工业金属全线承压：铜价高位回落，铝镍分化加剧

核心事件

2025年11月初，全球工业金属市场集体回调，LME铜价暴跌3.98%至10800美元/吨，沪铜单日跌超1200元/吨；铝价受产能约束相对抗跌，镍价则因新能源需求疲弱持续走低。

铜价回调逻辑

1. 供应扰动缓解：印尼、巴拿马、智利三大铜矿供应风险消退，市场对短缺预期降温。

2. 需求疲软显现：中国高价抑制采购，现货贴水扩大至300元/吨，投机资金获利离场。

3. 宏观压力：美元走强与非美货币贬值，压制以美元计价的大宗商品价格。

铝镍市场分化

• 铝价韧性：中国4500万吨产能天花板约束全球供给，铜铝价差扩大至3.9倍，催生替代需求。

• 镍价弱势：印尼镍矿供应稳定，新能源汽车增速放缓拖累需求，价格同比下滑8.53%。

后市展望

铜价短期承压，但能源转型长期逻辑未改；铝价低库存与产能约束支撑价格；镍价需等待新能源需求回暖信号。