尽管金价在3900美元至4000美元的关键支撑位附近继续巩固最近的大幅上涨，但贵金属开采领域也在继续巩固并逐渐升温。

在过去的几周里，黄金矿商大多报告了创纪录的第三季度营业利润率，因为第三季度平均金价从第二季度的3130美元/盎司上涨到第三季度的3450美元/盎司，涨幅超过10%。

但随着采矿业年初至今已上涨120%以上，达到10月中旬的中期峰值，主要和中型矿商的第三季度盈利报告似乎已经定价。

在这些出色的第三季度财务报告发布之前，黄金价格从10月中旬的每盎司近4400美元的峰值下跌了11%，白银价格从最近每盎司54美元以上的历史高点下跌了16%。

由于贵金属采矿业为年初至今的上行提供了大约2倍的杠杆，GDX在10月中旬上涨了120%以上后，迄今为止下跌了20%，这是正常的。

与此同时，随着黄金综合体最近大幅上涨的健康巩固，增长重新成为焦点，矿业领域的并购窗口已经打开。

10月20日，加拿大主要金矿商Iamgold（IAG）宣布了两项收购，这将使其在魁北克北部Chibougamau地区的足迹增加两倍多。

Iamgold同意以每股2.05加元的现金和股票收购Northern Superior Resources（SUP-V），交易价值约2.674亿加元。

与此同时，这家主要金矿商还达成了一项1720万加元的交易，以每股0.125加元的价格收购Mines D'Or Orbec（BLUE-V）。这些交易将合并几个邻近的矿床，以创建Iamgold所说的加拿大第四大预生产黄金营地。

这两笔交易将巩固Iamgold的Nelligan和Monster Lake项目周围的土地所有权，这两个项目共持有321万盎司的指示黄金和565万盎司的推断黄金。

Iamgold总裁兼首席执行官Renaud Adams表示，Chibougamau地区“正在迅速发展成为加拿大最令人兴奋的金矿区之一。”

11天后，初级黄金开发商/勘探商Probe gold（PRB.TO）于10月31日宣布，它将被银矿商Fresnillo plc（FRES.L）收购。这家墨西哥巨头已同意以每股3.65加元的价格，以5.56亿美元收购Probe的所有已发行和流通普通股。

Fresnillo在一个地区级土地包内，位于顶级司法管辖区的每盎司黄金只需支付58美元。但是，3100万加元的低破发费和全现金报价使我们更容易采取“观望”的态度，同时希望在2026年第一季度交易完成之前获得更具竞争力的报价。

由于Agnico Eagle（AEM）是Abitibi的主要运营商，我们希望世界第二大金矿商能提出有竞争力的报价。

或者可能是金罗斯黄金公司（KGC），该公司在2021年底以14亿美元收购了大熊资源公司（Great Bear Resources），为其在红湖的Dixie项目支付了近3倍的价格，而黄金交易价格却下跌了50%。

当这家主要的金矿商于2023年2月发布Dixie的矿产资源估算（MRE）时，Kinross每盎司地下黄金的价格比Fresnillo为Novador支付的价格高出4倍。

Probe已经在Novador证明了高达1000万盎司的黄金，并将发布该项目的预可行性研究（PFS），可能是在与Fresnillo的交易预计于明年初敲定之前。

在本周公布了稳健的第三季度业绩后，Kinross拥有17亿美元现金和34亿美元的总流动性，因此他们可以很容易地为Probe提供更好的报价。

与Fresnillo的交易还将增加另一个在该地区拥有既得利益的主要参与者，为Eldorado Gold和Agnico尚未占据的土地创造一个天然的竞争对手。

Eldorado控制着Probe 9%的已发行股份并支持该交易，使Agnico成为最有可能提出竞争性报价的公司。

从2028年开始，Agnico的6万吨/日Malarctic工厂预计将有4万吨/天的备用产能。诺瓦多距离酒店仅50公里，目标是在2028年前做好铲装准备。

Novador项目预计的1.5万吨/天的进料可能有助于填满该工厂，而Agnico已经在考虑从90-130公里外的Wasamac和Upper Beaver项目进行区域收费矿石运输。

Probe董事会主席Jamie Sokalsky目前是Agnico董事会的首席董事，这表明这家加拿大主要金矿商非常了解出售该公司的谈判过程。

也许他们正在等待另一家公司愿意支付多少钱，现在正计划提出更具竞争力的报价，因为在上周宣布创纪录的第三季度后，该公司可以用22亿美元现金支付。

Wesdome金矿（WDO.TO）也在该地区运营。但我预计这家中端金矿商没有能力将这么多现金用于有竞争力的报价，报价必须超过每股3.80加元才能支付3100万加元的违约金。

最后，11月3日，科矿业（CDE）宣布，该公司将以70亿美元的全股交易收购加拿大黄金生产商New gold（NGD），溢价16%，以创建一家价值200亿美元的贵金属公司。

合并后的公司将在2026年生产约2000万盎司的白银、90万盎司的黄金和1亿磅的铜，相当于北美业务的1.25万盎司黄金当量。Coeur和New Gold的股东将分别持有合并后公司约62%和38%的股份。

从CDE和NGD的股价反应来看，市场并不太喜欢这笔交易。继第三季度黄金产量大幅超过预期，总产量为115k/盎司，维持成本为966美元/盎司，NGD达到12年来的最高点之后，New gold被一家在过去20年里股价过度稀释的公司收购。

科还在2月份完成了对SilverCrest Metals的17亿美元全股票收购，以获得墨西哥索诺拉州的拉斯奇斯帕斯矿。拉斯奇斯帕斯是世界上品位最高、成本最低、利润率最高的白银和黄金企业之一。

从2004年接近75美元的股价高点，在宣布另一项高度稀释的交易后，CDE现在的股价下跌了80%以上。我想，过度稀释和没有股息的增长让长期的科股东非常沮丧。

自10月中旬黄金综合体达到中期峰值以来，并购交易不断增加，随着全球采矿业最近交易流的发展，整体并购活动可能会更加强劲。

在Junior Miner Junky（JMJ），在采矿业最近的并购浪潮之前，我们在几个近期与黄金、白银和铜相关的初级开发商/勘探公司收购目标中积累了股份。

到2025年为止，JMJ投资组合的实际资金增长了170%以上，远远超过了GDX和GDXJ。建议在此过程中削减大额头寸的利润，同时持有核心头寸直至牛市成熟。

考虑到之前熊市的持续时间，以及过去18年CDNX在初级领域的严重低迷水平，这个小领域的主要顶峰可能在2-3年内都不会出现。