黄金暴跌背后：经济数据、关税与美债的连锁反应

朋友们，刚刚黄金突然又暴跌了，现在期货跌幅已超过2%。昨天晚上美国公布了一季度成绩单，情况比我们想象的还差，直接呈现负增长。昨天晚上我及时给大家做了解读，数据落地后，短期内对金价是有提升作用的。但恰好因为一季度负增长，如果二季度依旧没有起色，还是负增长，按照美国官方定义，美国将被确认进入衰退。所以，大概率二季度特朗普会迫于压力，选择暂缓关税，以挽救美国经济。从这个角度看，中期对黄金反而构成利空。

其实这个逻辑，早在今年3月份，我就反复给会员强调过很多次。我一直说，确实不建议小白投资黄金。因为即便在牛市，小白也照样可能赔钱。之前也跟大家讲过，二季度黄金将进入震荡期。在这种暴涨暴跌的行情里，小白很容易陷入赔钱模式。

从消息面上看，特朗普把一季度负增长甩锅给他人，这恰恰表明他难以承担经济衰退的压力。虽然嘴上能甩锅，但他毕竟是实际掌舵人，责任很难抛开。其次，根据可靠消息，老美近期一直在找机会和我们谈判。从这几天特朗普的行动来看，昨天他对汽车关税进行了一定程度的调整。昨天晚上我也跟大家说，现在摆在特朗普面前，似乎只有逐步减轻关税压力这一条路，才能挽救美国经济，毕竟这还涉及即将到期的巨额美债。

说起美债，昨天晚上特朗普针对经济负增长还表示，关税带来的好处马上就会显现，很多企业还会回流。那我们还是用数据说话。截止到4月25号，美国海关和部分销售税的总收入达到435亿美元。这到底算多吗？实际上大幅增长了，因为去年同期只有301亿美元，也就是说增幅超过130亿美元，并且可以确定，这个收入未来还会持续增长，一直到6月。

虽然关税收入上涨，但关税带来的负面影响也非常明显。比如说美债收益率上升，以目前美债规模估算，每上升一个百分点，就要多支付3600亿美元利息。从本轮关税战开始，十年美债收益率从最低点到现在，最新已累计上行33个基点，对应多支付的利息已接近1200亿美元。

刚才提到，4月份美国关税总收入才435亿，实际增量可能只有130亿左右，然而美债多支付的利息已经超过千亿规模，这还只是单独计算美债。要是再考虑美股、美元暴跌，对商人出身的特朗普来说，显然这是笔赔本买卖。所以，二季度特朗普的关税政策很难再像之前那么强硬。

如果关税战预期降温，再加上俄乌和谈逐步明朗，黄金调整的时间和幅度可能还会持续。至于如何判断黄金是否调整到位，实际上很难精准估算，但可以尽量用数据量化。我争取在假期做一个分析模型，给大家作为参考。