金价已突破每盎司3400美元的初始阻力位，但仍低于4月份每盎司3500美元的历史高点。展望短期波动，有策略师表示，到2025年下半年，贵金属将继续受益于看涨的周期性和结构性力量。

在最近接受采访时，BCA Research的资深商品策略师Roukaya Ibrahim表示，他们的模型投资组合继续增持包括白银和铂金在内的贵金属。然而，黄金仍然是关键资产，因为这三种资产都经历了强劲的增长势头。

虽然白银和铂金一直在迅速赶上黄金，但Ibrahim指出，黄金在贵金属领域仍然具有显著优势，在全球努力摆脱美元和美国国债的多元化背景下，黄金已重新成为重要的货币资产。

Ibrahim解释说，由不可持续的政府债务驱动的持续通胀风险有助于降低黄金作为非收益性资产的机会成本。与此同时，她指出，由于唐纳德·特朗普总统提高关税和全球贸易战，地缘政治的不确定性再次出现，这为黄金创造了额外的顺风，同时也带来了持续的需求。

她说：“我们看到股票和债券之间存在高度相关性，随着投资者寻找新的多元化工具，这给黄金带来了上行压力。”。“在这种环境下，黄金将在几种不同的情况下受益。”

Ibrahim解释说，如果“卖出美国”贸易继续下去——随着各国对美国作为可靠贸易伙伴失去信心——黄金仍将是一种有吸引力的避险资产。但她也指出，如果这种交易失败，关税担忧减少，美联储将有降息的空间，进一步降低黄金的机会成本。

“现在，我很难看到黄金大幅下跌的情况，”她说。

尽管黄金在4月份大幅超买，当时势头将价格推至每盎司3500美元，但Ibrahim表示，当前的整合期有助于消除市场上的一些泡沫，使价格更接近公允价值。

她补充道，鉴于当前的不确定性，她预计金价将在每盎司3000美元形成坚实的底部。

虽然有人担心降息可能会刺激对股票的重新投资，并吸引人们对黄金的兴趣，但Ibrahim认为这是一个有限的风险。

这家总部位于蒙特利尔的研究公司认为经济衰退的风险增加，Ibrahim表示，这意味着当美联储确实降息时，这将是出于必要。

她说：“美联储将降息，但这将是对疲软的增长状况的回应。当然，这种环境对股市不利。由于增长前景，我们实际上对股市前景相当悲观。”。

Ibrahim还表示，随着市场进入关键拐点，她对黄金持乐观态度。自2022年底以来，黄金价格的上涨在很大程度上是由前所未有的央行需求推动的。过去三年，官方黄金储备每年增加1000吨，预计2025年将再增加1000吨。这标志着黄金储备连续第四年强劲增长。

Ibrahim说，这种需求在市场上创造了真正的价值，投资者才刚刚开始认识到这一点。

她说：“我们不仅看到投资需求有所回升，而且随着价格继续接近历史高点，投资需求也在回升。”。“即使金价超过3000美元，投资者仍然看到了这个市场的价值。随着全球经济中发生的一切——无论是央行还是私人投资者——人们开始认识到黄金作为一种重要的多元化工具的作用。”