阡乐科技获悉，周三，摩根士丹利发布研报，维持对迈威尔科技(MRVL.US)“持股观望”评级，目标价为90美元。

分析师Joseph Moore谈到了市场对迈威尔科技业务前景的担忧，特别是关于其第二家定制AI芯片客户的问题，外界普遍认为该客户是微软(MSFT.US)的Maia 2项目。与另一家机构最近的降级观点相反，该观点认为迈威尔科技该项目可能被博通(AVGO.US)取代，但Moore确认，行业检查表明迈威尔科技仍保留该设计项目。

Moore强调，迈威尔科技的首家定制芯片客户是亚马逊(AMZN.US)的Trainium 2项目，第二家为谷歌(GOOGL.US)的定制ARM处理器项目。他指出，尽管博通确实有意争夺该业务，但产业链消息人士向摩根士丹利强调，鉴于Maia 2芯片完全由迈威尔科技完成前端设计，更换供应商将涉及复杂的多年流程，目前设计权仍归属迈威尔科技。

分析师特别指出此类替代的高转换成本。他解释称，与Trainium项目主要采用微软自有设计IP不同，Maia 2是迈威尔科技独立完成的整体设计方案，这使得转换供应商的难度显著增加。

尽管迈威尔科技对项目进展表示乐观，预计2026年下半年产生首笔收入，但摩根士丹利仍持谨慎态度。Moore援引历史数据称，第一代ASIC芯片的成功率普遍偏低，因此尽管项目推进顺利，首年仍难期待可观营收。

摩根士丹利最终得出结论，尽管迈威尔股票短期仍具交易价值，但由于缺乏超预期的营收增长动能，相较同业其投资确定性稍逊。基于此，维持“持股观望”评级及90美元目标价不变。