在经济不确定性与地缘政治动荡的背景下，贵金属作为避险资产的吸引力持续升温，黄金与白银更是成为投资焦点。根据FactSet数据，2020年至今，黄金累计报酬率达113%，超越标普500指数（含股息）的78%。白银虽表现稍逊，过去一年涨幅约23%，但仍远超标普500同期6%的回报。

倘若以史为鉴，金价这波涨势可能还有进一步上行空间，但《华尔街日报》报道称，黄金的光芒也可能很快被白银盖过。

黄金在投资界是一个有争议的话题，既有热情的拥护者，也不乏批评者。作为传统避险资产，黄金在历史上多次证明其抗通胀与抗衰退的能力。1970年代，黄金有效抵御了高通胀的侵蚀；2000年代初，它帮助投资者度过了网络泡沫破裂与金融危机的冲击。近期，黄金价格一度冲破3500美元/盎司，创历史新高，虽因美国贸易政策立场软化而略有回落，但过去一年仍上涨41%，显示其强劲的市场需求。

以过往历史观察，从长远来看，黄金的表现远逊于股票，但在市况不佳时，黄金也容易持续跑赢股票，白银的涨势则往往会在滞后一段时间后跟随黄金。那么，现在是否进场良机？白银能否后来居上？

白银的涨势往往会在滞后一段时间后跟随黄金。

由于白银相较黄金便宜，也被称为“穷人的黄金”。相较之下，白银的表现虽然落后，但其“双重性格”为投资者提供了独特机会。作为贵金属，白银除了避险属性外，还有工业需求，且大多数工业用途都没有可行的替代品。比如，在制造太阳能面板时，白银就是不可或缺的原料，白银研究所数据显示，从2019到2023年，太阳能产业对白银的需求上升1.58倍。

现在考虑大举买入黄金会让投资者感到有些不安，毕竟以美元计价的黄金价格创历史新高，之后虽因美国总统特朗普软化涉及贸易冲突和美联储问题的措辞而有所回落，但尽管如此，过去12个月，金价累计上涨已达41%。

幸运的是，历史表明，白银可能会紧随其后。当前的高金银比显示，黄金相对白银可能已略显过热，而白银的投资价值正在浮现。然而，若全球贸易局势恶化，白银的经济敏感性可能使其表现受限。尽管如此，历史经验表明，即使在金融危机引发的衰退中，白银也能从货币宽松与工业需求复苏中受益。

金银比（黄金价格除以白银价格）是硬资产投资者的重要参考指标。4月23日的数据显示，金银比为98，虽低于早些时候的100，但仍高于过去30年的平均值68。历史上，金银比大幅偏高往往预示白银的补涨机会。例如，2008年金融危机期间，金银比从53攀升至80，随后一年白银上涨81%，黄金仅涨44%。2016年初市场恐慌时，金银比突破80，白银同样后续表现出色。在此期间，唯一一次价格比过度失衡是在2020年3月新冠疫情最初的恐慌期，当时达到113倍，此后的12个月，白银价格上涨73%，黄金价格仅上涨8%。

这一次，有什么因素可能打破这种模式呢？由于白银对经济的敏感度高，真正具有破坏性的全球贸易局面或许会起到这种作用。但即便是全球金融危机引发的那场经济衰退，也在2009年6月就结束了，这使得白银持有者能够同时受益于美联储的货币宽松政策和工业需求的周期性回升。

《华尔街日报》报道称，若想要对冲最坏的情况，黄金仍然比白银更有优势。如果情况没有那么糟糕，历史经验表明，投资者即使在投资组合中保留黄金这位老友，也应该是时候引入白银这位新朋友了。

要深入认识白银投资，首先得了解其投资方式。现货白银投资是最直接的形式，投资者可以实际拥有实物白银。期货白银则是在期货合约中对白银未来价格进行买卖，具有较高的杠杆性，风险和收益都被放大。而白银ETF则为投资者提供了一种便捷、低成本的投资途径，通过基金份额来间接投资白银。

下面通过一个表格来对比一下不同白银投资方式的特点：