯对美出口减量36.6万吨，减量高达87.2%。韩国对中国纯苯出口增量48.0万吨，增幅73.8%。以韩国为代表，亚洲乃至部分欧洲纯苯出口方向的变化可见一斑。，

因此综合国内产量、进口量、加氢苯产量计算，2025年上半年国内供应总量较2024年同期增量14%。

图3 2024-2025中国纯苯月度消费量对比预测图 （万吨）

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需求量方面，2025年1-5月实际需求量低于前期预期。

受贸易争端影响，纯苯的终端纺织、家电行业等出口预期偏向悲观，这一情绪由终端逐渐向上传导至己内酰胺、苯乙烯等产品，造成纯苯下游消费量弱于预期。经统计，2025年1-5月纯苯下游消费量实际增量9%。这一数字较年初预期减少了4%。

与供应数字对比，2025年上半年消费预估量较2024年增加7%，少于供应增加的14%

因此可见，美国关税事件引发的纯苯进口超量及消费减量，造成1-5月纯苯供应阶段性充足的现状。

3、2025年纯苯价格及供需数据与未来预期

2025年上半年，相比年初预期，预估消费量增幅下降了4%，消费量增量较供应增量少7%。下半年进口量保持高位，供应量充足，消费量增幅有限，供需差虽有望缩减，但预计仍保持正值，即维持累库状态，市场基本面维持偏弱。

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