2025年11月7日煤炭市场分析：产地、港口、进口煤齐发力，后市走势展望

一、当前市场核心现状

2025年11月7日，国内煤炭市场呈现“产地强势上涨、港口价格坚挺、进口煤价联动走强”的全线暴涨格局，供需紧平衡与政策调控的博弈成为核心矛盾。

1. 产地情况：价格持续飙升，库存低位支撑看涨预期

陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯等主产区煤矿频繁调价，单次涨幅普遍达5-20元/吨，部分大矿竞拍价格涨幅甚至超40%（如鄂尔多斯Q6000大卡煤价周涨40元/吨）。上涨驱动因素主要有三：

- 需求旺盛：下游化工、冶金等终端补库需求激增，贸易商囤货积极，煤矿拉煤车排队拥堵现象频现；

- 供应收紧：安监核查趋严（如晋陕蒙主产区超产核查常态化），部分煤矿主动停产检修，产能释放受限；

- 库存低位：矿方库存普遍处于低位，对后市预期乐观，认为年末供应收紧背景下价格易涨难跌。

2. 港口情况：报价坚挺，库存低位加剧供需矛盾

北方港口（秦曹京三港）报价混乱中持续走高，5500K低硫煤报价已突破830元/吨，实际成交以刚需小单为主。市场呈现“报价高、成交稳”的特征：

- 价格坚挺：贸易商受成本支撑（产地价格上涨）与冬储预期推动，挺价惜售情绪浓厚；

- 库存低位：三港库存微增7万吨至2221万吨，仍处低位（同比低于去年同期），运价上涨反映短期到港资源紧张；

- 需求分化：刚需小单支撑成交，下游对高价接受度有限，但冬储补库需求逐步释放。

3. 进口煤情况：价格联动上涨，价差优势支撑需求

进口煤价跟随内贸市场大幅冲高，印尼3800K投标价涨至480-490元/吨（创年内新高），澳煤5500K华南到岸价突破810元/吨。上涨原因：

- 外矿供应偏紧：印尼受降雨、政策审批延迟影响，外矿供应收紧；

- 国内需求集中：电厂招标放量，投标竞争激烈，推动进口煤价上涨；

- 价差优势：印尼3800K煤较国内低55元/吨，成为下游替代选择，支撑进口量。

二、后市走势展望：供需紧平衡加剧，“政策顶”与“需求底”博弈

当前煤炭市场核心矛盾为“供应刚性偏紧”与“需求旺季爆发”的正向共振，后市走势需重点关注以下因素：

1. 短期（11月上旬）：震荡回调，幅度有限

- 价格预测：港口5500K市场煤价或回调至750-760元/吨（当前830元/吨），主要受下游高价接受度有限（长协煤与进口煤补充）影响；

- 关键变量：11月10日北方供暖启动后的日耗数据（阈值：600万吨/日），若日耗突破阈值，价格将止跌回升。

2. 中期（11月中下旬）：上行风险加剧，或突破800元关口

- 支撑因素：

- 冷冬预期：拉尼娜现象持续至2026年初，我国中东部气温或较常年偏低2-3度，冬季取暖需求增幅可能达15%以上；

- 供应偏紧：安监考核（22个中央巡查组11月进驻31省）与反超产政策持续，产地供应增量有限；

- 库存低位：北港库存维持低位（2221万吨），难以满足冬储补库需求。

- 压力因素：

- 政策调控：国家发改委强调“煤炭市场总体平衡偏宽松”，若价格超850元/吨，将挤压电厂盈利空间，政策可能介入；

- 进口增量：印尼、澳大利亚进口煤到港量增加，可能缓解供应紧张。

3. 长期（2026年）：系统性修复行情可期

- 盈利修复：煤炭行业盈利处于历史低位（2025Q3归母净利润环比增长14.1%），供给侧收紧（产能天花板）与需求韧性（电力需求增长）支撑价格中枢上移；

- 估值修复：弹性煤企PB处于过去10年下1/3水平，筹码结构干净（基金持仓仅0.3%），若2026年进入降息周期，煤炭板块有望迎来商品牛市。

三、结论：短期震荡，中期上行，长期向好

当前煤炭市场处于“政策顶”与“需求底”的博弈阶段，短期（11月上旬）可能因下游高价接受度有限回调，但中期（11月中下旬）在冷冬预期与供应偏紧推动下，价格仍有上行空间。长期来看，煤炭行业盈利与估值修复空间巨大，系统性行情可期。

风险提示：

- 政策风险：11月15日安监巡查结果公布（关注陕西/山西限产力度），进口配额可能在12月松动；

- 市场风险：贸易商抛货（当前港口5500K煤贸易商持仓占比达38%），质量纠纷（吕梁气煤硫分超标事件致合同违约率上升至5.7%）。

综上，2025年11月煤炭市场易涨难跌，建议持续关注11月10日供暖启动日耗数据与11月15日安监巡查结果两大关键节点，把握短期回调后的布局机会。