阡乐科技获悉，财通证券发布研报称，小核酸药物因其独特的分子结构和治疗机制，被认为是治疗多种疾病的有潜力的候选药物，由于核酸药物中大部分比例为寡核苷酸，因此寡核苷酸成为核酸药物的重要原料，是小核酸药物生产过程中的主要成本来源。据sphericalinsights预测，2023年全球核苷酸市场(包含寡核苷酸及单体)销售额为7.3亿美元。中国是全球核苷酸最大的生产市场，其中大部分都对外出口。未来，随着下游小核酸药物的蓬勃发展，对于亚磷酰胺单体等重要原材料的需求也将蓬勃发展，跨国药企供应链内企业有望获益。

财通证券主要观点如下：

亚磷酰胺单体作对小核酸药物的研发过程具有显著影响

小核酸药物因其独特的分子结构和治疗机制，被认为是治疗多种疾病的有潜力的候选药物。核酸药物可针对疾病相关基因或RNA进行干预，以实现精准治疗。然而，小核酸药物的研发过程复杂且充满挑战，其中，亚磷酰胺单体作为合成小核酸药物的关键原料，对研发过程具有显著影响。其作用包括：1)合成小核酸药物的基本原料；2)提高小核酸药物的稳定性和生物活性；3)推动小核酸药物研发的创新。

寡核苷酸是核酸药物生产的中药原料和主要成本来源

从寡核苷酸原料生产工艺来看，目前上游工艺中合成寡核苷酸的主流方法是固相亚磷酰胺三酯法，其中亚磷酰胺单体与固相载体在核酸合成仪中经过脱保护、耦合、氧化、盖帽等步骤，获得目标碱基序列，即寡核苷酸粗品，之后对粗品进行脱除保护基并从固相载体上切割下来，经过液相色谱对粗品纯度进行初步检测后，再经纯化、超滤、冻干等步骤可得到寡核苷酸原料药中间体。由于核酸药物中大部分比例为寡核苷酸，因此寡核苷酸成为核酸药物的重要原料，是小核酸药物生产过程中的主要成本来源。

亚磷酰胺单体需求将蓬勃发展，跨国药企供应链内企业有望获益

据sphericalinsights预测，2023年全球核苷酸市场(包含寡核苷酸及单体)销售额为7.3亿美元。中国是全球核苷酸最大的生产市场，其中大部分都对外出口。总体而言，全球核苷酸90%的去处都用作核酸类药物生产，只有10%左右用于保健食品及农业等领域。未来，随着下游小核酸药物的蓬勃发展，对于亚磷酰胺单体等重要原材料的需求也将蓬勃发展，同时，由于小核酸终端药物市场短期内主要依赖诺华、罗氏、赛诺菲、Alnylam等知名行业内跨国药企，因此，跨国药企供应链内企业有望获益。

投建议关注标的

创新药械：如福瑞股份(300049.SZ)、昂利康(002940.SZ)、舒泰神(300204.SZ)、微芯生物(688321.SH)、前沿生物(688221.SH)、中国抗体-B(03681)、百诚医药(301096.SZ)、长春高新(000661.SZ)、迈威生物-U(688062.SH)、吉贝尔(688566.SH)、康方生物(09926)、德源药业(301255.SZ)、百利天恒(688506.SH)、科伦博泰生物-B(06990)、科伦药业(002422.SZ)、泽璟制药-U(688266.SH)、荣昌生物(09995)、信达生物(01801)、翰森制药(03692)、乐普生物-B(02157)、云顶新耀(01952)、键凯科技(688356.SH)、科兴制药(688136.SH)、基石药业-B(02616)、首药控股-U(688197.SH)、百奥泰(688177.SH)和科济药业-B(02171)等。

从CXO、原料药角度：建议关注药明康德(603259.SH)、九洲药业(603456.SH)、诚达药业(301201.SZ)、联化科技(002250.SZ)、华海药业(600521.SH)、ST诺泰(688076.SH)等。

风险提示

行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。