2025年11月7日，现货黄金价格再次上演“过山车”行情。

亚洲交易时段一度冲破4020美元/盎司，随后暴跌至3975美元，最终在3990美元关口反复拉锯。

这种单日波动超过40美元的剧烈震荡，让深夜盯盘的投资者目睹了一条陡峭的曲线。

与此同时，北京金店的饰品价格已飙升至1268元/克，而上海黄金交易所的基础金价仅916.21元/克。

这种高达300多元的价差撕裂，折射出市场不同参与者对黄金价值的巨大认知差异。

在这场资本博弈中，中国央行悄然公布连续第12个月增持黄金储备的消息，全球央行在前三季度净购入634吨黄金。

机构资金正悄悄流入黄金ETF，而散户们却在品牌金店排队抢购。

美国政府停摆进入第37天，这场史上最长的政治僵局正在制造经济数据的真空。

国会预算办公室警告，停摆若持续6周，经济损失将达110亿美元。

在缺乏官方经济数据的情况下，市场只能依赖私人机构的数据拼图。

11月7日公布的密歇根大学消费者信心指数骤降至50.3，创下2022年6月以来新低。

调查显示，71%的受访者预计未来一年失业率会上升，这个比例是去年同期的两倍多。

消费者对个人财务状况的悲观程度达到六年来最低点。

这种普遍存在的焦虑情绪，解释了为什么尽管金价处于历史高位，避险资金仍在不断涌入黄金市场。

美国政府停摆已经导致关键经济数据发布延迟，市场对经济前景的判断缺乏清晰指引。

美联储内部对货币政策的分歧从未如此明显。

四位官员在11月初发表了四种不同倾向的讲话。

理事库克在特朗普发起罢免行动后的首次公开表态中，仅表示12月降息“有可能但非板上钉钉”。

与此形成鲜明对比的是，理事米兰主张如果情况符合预期，应再降息50个基点。

而芝加哥联储主席古尔斯比则强调通胀仍显著高于2%的目标，对12月是否降息尚未作出决定。

这种分歧让市场难以把握美联储的真实意图。

10月30日美联储降息25个基点后，市场对12月降息的预期概率曾升至70.6%。

但鲍威尔随后释放“鹰派”信号，称12月降息“远非板上钉钉”，刺激降息预期大幅降温。

美联储政策的不确定性导致黄金持仓成本预期波动加剧。

降息会降低持有黄金的机会成本，而利率维持高位则对金价构成压制。

这种矛盾使得多空双方在4000美元关口展开激烈争夺。

中国央行10月末黄金储备增至7409万盎司，实现连续12个月增持。

这不是孤立事件，2025年前三季度全球央行净购金量达634吨。

这种由国家信用背书的买入行为，在3960美元附近为金价构建了一道隐形护城河。

央行购金潮从2022年俄乌冲突后开始加速。

世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金规模达1045吨，连续第三年超过1000吨。

欧洲中央银行的报告显示，按市场价计算，黄金在2024年已超过欧元成为全球第二大储备资产。

这种趋势背后是美元信用体系的松动。

国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已降至57.4%，自2020年第四季度首次跌破60%后持续下滑。

增持黄金成为各国央行减少对美元依赖、降低美元资产风险的重要手段。

道富投资管理将黄金价格的基本情景预测上调至每盎司3700至4100美元，并认为若2026年黄金测试4800至5000美元区间，他们不会感到意外。

这种预期建立在全球央行持续购金和去美元化趋势深化的基础之上。

黄金市场的投机性头寸与实物需求出现明显分化。

在期货市场，11月7日黄金的冲高回落走势显示投机资金在高位了结意愿强烈。

当日金价早盘强势拉升近1%，直逼4020美元/盎司关口，却在纽约时段全线回吐涨幅。

与此同时，实物黄金需求却出人意料地强韧。

2025年第三季度实物黄金需求总量达到1313吨，创下历史新高。

黄金ETF的需求也在复苏，2024年全球黄金投资需求同比增长25%至1180吨。

这种背离在价格结构上得到体现。

品牌金饰价格与基础金价出现巨大裂差，周六福首饰标价1261元/克时，工商银行如意金条仅922.09元/克。

金饰价格中包含每克200-300元的工艺费和品牌溢价，这使得其价格波动与现货黄金出现脱节。

黄金回收市场同样活跃。 老凤祥回收价报916元/克，但比零售价低352元。

有回收店铺老板透露，消费者在街头回收店卖出100克金条，因“损耗”被扣费15%，最终损失上万元。

这种不透明的定价机制，使得实物黄金流动性大打折扣。

日线图上，黄金在创出历史新高后一直保持回落状态，4000美元大关成为近期的多空分水岭。

短期均线组拐头向下施压，MACD指标处于死叉信号，但目前离0轴已经愈发靠近，暂时维持震荡节奏。

4小时图结构显示，金价走势趋向横盘震荡，主要围绕3930-4030美元区间运行。

均线组基本粘合在一起，MACD指标处于0轴稍下位置徘徊。

这种技术形态表明多空双方在当前价位的争夺异常激烈。

分析师指出，上方4020美元附近构成小时图震荡区间上沿压力，下方5日与10日均线交汇的3980-3970美元区域成为关键支撑。

如果跌破这一支撑区域，黄金可能重新开启震荡下跌模式。

技术面与基本面形成共振。

美国政府停摆导致经济数据发布延迟，市场失去方向感。

在没有数据引导的情况下，技术图形的关键点位成为投资者决策的主要依据。

11月5日，美国最高法院就特朗普全球关税政策合法性举行听证会。

三位保守派大法官加入自由派行列，对政府援引《国际紧急经济权力法》实施大规模关税的合法性提出质疑。

大法官戈萨奇质问政府律师：“如果国会可以将关税权力移交给总统，那么有什么能阻止国会将监管对外贸易甚至宣战的所有职责都拱手让给总统？ ”

这种质疑引发市场对现行关税政策可能被推翻的预期。

特朗普将关税作为其执政核心议题，在贸易谈判及其他争端中将其作为筹码。

他在社交媒体宣称，此案是“美国历史上最重要的案件之一”，“关乎我们国家的生死存亡”。

听证会结束后，白宫内部气氛被描述为“十分低迷”。

分析人士指出，若最高法院裁定关税政策非法，政府可能被迫退还巨额关税。

这种不确定性加剧了贸易前景的复杂性，促使投资者寻求黄金作为避险港湾。

美元指数与黄金价格传统的负相关关系在近期市场上表现得尤为明显。

美联储降息预期升温时，美元走弱，黄金吸引力上升。

而当美联储释放鹰派信号时，美元走强，黄金则承压。

这种跷跷板效应在11月6日的市场中清晰可见。

随着政府停摆进入第36天，部分投资者对美国经济基本面担忧加剧，金价当日上涨0.79%，站上4010美元。

港股黄金股集体走高，紫金黄金国际上涨8.67%。

然而，这种避险推动的上涨缺乏持续性。

当美股全线暴跌时，投资者转向现金避险，黄金的避险光芒瞬间黯淡。

这种资金流动的快速转换，使得金价在4000美元关口反复震荡。

黄金与美元资产的这种动态平衡，反映了市场对美国经济前景的复杂判断。

一方面，美国债务规模已突破35万亿美元，美元信用风险提升。

另一方面，美联储利率路径的不确定性又支撑美元汇率。

投资者在这种两难选择中不断调整资产配置。

当黄金价格在4000美元高位震荡时，你选择买入还是卖出？