被特朗普之前雷声大雨点小的关税令暴击才过去三个月，曾被称为"现代史上最赚钱大宗商品交易之一"的铜套利交易就卷土重来了。新近消息显示，交易商再次押注特朗普政府明年将对铜征收高关税。

据美东时间11月7日周五的媒体报道，近几周，包括MercuriaEnergyGroup、维多(VitolGroup)和托克(Trafigura Group)在内，多家贸易巨头近期与智利生产商接洽，以求锁定2026年向美国供应铜的年度协议，部分交易商的支付价较伦敦金属交易所(LME)的基准铜价高每吨500美元以上。这些贸易商的出价约为中国制造商现货采购价的10倍。

纽约Comex期铜价格已再次大幅高于LME的伦铜期货价。这反映了投资者对特朗普政府明年可能重启商品级铜关税计划的预期，意味着今年震动全球铜市的大规模押注铜关税交易可能明年继续搅动市场。

关税阴影仍在交易商豪赌关税重启

今年早些时候，Mercuria和Trafigura等交易商通过向美国运送大量铜获得了巨额利润，抢在特朗普2月首次正式提出商品级铜关税前完成布局。创纪录的进口量收紧了全球市场，推动铜价创下历史新高，尽管这一关键工业金属的需求表现平平，制造商仍面临激烈的供应争夺战。

如今，精炼铜的关税前景并未完全消失。美国商务部建议推迟征收，从2027年开始征收15%的关税，到2028年提高到30%。特朗普已指示商务部，在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况。正是这一不确定性，让交易商们再次看到了押注机会。

交易商们之所以愿意支付如此高昂的溢价，是因为他们可以在美国市场以更高价格转售这些货物。

传出上述周五的媒体消息后，Mercuria和Trafigura的代表拒绝置评，Vitol发言人未回复置评请求。

三个月前"史上最赚钱"交易一日崩塌

华尔街见闻的读者应该还对今年7月末铜关税的戏剧性转折仍历历在目。

据央视新闻，当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关税，但将铜原材料排除在外。公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品(例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管)及铜密集型衍生产品(例如管件、电缆、连接器和电气元件)普遍征收50%的关税。

白宫当时表示，铜输入材料(例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜)和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。

这一对原铜的意外关税豁免彻底颠覆了市场预期。纽约商品交易所交易的纽铜期货当日暴跌22%，创至少1988年以来最大单日跌幅，而伦敦金属交易所铜价仅下跌0.9%。此前Comex铜溢价一度超过LME基准价格20%以上，豁免关税消息公布后，价差迅速消失，Comex纽铜期货甚至转为贴水。

华尔街见闻当时提到，截至7月29日晚间，仅有675份看跌期权合约处于实值状态，名义价值为9440万美元。而在豁免消息公布后，盈利状态的看跌期权合约数量超过3.1万份，资金规模高达35.4亿美元。Blue LineFuturesLLC的首席市场策略师PhilStreible当时评论称，这些"乐透彩票"兑现了。

本文编选自“华尔街见闻”，作者：李丹;阡乐科技编辑：何钰程。