【核心观点：美豆及相关市场动态】多头基金押注美豆，然受国际局势不稳及美豆油拖累，美豆近期横盘。中美会谈削弱美豆出口悲观预期，利多外盘利空内盘，促巴西积极卖货，关注 5 月报告指引。五一节前，连粕盘面提前交易大豆到港多预期，节后企稳，菜粕跟豆粕走势。今日传本周六开对加拿大菜籽反倾销裁定会。美豆播种进度至 5 月 5 日达 30%，物候条件略干，表层土壤湿度未快速下滑。阿根廷大豆本周评级下降，土壤湿度上升，24/25 季已有 23.6%完成收割，近期收割加速但滞后去年同期。中美互加关税利巴西大豆出口，贴水下跌但整体坚挺。未来一周巴西南部及阿根廷部分主产省或有洪涝，关注巴西大豆港口发运速度。4 月巴西对华装船发走约 957 万吨，5 月预计装船 890 万吨，已发走 218 万吨，日均 30 万吨左右。ANEC 预估 2025 年 4 月巴西大豆出口量达 1431 万吨。国内豆粕现货弱势，回吐 4 月通关延迟溢价。全国油厂豆粕库存个位数，节前节后下游提货难，区域现货成交一般。本周到港环比减，开机压榨逐步恢复但慢，预计 5.3 - 5.9 开机率回升，压榨量 174.3 万吨。估值角度看，豆粕 09 深跌后估值低，后续到港压力部分计价，关注利空出清后的试多机会，预计 7 - 9 月差区间震荡。现货基差方面，5 月 7 日，豆粕现价 2509 + 205 元/吨，基差较上周走弱 135 元/吨，现货弱势。美豆 CFTC 持仓，本周净持仓连续三周为正。国际贸易局势紧张及美豆油期货下跌拖累美豆走势，呈横盘震荡。24/25 季出口一般，新作播种进度快，物候条件略干。南美方面，24/25 季阿根廷大豆 23.6%完成收割，收割加速但滞后去年。中美加关税利巴西大豆出口，贴水有跌但整体稳。未来一周巴西南部及阿根廷部分主产省或有洪涝，关注巴西发运速度。4 月巴西对华装船约 957 万吨，5 月预计 890 万吨，已发 218 万吨，日均 30 万吨。到港库存本周环比减少，进口买船 5 - 8 月船期进度不慢，本周进口大豆榨利小幅好转。开机压榨方面，截至 5 月 2 日当周，全国压榨 152.3 万吨大豆，上周 141.22 万吨。预计 5.3 - 5.9 开机率回升，压榨量 174.3 万吨，开机率 49%。消费库存方面，全国油厂豆粕库存个位数，下游提货难。五一节前盘面提前交易大豆到港多预期，节后企稳。