阡乐科技获悉，国海证券发布研报称，由于AI数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据Wind，2025年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为AI电力发展中的稀缺资源。

国海证券主要观点如下：

SOFC燃料电池由电极、电解质、连接体构成

据BloomEnergy公司专利，其连接体方案采用95%纯铬+5%纯铁，并以粉末冶金技术制造而成，金属铬用量显著。按照Bloom Energy相关技术指标测算，得到单片连接体质量为216g，对应金属铬质量为205.2g。

单片SOFC对应25W功率，据此计算SOFC拉动铬盐的市场空间，1GW SOFC需求将拉动金属铬0.82万吨，对应重铬酸钠需求量2.95万吨，10GW市场空间则对应金属铬8.2万吨、重铬酸钠29.55万吨。

Bloom Energy计划到2026年底将把工厂的年产能从现在的1GW增长至2GW，翻倍增长。基于国海证券此前分析，上调铬盐需求弹性，预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09万吨，缺口比例达到32%，弹性显著。

AI电力需求大幅增长，SOFC具有广阔空间

据Bloom Energy官网预测，随着数据中心的能源需求继续大幅超过供应，未来五年内将宣布35GW的数据中心容量，相当于纽约市每年平均能源容量的六倍多。为了满足飙升的需求，数据中心正在采用现场电力系统作为主要能源，这一转变反映了该行业对创新解决方案的推动，以解决经济需求并缓解国家老化电网的压力。在美国，预计未来五年将有55GW的数据中心容量上线(而截至2025年1月的现有容量为25GW)。

截至2025年1月，美国已宣布增加约20GW的容量。预计到2030年，大约30%的站点将使用现场电力作为主要能源。同时，相对于燃气轮机和现有的蒸汽轮机，由于SOFC能源转化效率更高，随着产能释放，SOFC对应的度电成本有较大的下降空间，未来面对的市场空间不仅仅限于AIDC，在化石能源转化为电能的工艺中具有替代空间。

投资建议

SOFC受到AI电力需求催化，逐步放量迎来景气周期，维持SOFC行业“推荐”评级。推荐振华股份(603067.SH)(铬盐全球龙头)、三环集团(电解质隔膜板BE核心供应商)、壹石通(688733.SH)(固体氧化物电池关键粉体材料、单电池、电堆关键部件自主供应，首个示范工程项目计划2025年底试运行)、潍柴动力(000338.SZ)(SOFC系统已交付陕西燃气、国家电投，持续推进SOFC商业落地，入股CeresPower)等。

风险提示

行业竞争加剧、经济大幅下行、产品价格大幅波动、欧美先进技术封锁、重点关注公司业绩或不及预期、测算与实际可能存在一定偏差。