虽然近期全球资本市场风云变幻，但随着我国金融市场改革的不断深化以及内地与香港两地市场互联互通机制的日益完善，A+H正以前所未有的热度持续升温。

据不完全统计，截至目前，今年拟以A+H方式赴港上市且已递表的企业数量便超过了20家，另外还有数十家已发布相应公告但仍未递表的企业。

而在这股A+H上市的热潮中，不乏各行各业龙头企业的身影，宁德时代(300750.SZ)、海天味业(603288.SH)、牧原股份(002714.SZ)、东鹏饮料(605499.SH)等均在其中，且全球第二大无线通信模组提供商广和通也于(300638.SZ)近日加入。

阡乐科技观察到，广和通于4月25日向港交所递表，中信证券为其独家保荐人。其于招股书中对上市所募集资金的使用途径做了详细介绍，首条便是用于与AI技术及机器人技术相关的技术创新及产品研发。由此可见，在无线通信模组领域拥有领先地位的广和通将加速发力AI及机器人市场，这对其长期发展会产生怎样的影响?

于多个细分市场位列全球第一，业绩表现稳健

广和通在无线通信模组领域深耕多年，其发展历史最早可追溯至1999年。在经历了十年的沉淀后，其于2009年推出了自有品牌的无线通信模组产品。而至2024年，广和通以持续经营业务的收入计已是全球第二大无线通信模组供应商，全球市占率15.4%。

领先的市场地位背后，与广和通建立了完整的产品体系有直接关系。截至目前，广和通的产品主要分为两大类别，模组产品和解决方案。其中，解决方案是广和通基于模组产品，结合公司对下游应用场景的深刻理解而向客户提供的定制化解决方案。

据招股书显示，广和通的模组产品分为三大类别，数传模组、智能模组以及AI模组;解决方案则包括了端侧AI解决方案、机器人解决方案以及其他解决方案。

广和通的模组产品及解决方案涵盖了包括汽车电子、智慧家庭、消费电子及智慧零售等广泛的应用场景;且在无线模组通信领域，广和通在汽车电子、智慧家庭、消费电子这三个细分市场中的份额均位列全球第一名。

从收入结构来看，广和通当前的营收绝大部分来源于模组产品。据招股书显示，2024年中，在广和通持续经营的业务中，其模组产品收入占比96.1%，其中数传模组、智能模组的收入占比分别为43.7%、52.4%。而解决方案2024年的收入占比为3%。

从收入区域来看，2024年广和通在我国内地的收入占比为40.6%，剩余60%在海外，其中在中国台湾和中国香港的占比分别为28.2%、5.2%，美国占比为11.7%，新加坡占比为5.5%，其他市场则主要是泰国、印度、巴西等。

从业绩来看，主要得益于模组产品的稳健增长以及解决方案的逐渐放量，广和通实现了持续成长，其2022-2024年持续经营业务的收入为51.08亿(人民币，下同)、54.85亿、67.04亿元，年复合增速14.46%;期内持续经营业务的净利润分别为3.52亿、3.77亿、4.23亿，年复合增速9.5%。

值得注意的是，广和通2024年的毛利率下降2.8个百分点至18.2%，这主要是因为模组产品的平均售价降低所导致。其中数传模组平均售价的降低是因为智慧零售及消费电子等应用场景的客户更偏向于购买高性价比的产品;而智能模组平均售价的降低主要是因为公司降低了智慧家庭应用场景的智能模组的价格以提高竞争力和增加销量。

至2025年第一季度，广和通的收入、净利润均出现了一定的下滑，但这主要是因为剥离锐凌无线车载前装业务的影响。国金证券表示，若剔除出售锐凌无线车载前装业务的影响，广和通报告期内录得营收同比增长。

新兴赛道布局成为决胜未来的关键

广和通稳健成长的背后，与行业的不断壮大有直接关系。据弗若斯特沙利文数据显示，得益于人工智能应用的激增和数字化转型的持续，全球无线通信模块市场经历了强劲增长，从2020年的323亿元增至2024年的436亿元，年复合增速7.7%。且从地区来看，中国市场已超过全球其他地区，2020至2024年的市场规模从174亿增至247亿元，年复合增速9.1%。

全球无线通信模组市场竞争格局相对集中，前五大厂商合计占据了76.1%的市场份额，而广和通以15.4%的市场份额位列全球第二名，且在汽车电子、智慧家庭、消费电子这三个细分领域中的市场份额位列全球第一名。凭借全球领先的市场地位，广和通受益于行业的持续成长，公司收入的增速也高于行业发展水平，这也是公司实力的体现。

弗若斯特沙利文表示，随着5G技术成为主流以及人工智能应用的加速到来，全球无线通信模组市场发展有望进一步加速，其预计从2025年2029年，全球市场的规模将从486亿元增至726亿元，年复合增速10.6%，其中中国市场的增速为12.7%，高于全球增速。而从应用场景来看，未来五年无线通信模组在汽车电子、智慧家庭、智能零售、消费电子等细分领域中的发展速度将有所加快，而机器人领域则迎来爆发，预计四年复合增速高达48.9%。

若从产品类别上看，传统模组、智能模组的增速保持相对稳定，增速分别为7.5%、10.9%，AI模组则迎来爆发期，4年复合增速高达49.3%。AI模组之所以迎来爆发，是因为人工智能时代的到来对对低延迟、高效的端侧推理需求激增，这促使“云边端”架构顺势而生，端侧AI由此崛起。而AI模组作为智能模组的下一演进趋势，融合了通信与AI处理，是端侧AI的理想助推器。据弗若斯特沙利文预计，全球端侧AI市场将从2025年的802亿增至2029年的3077亿元，年复合增速高达39.9%，AI模组有望于其中加速渗透。

由此来看，广和通凭借领先的市场地位持续受益于数传模组、智能模组的稳健发展将会是大概率事件，但决胜未来的关键在于AI模组、端侧AI解决方案、机器人解决方案等新兴领域，能否在该等赛道中获得先发优势且奠定领先地位将会是影响广和通未来估值的最大变量。

而在招股书中，广和通对该等新兴赛道的布局亦做了相应介绍。在AI模组方面，广和通于2025年1月推出了AI模组，可应用于汽车电子、智慧家庭、消费电子及智慧零售等应用场景，预计于2025年内向客户交付首批AI模组订单。

在端侧AI解决方案方面，广和通已开发了各类端侧AI解决方案，包括AI相机、AI手持、AI盒子、AI助手、AI玩具等。公司的端侧AI解决方案可根据客户需求以包括PCBA、终端产品、研发服务在内的三种形式的一种或多种形式交付。2024年时，广和通已推出端侧AI解决方案并向客户交付首批订单。

机器人解决方案是端侧AI解决方案的重要应用场景，广和通的机器人解决方案包括了割草机器人解决方案和具身智能机器人解决方案，公司于2024年推出割草机器人解决方案并向客户交付了首批订单，且同年内广和通已推出了具身智能机器人解决方案并交付样机，预计2025年交付具身智能机器人解决方案的首批订单。

由此可见，凭借业务协同优势以及敏锐的行业洞察，广和通对于新兴赛道的布局已取得了一定的进展，但目前距离奠定其在AI时代的领先地位或许还差一个爆款产品的出现。无论是AI模组、端侧AI亦或是机器人，产业发展的趋势均具有高确定性，一旦广和通的相关订单开始规模化落地，那么其估值或将随之进入扩展区间。